Karabell 發現,在過去三年歐債危機當中,股債市哀而不傷,2010 年 5 月以來,美國標普 500 股指升近 40%,而各國政府公債殖利率普遍下滑,發債壓力減輕,透露市場在恐懼氣氛下股市仍向上。
當然,金融市場不是個很可靠的指標,它不是有悖於大多數股民面臨的經濟現實,就是反應著央行寬鬆貨幣強心針注射下所呈現的短暫繁榮假象,這也能拿來解釋何以它在過去一個世紀不斷被冠上傷害全球繁榮的臭名、被唾棄無法反映危機。
不管股債市名聲如何,現在看來,近幾年動輒預想最壞情況發生及那股恐慌正逐漸消退。回顧近幾年數場危機--希臘瀕臨退出歐元區、中國經濟 成長泡沫恐破滅、美國財政懸崖逼近與違約焦慮--皆引起市場一片恐慌,無論是市場分析師、媒體、政治人物、部落客等等,都沉浸在一股黑天鵝恐慌熱,這些挑 戰多不被視為一個議題來討論,而一概被視為一場新危機,認為這些危機即將吞噬掉全球經濟成長。
Karabell 解釋他提出黑天鵝效應的消褪,並不是呼籲人們應重新樹立一個態度,隨時對風險提高警覺,而是指人們不對事件反應過度是好事。畢竟,事事皆被定義成危機與大 恐慌不利問題的解決。Karabell 認為無謂的恐慌夠多了,但其中只有一些會真正發生,過去是對恐慌嗜血的年代,現在該對莫名的恐慌放手。