先說明清楚：過去一周，全世界沒有一家央行明確改變了政策。

然而，市場卻經歷了最動盪的時期之一，這大起大落走勢，全由央行官員的言語所引發。這些官員所來何處？由華盛頓至倫敦，亦由法蘭克福至北京。

目前為止的情況是：聯準會(Fed)主席伯南克鋪陳了未來幾個月央行縮減購債的可能架構。他的態度謹慎，用辭溫和：任何貨幣振興措施縮減，只有在經濟改善且通貨膨脹仍符合目標時，才會進行。即使那時，也僅會以冰河速度進行。

伯南克聲稱，他所暗示的溫和縮減購債，甚至連緊縮措施也算不上，因為Fed仍將增加資產。這項行動沒有明確的目標日期，也未提出開始縮減購債的金 額。這位Fed主席僅是說，當失業率由目前的7.6%下降至7%時，購買公債將可能降至零。亦即當經濟更為穩固時，才會採取行動。這應是好事才對。

然而，市場反應宛如失控。連續三天，公債殖利率大幅上升，股市下挫，美元上漲。這全是因為伯南克稍稍改變了言辭語調。

中國大陸情況亦同。中國央行保持緘默，也無法平息動盪。中國大陸銀行同業拆款利率大幅上升，貨幣市場因而出現緊縮，然而央行似乎樂於袖手旁觀。中國 央行僅發表例行聲明，強調信用穩定且適度成長的重要性，顯示他們樂見信用小幅下滑情況持續。民眾渴望聽到中國央行將挹注流動性進入金融體系的消息，然而央 行卻僅緘默以對。這引發了更多的全球恐慌。

解決之道：央行官員拿起擴音器。他們不能改變政策立場，因為政策並未改變。但他們可以告訴市場，投資人的反應，與訊息傳達的微幅變動不成比例。

終於開始了。三位Fed銀行總裁挺身而出，試著壓退過早緊縮的擔憂。達拉斯Fed銀行總裁Richard Fisher甚至稱，投資人的過度反應像是「野豬」。即將去職的英國央行總裁King也提醒投資人，大多國家央行有意維持高度寬鬆的貨幣政策一段很長時 間。歐洲央行總裁德拉吉堅稱，他的央行政策是在可見的未來，持續保持寬鬆。中國央行也終於打破了緘默，官員向投資人保證，希望見到市場利率下降至合理水 平。

市場反應：市場氣氛大幅改善。中國市場利率下滑，全球股市反彈，周三，極重要的10年期公債殖利率終於走低。

目前市場距跌勢之前水平，仍尚遙遠，但分析師已可放心地說市場回復了平靜。

市場近來的震盪走勢不可謂不大，然而政策面卻全無具體改變。這就是央行官員一言九鼎的威力。