七大工業國(G7)財金首長會議,雖重申避免操縱匯率的承諾,卻未針對日圓近期的急貶出言責難,日本官方以打擊通縮拯救經濟為藉口,推行無限量化寬鬆政策,並肆無忌憚地干預日圓匯價,致使日圓輕鬆跌破100大關,並且帶動日股再創新高站上15,000點,日本企業或因股價上漲賺取資本利得,或因匯兌收益陡增業外獲利,年度財報多傳佳績擺脫過去虧損,也造就日股成為今年以來最耀眼的明星。
亞洲其他國家迫於外貿競爭威脅,已啟動競相寬鬆的舉措因應,歐洲央行(ECB)、印度、澳洲與韓國接連降息,韓元加入競貶戰局的態勢更是來勢洶洶,也引發企業界對央行雙率政策的質疑。
所幸,外資的千億買超與證所稅緊箍咒的適時解套、以及台股520慶祝行情表現異常亮眼,不但化解MSCI雙降台股權重的利空,也一吐股民心中積累已久的怨氣。
問題是,各國央行雖然以超乎尋常的資金活水,積極灌溉資本市場,期望以金融面的虛擬榮景,帶來實體經濟的復甦,但卻使當前的國際金融市場,陷入資金面與基本面多空分歧的恐怖平衡。
全球總體經濟復甦疲弱的樣貌已昭然若揭,持續衰退的陰影仍舊揮之不去,美歐中三大經濟體第1季經濟成長率皆令人失望,美國失業率7.5%仍居高不下,卻被市場解讀就業市場已經有所改善,且激勵美股續揚再創新高。
歐元區仍深陷債務危機泥淖,各國撙節開支與加稅措施重創消費需求與企業的用人,導致歐元區經濟連六季衰退,成為歐元區史上最長的衰退期,連核心國家法國也加入負成長的行列,德國的增長也瀕臨衰退邊緣僅0.1%,但歐股卻因ECB可望再度施展寬鬆救市的戲法,而激情上漲。
原物料商品行情因需求不振而無力回升,以黃金為代表的貴重金屬,雖有中國大媽的追捧,急跌之後的反彈力道,卻也無以為繼,顯見市場氾濫的資金在缺乏去化的管道下,唯有轉向席捲而來的股市浪潮。
台股順應國際股市的潮流,基本面不佳的事實輕易地被熱錢完全淹沒,經濟成長率能否保三的難題,外貿與內需欲振乏力的現實,以及一連串經濟數據的敗象,皆巧妙地轉化成指數迭創新高的墊腳石。
金融海嘯的經驗告訴我們,一旦熱錢動能失控翻轉,則經濟將陷入長期的萎靡,只是,對酒當歌,君不見寬鬆資金潮湧而來,此刻又何須在意經濟衰退仍未見改善的醜陋現實,雖說股市的高點永遠是因為市場資金簇擁與過度樂觀所造就而成,冒險的結果也常常是失望比驚喜多,但是,在投機饗宴的泡沫沒有破滅之前,投資人誰會相信自己是負責埋單的輸家。
【梁彥平(世新大學財務金融系助理教授)】