新的一年通常意味著新的開始。但上個月的歐元區，似乎並非如此。

經歷了三年近乎無休止的危機後，2013年開年，氣氛卻意外樂觀。歐元區各國領袖開始宣稱，這場戰爭已經結束，他們也贏得了勝利。

「歐元危機已遠離我們，」法國總統歐蘭德於耶誕節前宣稱。

「危機中，最嚴峻的期間似乎已確定結束，」意大利總統蒙蒂堅定說到。

持平地說，這種樂觀的觀點，確有部份證據。公債殖利率已經回穩，在意大利與西班牙，該殖利率還大幅下降。股市上漲，匯率亦見走高。企業信心開始上升。已幾個月不見有高峰會議舉行到深夜，憂心忡忡的拉加德擁著疲累不堪的梅克爾的照片，也已自報紙頭版消失。

然而，困難並未完全解決。

其實，真正的歐元危機才剛要開始。情況會由簡單的金融危機率先發難。但第二階段就將是經濟與社會危機，那就將更難解決了。

當歐元危機爆發，先是在希臘，而後是愛爾蘭與葡萄牙，這些市場的信心基本全都崩解。

一度相信希臘公債就如德國公債般穩健的投資人，終於了解他們犯下了可怕的錯誤，一如他們曾相信借錢給次級房貸客戶，風險並不會高過借錢予有工作且有資金的人一般。

歐元區週邊國家，他們已無法再借得款項，除非付出高昂利率。很快，他們的銀行體系也陷入了困境。不久，他們變得全都需要紓困。

但是金融與銀行業危機，相對較易解決。只要印鈔票，問題即迎刃而解。在2008年與2009年，我們便學會了這些。

然而，所有的問題都獲得解決了嗎？其實未必。在2008與2009年，我們也學會了這些。金融危機容易解決，但經濟危機就難得多。而該危機才剛開始。

主要問題可分為二部份。1.歐元區週邊國家，競爭力總不如北歐鄰國。此外，為留在歐元之內，他們還因應要求，大舉削減政府支出，採行撙節措施，進一步削弱了經濟動能。2.更糟的是，儘管近幾周，公債殖利率降低，但歐洲週邊國家企業的資金成本，仍較德國貴得多。這讓他們的投資成本高了許多，進一步增添了經濟壓力。