市場對義大利太樂觀了，意大利的政經局勢亂成一團，要解決問題並不容易。縱然羅馬有歐洲央行這個靠山，也得局面萬分緊急了才有可能動用歐洲央行的資源。

意大利上月舉行國會大選後，投資人十分焦慮，10年公債殖利率從4.6%推升到4.9%。不過上周五前，公債殖利率已將降至4.7%。投資人認為意大利很快就會提出許多政治方案；如果提不出來，問題也不大；最糟糕的情況下，歐洲央行會出面收拾殘局，買進意大利的公債。

可是，意大利政經情勢混亂，彼此干擾。政治癱瘓幾個月下來，不僅拖累投資，也會傷害消費。已經陷入衰退的經濟，將進一步惡化。惠譽(Fitch Ratings)上周五將羅馬的債信評等下砍到BBB+，原本為A-，惠譽推測意大利今年的國內生產毛額(GDP)萎縮1.8%。而經濟衰退惡化，等於財政情勢惡化。據惠譽評估，今年意大利的債務將來到GDP的130%。

政治僵局也意味意大利無法著手處理多年難題。過去20年來，意大利幾乎沒有什麼長進。即使Mario Monti的技術官僚政府當政，在官僚缺乏效率、卡特爾(cartel)、不正常的法律制度以及欠缺彈性的勞動力市場等問題上，也未能取得重大突破。

儘管預算結餘等於GDP的3%，意大利缺乏長期經濟增長方案，債務可能會撐不下去。可是，進一步財政緊縮政策難以實施，因為選民不願支持財政緊縮方案。所以，Draghi的自動駕駛論可能無法保證安全降落。

那麼，打破僵局的方案是什麼呢？上周意大利Ambrosetti Forum參與者提出3種情況：組建大聯合政府、少數政府以及重新選舉。沒有一個看起來像是穩定政府的藥單。

根本問題是意大利的選民分裂為3大塊：支持Pierluigi Bersani的中間偏左政黨Democrats、支持Silvio Berlusconi的中間偏右政黨P.D.L.以及支持Beppe Grillo的新興勢力5-Star Movement，他們分別掌握30%的選票。此外，Grillo拒絕與其他黨派合作，Bersani不願跟Berlusconi組建聯合政府。

意大利的選舉制度令局勢雪上加霜。最大黨Democrats已經獲得眾議院多數席次，但沒有哪個黨派可以控制參議院，必須獲得參眾兩院多數席次才可以取得執政權。

樂觀者表示，若Bersani和Berlusconi肯給予新領導人空間，組建大聯合政府是有可能的。佛羅倫斯(Florence)年輕市長Matteo Renzi就是個明顯的選項，他在Democratic初選中輸給Bersani。依據民調公司SWG上周的數據，Renzi是總理熱門人選，支持度達28%，Bersani為14%，Grillo 13%，Berlusconi 10%。(接下頁)

缺點是Renzi在國會缺乏支持，在Democratic Party也缺乏支持。而且，大聯合政府很容易因為爭論而瓦解。徒然浪費時間，若再次舉行選舉，Grillo的位置最有利。

許多觀察家認為，局勢不算太糟。畢竟，這位前喜劇演員欲大幅度改造政治制度。問題出在Grillo經濟學十分令人擔心。Grillo支持每周工作時數20個小時，重組義大利的債務，他也認為義大利應該放棄歐元。

可是，縱然如此也可能無法產生作用。即使他訴諸中間選民，許多Democrats的左派支持者可能流向更左傾的黨派。

另一個希望是由Bersani組成少數政府，多少可以撐一段時間，直到國會內部政治板塊轉變到大聯合政府成形。然而，Bersani要讓少數政府運轉恐怕不容易。縱然他做得到，也可能會崩潰，最終一事無成，徒然浪費光陰。

重新選舉前，樂觀者希望能改變投票制度。這似乎不太可能。即便Bersani、Berlusconi 和Grillo都贊成新制度，新制度長什麼樣子，他們恐怕各有算盤。

那麼，最有可能的劇本是意大利被迫進入第2回選舉，並且依然無法產生明顯勝出者。若5-Star Movement成為最大黨派，市場恐慌難免。若是其他兩人，就必須再度討論大聯合政府。縱然如此，公債殖利率持續攀升、經濟衰退延長和國家財政惡化，意大利前途堪憂。