歐洲央行(ECB)利率決策會議後調降基準利率1碼來到0.5%，元大寶華綜合經濟研究院今(3)日分析，從這次會後記者會的問答可知， 未來ECB仍可望進一步降息。有別於過去記者會中ECB總裁德拉吉總表示ECB不會預先承諾接下來的貨幣政策，這次德拉吉卻指出ECB會關注接下來公布的 訊息，並準備好做出進一步的動作，暗示若歐元區經濟持續不如預期、經濟惡化程度加大，可能跟隨美國聯準會(Fed)的腳步將目標利率降至0.25%，且除 了降息外，可能推出其他類別的非傳統性貨幣政策。

ECB在此次會議中調降隔夜拆款利率2碼至1.0%，並維持銀行回存利率於0.0%，同時ECB也表示，主要再融資操作 (MainRefinancingOperation)政策效期將持續實施至少到2014年第2季，顯然ECB加大寬鬆貨幣政策力道，期年底經濟復甦、恢 復成長。

元大寶華分析，促成此次ECB降息的主要原因在於，歐元區經濟遲遲未見復甦跡象。ECB總裁德拉吉提到，至去年第4季為止，歐元區經濟已連續衰退達5個季度，而今年以來就業狀況續疲，預料尚未公布的第1季經濟成長率仍呈低迷。

同時，金融機構低迷的放貸意願也是ECB降息主因之一，也就是說，本次會期中延長主要再融資操作政策效期並進一步降息，即瞄準當前遲遲無法回溫的歐 元區信貸。不過，目前金融市場目前並未存在資金緊繃現象，但即使資金成本低，信貸仍無法恢復成長，反映貨幣傳導機制不順，因此降息是否可達預期效果有待質 疑。

元大寶華進一步指出，有別於前幾次會期的利率決策是以無反對票的方式通過，在這次的會期中，甚至有一位官員對於降息投下反對票，顯見若只單純的降息與延長既有措施，將難以發揮支撐經濟的作用。

元大寶華認為，從這次ECB的決策可知，未來一段時間ECB推出進一步寬鬆貨幣政策的空間仍大。不過畢竟目前ECB利率已經降至0.5%，若欲進一 步降息，其銀行存放央行利率勢必降至零以下。儘管德拉吉指出，ECB技術上已經準備好將銀行超額準備利率降至零以下，但他也提到該舉措將會引發不良效果。

因此，元大寶華判斷，除非經濟惡化程度加大，否則未來兩次會期ECB不會考慮降息，接下來ECB的重點除了建立銀行聯盟外，還將包含這次會議所提到的，如何透過建立ABS市場、增加中小企業貸款、修復貨幣傳導機制。