投資人普遍認為長期債券，尤其是長期公債在利率上升的環境中會遭受較大的衝擊。在過去的幾個月內，隨著殖利率的彈升，長期公債的價格確實出現了較大的跌幅。但利率的上升不僅衝擊到長期公債的報酬表現，事實上，包括新興市場、REITs等其它類型的資產也出現了大幅的損失。

在美國QE退場疑慮的壟罩下，投資人若發現自身投資組合表現不佳，更應趁這個時機好好的檢視造成損失的原因。以下我們列出在近期利率反彈的情況下， 一些遭受到較大衝擊的資產類型。但值得留意的是，某些資產類型會出現損失並不只是受到利率上升的影響，一些其他因素亦對該類型資產的報酬表現造成衝擊。

◆Treasury Inflation-Protected Securities (通膨連結債券)

下跌的原因: 通膨連結債券對利率走勢相當的敏感，在近期利率上升的情況下，大部份的通膨連結債券因其存續期間較長(約6至8年以上)，加上殖利率較低而出現下跌走勢。 不過，全球經濟成長率趨緩使得通貨膨脹率處於較低水平，可能才是真正導致通膨連結債券表現不佳的原因。在這樣的市場環境下，市場對通膨連結債券的需求降 低，導致該類型債券價格出現下跌。

關注重點: 通膨連結債券仍然是對抗通膨最直接的工具，因此在整體投資組合中，該類型資產仍具有其投資價值。然通膨連結債券近期不佳的表現，突顯在某些市場環境下該類型資產較容易出現下跌的情況，因此在進行通膨連結債券的投資時，投資人應設定合適的投資期間。

◆Emerging-Markets Bonds (新興市場債券)

下跌的原因: 在近期利率反彈的情況下，新興市場債券，尤其是以當地貨幣計價的新興市場債券出現大幅跌勢。下列兩項因素，則是導致新興市場債券下跌的主要原因:第一，美 國公債殖利率上升使得新興市場債券較不具有投資吸引力。新興市場債券的殖利率僅較美國公債或信用評級較高的美國公司債券高了幾個百分點，不足以彌補新興市 場債券所帶來的風險。第二，新興市場貨幣相對美元出現貶值，亦拖累了以新興市場當地貨幣計價債券的報酬表現。

關注重點: 受到較高殖利率的吸引，投資人較能接受投資於新興市場債券所伴隨而來的風險。然近期新興市場債券的波動走勢，再次告訴投資人該類型債券在某些市場環境下較 可能發生損失的情況。不過，這並不意味著投資人應立即賣掉自身所投資的新興市場債券基金(事實上，一些市場專家認為近期新興市場債券的下跌創造了投資機 會)，但持有新興市場債券型基金的投資人仍需多加檢視目前所投資基金的投資方向，及該類型資產在自身投資組合中的定位。除此之外，以新興市場當地貨幣計價 的基金會具有較大的貨幣波動風險，這亦是投資人需多加留意的部份。

◆Emerging-Markets Equities (新興市場股票)

下跌的原因: 利率上升並非是造成新興市場股票出現較大跌勢的唯一原因，印度、中國等主要市場經濟成長趨緩、新興市場貨幣相對美元貶值等因素，亦對新興股票市場表現造成衝擊。

關注重點: 雖然，新興市場經濟成長趨緩是導致新興市場股票下跌的原因之一，但相較於GDP的成長率來看，證券評價價值仍是預測新興市場股市未來表現的較佳指標，這意 味著雖然新興市場的總體經濟情勢雖不若以往樂觀，但證券評價價值的下跌卻可能使新興市場股票的投資價值浮現。

◆REITs不動產投資信託基金

下跌的原因: 雖然，REITs的殖利率通常高於高信用評等的債券，但在市場利率上升的情況下，REITs仍出現大幅下跌的走勢。另外，在過去的5年內，房地產股票的價格被市場高估，這也是導致REITs遭到市場拋售的原因之一。

關注重點:在晨星研究範圍內的房地產股票，其目前的平均價格較公平價值來的高(數據截至2013年7月15日)，投資人需留意是否持有過多的房地產 股票。舉例來說，在晨星美國市場指數中，REITs所占的比重約為3.6%；倘若投資人持有一檔美國小型價值型股票基金，你可能已經持有相對較高的 REITs部位了，因為美國小型價值型股票基金對REITs的平均配置比重約為7%。

(本文由晨星美國撰寫，晨星台灣編譯)