儘管美國的失業率依舊居高不下，然而通貨膨脹卻突然開始竄升。

如果僅看物價指數年率，則大多通貨膨脹指標似乎偏低。若僅看扣除食品與能源後，所謂的核心通貨膨脹率，情況更是如此。

但我們都必須消費食品與能源，對大多數人而言，現在發生的事，要比去年同期發生的事，重要的多。

檢視二項廣受矚目的指數--生產者物價指數與消費者物價指數，透露出了一項相當擾人的趨勢。通貨膨脹正悄悄重燃，速度雖緩慢，但卻具體確實。

6月生產者物價指數大幅上升0.8%，為連續第二個月上升，並創下去年9月以來最快上升速度。6月消費者物價指數亦上升0.5%，創2月以來最大升幅。

回想起來，這應不屬意外。因為過去幾年，聯準會(Fed)推出的貨幣寬鬆程度著實讓人驚訝。

諾貝爾獎得主Milton Friedman曾說：「通貨膨脹是一種貨幣現象，總是無所不在。」簡言之，這就是過多貨幣追逐過少商品的結果。

這過度的流動性必須要有去處。首先，是進入了金融市場。股市與債市因而上漲至新高點。

現在，這種現象在實體經濟中呈現了出來。汽油與食品大幅上漲，因而推高了物價指數。

汽油價格的漲勢甚至像泡沫一般。加油站價格自5月初低點大漲了逾20美分，其中上周便大漲了15美分，且預期仍將進一步走高。

汽油與原油對經濟至為重要，能為農業，工廠，辦公室提供動能，當然，還提供運送商品，人員交通的燃料。

每當能源價格上漲，燃料費用就會升高。這在疲弱的經濟體會發生，強勁的經濟體亦然。

當購買力由使用者轉向了生產者，則能源價格上漲只會讓經濟變得更加疲弱，亦將使非原油公司獲利受創。

今日的經濟面對油價的衝擊，顯得更為脆弱，因為美國正面臨財政撙節的拖累。國會預算局估計，由於財政緊縮，經濟成長可能減少了1.5個百分點。

這種種情況匯聚，正讓美國經濟步向一種可能是最糟的景象，也是央行的最大夢魘：停滯性通貨膨脹。