Nasdaq指數周二也告漲,攀升42.10點或1.3%,報3224.13點,仍遠低於2000年高點,當年突破5000點大關。
以前的高點,是發生在投資人相信經濟可以持續成長的時候,並且不需要特別的支持。相反的,這波漲勢的背景,是聯準會與各國央行推出龐大振興方案。
根據國際清算銀行(Bank for International Settlements)的數據,2007年底以來,為了防止銀行擠兌和促進經濟增長,5大央行已經向全球經濟投入大約6兆美元的資金。
振興方案壓低利率,進而打開了投資人對風險資產的胃口,譬如股票。
Gluskin Sheff & Associates首席經濟學家David Rosenberg指出:「央行太重要了,央行永遠很重要。」1987年股市崩盤那天,Rosenberg開始在華爾街當經濟學家。
越來越逼近的問題,是聯準會停止振興方案後會發生什麼事。Rosenberg說,危機發生後,股市曾出現兩次重挫,原因都是聯準會暗示要縮小貨幣寬鬆政策。
他說:「兩次聯準會都回到原點。」
不過,聯準會的貨幣寬鬆政策看起來不像是接近尾聲。包括主席柏南克(Ben S. Bernanke)在內,在兩位聯準會官員宣示對貨幣寬鬆政策的承諾後,近日美股大幅走高。
聯準會表示,將維持振興方案,直到失業率遠低於目前水準。若財政政策阻礙經濟發展,聯準會也可能會維持此立場。
股市的力量,並未明顯反映真實經濟。消費者信心遠低於2007年10月創下的高點,失業率當時是4.7%,如今是7.9%。
許多分析師懷疑,若聯準會的作為無法恢復經濟活力,那麼股市還能漲多久。
Barclays市場策略師Barry C. Knapp指出:「過去幾季經濟動能疲弱,我不認為市場會忽略。」他說今年漲幅較大的股票,都是那些景氣低迷時投資人會買進的股票,譬如醫療類股、民生用品類股。
不過,近來漲勢,是有一批人堅信長線走高。(接下頁)
摩根大通(JPMorgan Chase)首席美股策略師Thomas Lee強調:「那些真的懷疑美股的人,2013年必須反思他們的看法了。」
根據Lee的觀點,美股拉高,固然很大一部份動能來自聯準會的貨幣政策,但企業獲利也持續攀高,其他方面也有振奮人心的跡象,例如併購和庫藏股回升。
他表示:「未來幾年是多頭市場,這是一個非常自然的漲勢。」
通常股價飆到歷史高點時,特別容易拉回,但此刻股價看起來不是特別貴。
耶魯大學經濟學教授Robert J. Shiller建立了一個模型,來評判股價是便宜了,還是貴了。他認為此時股價高於歷史平均值,但遠低於泡沫時期的天價水準。根據他的模型,股價1年有3至4%的報酬率。
他表示:「這並不糟糕,股市要走自己的路。」
多年來,美股上沖下洗嚇跑了散戶。依據Investment Company Institute的數據,2007年10月以來,投資重心在美股的共同基金,流失了5560億美元。大筆資金在美股回升階段流出。
然而,近期數據表明,許多散戶突然改變心意。根據TrimTabs Investment Research的數據,今年1到2月,超過551億美元的資金流入股票基金。
Gorman指出:「我希望散戶不要在此刻蜂湧搶進股市,最好穩扎穩打。」