美國公債殖利率正邁向接近4%水平，即使Fed主席伯南克也擋不住這來勢洶洶且無可避免的衝擊。

這是高盛銀行首席經濟學家歐尼爾(Jim O’Neill)的最新看法。他於周三在彭博社的專欄中，發表了一篇名為「伯南克能否避免債券市場挫跌？」的文章，介紹了此一觀點。

他的答案是：伯南克也擋不住。

「過去幾周已經暗示，當聯準會(Fed)開始收回超寬鬆貨幣政策時，會是什麼結果。預期金融市場將會動盪，尤其是那些已大幅高於正常或合理價值的資產，」他寫到。

在接受彭博社電視訪問時，他另外說道，在過程中，投資人應準備面對「慘痛的日子」。

周二，全球市場出現了可怕的跌勢，由華爾街到孟買，遍及各資產類別，均遭到重創。日本央行缺少振興行動，開啟了這波跌勢，Fed何時開始縮減購債計劃的擔憂，也急劇升高。

一句所謂「回復正常」名辭，係指10年期公債殖利率來到4%或更高，「這不會立即發生，但卻會讓股市走勢恢復常態，並冷卻投資人對公債的熱衷，」歐尼爾說。

他說目前的情況，類似1994年，當時Fed開始升息， 導致公債持有人損失慘重。這次事件，成了分析師經常爭論不休的材料。有分析師說，1994年情況即將再現，亦有分析師不表同意。歐尼爾則說，「由於對殖利 率的追求已變得更廣更深，類似1994年的衝擊，似乎已無可避免，」

他繼續說到：「決策官員說，當Fed採取行動，縮減貨幣振興措施，其結果並無需擔憂。但是過去幾周的情況，卻與他們的說法不同。」

「近幾周情況顯示，透明並不意味明朗。Fed盡可大談縮減量化寬鬆(QE)，但並無法改變經濟與價值的基本法則。」

那麼，當衝擊來襲時，會是什麼樣情況？高收益市政債券與新興市場債券，將會受創，尤是經常帳呈現赤字國家的債券，且受創程度將超過美國。黃金也將下跌，他說。

但對股市而言，情況會好得多，歐尼爾說。

「長期投資人會加碼股市，而非減碼。恢復正常意味二大主要資產的受歡迎程度，將會反轉：因為投資人不再熱愛債券，他們會鍾情於股票，」他說。