英傑華基金總代理第一金投顧表示，6月以來債券投資人有如坐雲霄飛車，隨美國縮減QE利空淡化，美債殖利率止穩，債券市場展開反彈。於6月份大幅下 跌的信用債已見買盤回籠跡象，先前擴大的利差也自6月高點向下收斂(債券價格上揚)，包括美國投資等級債、美國高收益債等目前利差對比於6月高點已見收復 76%和62%幅度，其中值得注意的是新興市場美元計價主權債自6月恐慌賣盤利差高點向下收斂幅度目前僅約47%，推估美10年期公債若於 2.5%-2.6%附近持穩，將有利資金持續回流新興美元主權債；新興美元主權債目前利差(JPM EMBIG INDEX)約330bps，僅恢復先前47%的擴張幅度，代表新興美元債目前評價面仍相對便宜，利差持續向下收斂、價格上揚的反彈行情仍可期待。

Lipper統計近一個月新興債基金績效，排名前四名的基金均有超過6%漲幅，反彈非常亮眼。英傑華新興市場債券基金經理人亞倫葛拉罕(Aaron Grehan)表示，先前投資人對新興市場龐大資金外流的擔憂，引發新興債市過度拋售。新興債歷經6月份恐慌賣壓達10%下跌幅度已是超賣，這也使得新興 債評價面投資價值浮現。美國景氣雖已逐漸復甦，但仍不足以支撐美公債殖利率大幅走揚；我們認為美國公債殖利率已逐漸回到公平價值。英傑華基金總代理第一金 投顧表示，6以ISM製造業的新訂單指數以及美國核心通膨率來衡量美國經濟復甦程度，推論10年期公債殖利率的合理位置應位於2.6%附近。以此點位推 估，美公債殖利率大幅上揚機率不高，也意味新興債再下修幅度有限。

英傑華新興市場債券基金經理人亞倫葛拉罕(Aaron Grehan)表示，新興國家財政收支平衡、民眾消費力增長、國家持續累積可觀的外匯存底、債信穩定上調，都是新興債基本面利多。新興國家債務占國內 GDP比重平均值僅有35%，財政體質優於成熟國家，且相比於成熟國投資級債僅2.6%殖利率水準，新興債平均債信已達投資級加上近5%高殖利率優勢，經 歷前波價格修正後，買盤吸引力將持續回籠。

英傑華新興市場債券基金經理人亞倫葛拉罕(Aaron Grehan)表示， 唯需留意新興國家個別狀況差距大，需嚴選標的，看好基本面持續轉強的墨西哥，全球經濟成長最快國家之一的智利，基本面健全的菲律賓、拉脫維亞和羅馬尼亞等 國都值得關注。另外，印尼主權債目前估值水準具投資價值，印尼的內需市場需求仍十分強勁，看好當地的電信與媒體類股。建議減碼:基本面轉壞的南非、巴西因 政治改革聲浪不斷，基本面到明年選舉前將不會轉好。謹慎持有：俄羅斯，近期類主權債價格面臨修正，但逐漸改善的財務基本面有助安然渡過市場動盪，土耳其、 烏克蘭、匈牙利等國需留意外資抽離影響。

今年投資新興債仍須審慎面對美國公債殖利率波動帶來的利率風險，建議適時調整與美國公債連動性高的投資標的，才能避免投資組合受衝擊。建議減碼主權債，加碼波動度較低的類主權債，並適時加碼企業債。