現在哪個歐元國民眾負債最嚴重？一般人可能會猜：有大方的國營退休基金撐腰的揮霍希臘人？國內銀行塞滿俄羅斯黑錢的賽普勒斯人？還是遭深沉經濟衰退重擊的西班牙人？

答案都不是。原來目前背債最多的歐元國民，竟是花錢時頭腦清醒、財務觀又負責任的荷蘭人！

《MarketWatch》駐倫敦專欄記者 Matthew Lynn 周三 (8 日) 指出，荷蘭的消費者負債已達可支用收入的 2.5 倍，在全球高居前幾名；反觀「歐豬國」之一西班牙的比重從未超過 1.25 倍。顯然荷蘭已變成全球負債最沉重的國家之一，且國家經濟已落入衰退，走出來的跡象也渺茫。

歐債危機爆發距今已 3 年，但目前為止只燒到歐元區邊緣國家。而荷蘭不僅是歐元區也是歐盟核心國家；若其財務情況不再容許他們繼續留在歐元區內，情況將非同小可。

荷蘭一向是歐洲最繁榮及穩定的國家之一，也是最支持歐盟的國家；它不僅是創始國之一，也相當積極推動單一貨幣歐元。外人可能會想，荷蘭有豐富的出口導向經濟及多家成功的跨國企業，應該能因歐元發行後催生出的單一經濟體而受惠。

然而實際情況卻是，荷蘭看來已開始步上似曾相似的歐債危機國悲慘道路。其財務失控的方式，眼見與愛爾蘭、希臘及葡萄牙如出一轍──只是引爆的時間稍微晚一點而已。

Lynn 指出，歐元區利率低落，導致市場上充斥大量廉價資金，引發的結果是房市蓬勃爆炸及負債累累。荷蘭房價從歐元推出至市場高峰時大漲了一倍，成為全球過熱情況數一數二的房市。

如今，荷蘭房市崩盤的情況也相當驚人；房價崩跌速度，正如美國房市泡沫化時佛羅里達州房價下挫速度。荷蘭目前房價，已較 2008 年泡沫高峰時慘跌了 16.6%，且全國不動產仲介協會預估，今年價格還會再跌 7%。

換句話說，除非荷蘭屋主是在上個世紀購入房產，否則現在他們的房產價值已不如買進時的價格；且更糟糕的是，恐怕甚至低於購屋者欠銀行的房貸金額。

這使得荷蘭如今陷入一波波債務浪潮之中，家庭負債比例不僅比愛爾蘭高，更是希臘家庭的 2.5 倍。已有一家荷蘭銀行得接受政府紓困，眼看房價還會繼續崩跌，未來恐怕有更多荷蘭銀行需要政府解救。

荷蘭銀行目前持有 6500 億歐元的未清償不動產貸款，而這部分資產價值正迅速惡化。熟悉金融市場的人都知道，一旦房市崩盤，金融體系隨之瓦解的時間也不遠了。

另一方面，荷蘭的經濟又已陷入衰退之中。民眾失業率節節高升，如今已達 20 年來最高水準。光是過去 2 年，荷蘭失業人口已暴增一倍，今年 3 月失業率更由 7.7% 躍升至 8.8%，惡化速度比賽普勒斯還嚴重。

國際貨幣基金組織 (IMF) 已預估，荷蘭今年經濟將萎縮 0.5%；而 IMF 的預測甚至常常還太樂觀。經濟失去成長動力，恐怕也會顯著衝擊國家財政體質。