美公債殖利率上揚影響信用債表現，短存續期高收益債表現會較穩定

隨美股再攀新高，與美股正向連動的高收益債今年表現也出色。美林全球高收益債指數今年以來漲幅5.13%，傲視其他信用債種。英傑華基金總代理第一 金投顧表示，全球總經面持穩、金融市場高度波動機率不大，而美股目前本益比約14倍、評價面仍合理，以企業獲利EPS推估預期美股仍有上漲空間，也看好與 景氣正向連動的高收益債維持強勢表現。

美國家庭財富已回到2006年水準，受惠於美國就業市場改善、銀行信貸條件鬆綁有利民眾借貸、家計財富增長促進民間消費支出等利多因素， 看好醫療保健、科技和金融等類股將受惠於家庭財富增長，使得評價面可望再獲調升。 目前美股S&P500指數14倍本益比，有機會上揚至14.7倍本益比；意謂美股未來仍有上漲空間。

英傑華全球高收益債券基金經理人喬許瓦蘭克(Joshua Rank)表示，目前歐、美、日等各大央行維持低利率政策，寬鬆資金潮推升下，債市籌碼面仍相當穩固，能提供較高殖利率的高收益債仍受資金青睞。而近期公 布的美國企業財報，約73%的企業獲利優於預期，是近幾個季度來表現最好的一季，這也對高收益債帶來正面利多訊息。

近期美國公債殖利率波動幅度較大，影響對利率風險敏感的信用債種表現；然而依據歷史經驗統計，過去在美國公債殖利率彈升期間，高收益債市往往能維持 正向表現。英傑華環球投資表示，平均存續期較短的高收益債在面對利率風險上較具優勢，景氣緩步復甦環境，平均存續期間較短的高收益債將會有較穩定的表現。 英傑華全球高收益債券基金透過主動積極的操作，平均存續期由一月份的3.83年降至目前3.71年，在主要競爭對手中基金的平均存續期最短，預期受公債殖 利率波動影響也將最小。

英傑華全球高收益債券基金經理人喬許瓦蘭克(Joshua Rank)表示，與股票相比，高收益債的報酬(經風險調整後)依然具吸引力。全球高收益債投資報酬率在GDP成長率處於1.5%-2.5%不太冷、不太熱 時表現最佳，世界銀行預估今年全球GDP成長約2.4%，整體經濟環境仍有利高收益債。加上低利環境仍將維持一段時間，高收益債券近5.7%的殖利率優勢 依然吸引人。

穆迪所追蹤的全球高收益債券平均違約率約2.6%，遠低於自1983年以來長期平均4.7%違約率水平。受惠於美國市場好轉，企業健全的獲利表現與 強勁資產負債表，預估今年高收益債違約率往上攀升的可能性極低。再從利差、殖利率與債券價格等角度分析，高收益債券的估值目前約與歷史平均水位相當，低違 約率環境、企業基本面扎實、寬鬆資金潮對收益的需求，景氣復甦帶動風險偏好升溫，均有利高收益債市行情走揚。而高收益債預期違約率仍相當低，因此，投資高 收益債券的本金減損風險並不高。