日元大幅貶值，日元迄今已下滑約超過1成，此外，全球央行持續寬鬆貨幣政策，撒鈔票拚經濟，不僅掀起貨幣戰爭開戰，且財政懸崖暫緩解，復甦力道漸轉強，一旦經濟好轉，慎防債券熊市恐重現。
美國經濟循環 可望推高殖利率
元大寶來期貨指出，美國經歷三次經濟衰退與各期公債殖利率走勢，以指標10年期公債為例，1990年、2001年以及2007年經濟衰退時殖利率分別為8.42%、4.87%與3.85%，又因美國為全球第一大經濟體，其公債主要特性以主權國家做信用擔保，具有無違約風險且避險的特質，在經濟衰退時刻，投資美國公債相對穩健安全，使得大量資金回流至公債，在前兩次殖利率分下降3.15個百分點與0.74個百分點，至5.27%和3.11%，顯示市場願意壓低報酬，來避免系統性風險波動所造成的損失，但隨著經濟復甦，市場願意提高風險偏好來換取獲利，推升了美債殖利率走勢，造成公債價格的回落。
根據統計，前兩次自低點的反彈時間約1-3年左右，因此儘管2007年經濟衰退的時間性與規模較前兩次更加嚴重，但在各大央行果斷決策下，殖利率已有反彈回升的傾向。
此外，當Fed對於目前失業率位於相對高檔的情況感到不滿時，便採取每個月購買450億美元的中長期債券，以求市場釋出更多資金來推動經濟復甦，並可能推動美債殖利率走勢。縱然2007年經濟衰退程度較為嚴重，使得美國失業率達到歷史新高，但隨著政策實行與經濟循環之下，將可望拉抬殖利率走揚。
同時由美國公債殖利率與國內生產總值(GDP)走勢來看，於三次經濟衰退期間，GDP成長嚴重受到影響，分別下降至-3.5%、-1.3%和-8.9%，不過在經濟活動持續進行下，GDP數據也迅速回升至經濟衰退前的相同水位。
透過前兩次經濟衰退得知，在景氣循環的過程中，GDP有自低點逐步走高的趨勢，不但可恢復市場對於經濟前景信心，亦可使得美債10年期殖利率分別上漲至7.83%和5.15%。根據歷史資料，2007年的經濟衰退造成美國GDP呈現近25年來新低水平，但隨著市場信心受到政策推行的提振，不但降低了市場避險需求，也促使美債殖利率回升，造成價格回落。
風險憂慮漸消除 氣氛轉趨喜洋洋
元大寶來期貨指出，2013年年初美國眾議院以257票對167票通過參議院所提出的財政懸崖法案，其內容主要是針對富人所得稅，以及延後2個月實施削減未來10年1.2兆美元的減赤機制等，以緩和市場擔憂國內生產總值(GDP)成長率將如同懸崖般垂直墜落，加上2013年1月23日眾議院通過避免發生債務違約法案，允許政府於2013年5月19日前持續進行舉債，更意味衝擊經濟力道減弱，明顯改善市場風險情緒。此外2012年年底Fed推出第四輪量化寬鬆政策，持續每個月釋出850億美元資金的刺激，也趨使市場普遍傾向樂觀。
揮別歐債危機 經濟可望回穩
歐洲方面，2013年1月國際貨幣基金組織(IMF)和歐盟財長會議相繼批准希臘救助資金款項，主要因為該國實行嚴格的撙節措施與預算案，而順利避免破產危機，緩和市場對於歐洲經濟衰退的憂慮；其後接連傳出愛爾蘭可望成為歐洲第一個脫離紓困的國家，以及西班牙和義大利公債標售需求強勁，壓低歐洲二線國家的貸款成本，除了突顯出市場願意提高風險來獲取更大報酬的立場，更意味歐洲債務危機已出現轉機。
元大寶來期貨表示，縱然在金價表現震盪，與日元受到政策打壓大幅貶值，造成全球避險商品選擇稀少的情勢下，預計債券仍會受到景氣回升的打壓，使得殖利率有進一步走揚空間。
元大寶來期貨表示，目前全球三大央行已推出一系列振興經濟措施，期望推動全球經濟邁向逐漸復甦的道路。加上Fed第四輪量化寬鬆的每個月850億美元金融資產購買計畫，短期間也沒有退場的憂慮，將可望推動美國經濟復甦成長，帶動美債殖利率走升。但仍須要留意美國3月1日即將面臨的未來10年內自動削減1.2兆美元支出機制，假使刪減機制的幅度過大而損傷美國自身經濟，將有削減美債殖利率回升的速度與幅度。因此短期在Fed政策的加持下，美國經濟已有改善跡象，使得美債價格將傾向不樂觀走勢，但仍需留意自動減支的隱憂是否增加避險需求，建議密切追蹤美國兩黨動向，嚴守風險控管為宜
