【社論】
 
美國聯邦準備理事會（Fed）主席柏南克昨日在聯邦公開市場委員會會後記者會上表示，將繼續施行量化寬鬆 （QE）計畫，而寬鬆政策完整退場計畫仍在討論中，多數Fed理事預期今年內就可能開始減碼，但最終仍視經濟數據而定，原本柏南克有意安撫市場對寬鬆政策 退場衝擊的擔憂。但結果反而加深市場疑慮，也因此造成美國道瓊指數「嚇」跌200點，亞歐股市也因此大跌。

聯準會同時也公布了預測修正，美國2013年經濟成長率2.3%～2.6%，稍微低於之前的預測2.8%，通貨膨脹率為0.8%～1.2%，3月預 測則是1.3%～1.7%。從這個預測修正的結果來看，聯準會應是有意表達今年不必因為通膨問題而提前結束QE；說實話，這麼大量的QE，結果通貨膨脹率 才1%左右，也許柏南克還更擔心，QE的結束會不會產生通縮現象，但美國畢竟與日本不同，這恐怕是多慮了。

從此次柏南克的說明，當然也可以確定，QE會在一兩年內退場，事實上，QE本非常態，應該用於救急或救難，而非當補藥吃。柏南克把失業率 6.5%目標與QE退場與否掛鉤，本就有問題，從去年9月QE3實施以來，失業率從當時的7.8%才降至今年5月的7.6%，而這小幅的下降，甚至有大半 的原因是因為許多人不再找工作了。由此顯示，美國失業率居高不下的問題已不是貨幣政策可以解決的，同時，以目前美國金融業的賺錢程度來看，也根本不存在貨 幣流動性問題。

事實上，美國總統歐巴馬日前在接受媒體訪問時提及，今年他可能會提名新聯準會主席，強調柏南克的任期長度「已經遠超過他本人原意」。講這些話，雖然 令人覺得奇怪，因為，柏南克都還未公開表達意願，歐巴馬就替柏南克做了決定，實在不合常規，但由這些話，似乎也可以隱約聽出，歐巴馬有意調整貨幣政策，否 則沒有理由不持續提名柏南克。簡單來說，未來無論歐巴馬是否找得到適當的取代人選，或是仍提名柏南克連任，歐巴馬的態度似乎偏向結束柏南克的QE政策。

如果真是如此，那麼，所謂QE退場時機仍視經濟數據而定，或是以失業率6.5%為依據的說法，就顯得不具參考性了。當然，QE不會一次性完全退場，但也許退場啟動時間，會比原先臆測來得快。

至於對全球影響而言，昨天全球股市雖然感受到震撼教育，但以美國道瓊指數從今年初13,000點漲到目前超過15,000點，昨日200點的下跌， 實在也稱不上太大的跌幅。美國股市或全球股市，基本上不是缺資金，而是缺實質經濟基本面，年初以來的股市上漲，大部分的原因也非QE政策，而是投資人對美 國經濟未來相對樂觀的期待，因此，未來股市是上是下，還是得視美國實質經濟動向及展望而定，而這不是QE可以給予的。

因此，QE不僅已無助於改善失業，也已非股市上下關鍵，這也就是為什麼今年以來，歐巴馬的經濟政策主軸會是強調「跨太平洋夥伴協議」（TPP）與 「跨大西洋貿易與投資夥伴協定」（TTIP，也就是所謂的美歐FTA）的談判推動，以及製造業回流、改革稅制、能源改革、基礎建設修復、勞工訓練等的相關 政策，因為這些政策落實才可以創造出口及就業。

總而言之，昨日美國聯準會的說明，雖然含蓄，但幾乎可以確認，2008年金融海嘯以來，以貨幣極度寬鬆的救市政策，已到了改弦易轍的時刻，不僅是柏 南克，也包括QE政策，都已到了功成身退的倒數時間，倘若，歐巴馬是因為聽到了「非」華爾街的聲音，而有心扭轉聯準會的關注重點，由救市轉為金融制度的重 建，那麼恭喜美國，也恭喜全球。但是不是如此？很快就可以揭曉。