日本啓動無限量寬鬆貨幣政策，為亞洲貨幣競貶賽掀開序幕，誘發緊張，南韓政府不甘示弱，台灣緊盯匯率憂失出口競爭力。日本週邊國家央行及決策者無不磨拳擦掌、枕戈待旦，深怕因匯率失去出口競爭優勢。

Saft 要讀者回想 1930 年代，全球經濟蕭條，各國輪番上場競貶幣值及提高關稅大打貿易戰，最後適得其反，不但未帶來更多出口，反倒面臨出口衰退窘境與全球經濟蕭條。

倘若日本不斷印鈔令幣值縮水，並因此創造國內需求與外匯收入，則其它國家必然會跟進，最後，歷史經驗只會證明這是一項失敗的行動，但是對風險資產而言，卻出現一些機會。

歐美也蠢蠢欲動

歐元在歐債危機漸褪後也走強，面對亞洲國家競貶，歐洲政府也擔心了。不過 Saft 認為，貨幣競貶賽尚未演變成全面戰爭，各國一開始會先出面喊話，施壓對手國勿放肆。

舉例來說，日本央行總裁安倍晉三指示央行貨幣政策方針，除了調整通膨目標至 2%，同時還宣佈啓動無限量資產購買措施，日圓當日因此大幅走貶。同一時間，德國央行總裁魏德曼（Jens Weidmann）抗議，尤其針對日本與匈牙利兩國，警告勿讓匯率議題趨政治化。

英國央行行長 Mervyn King 則是譴責它國競相貶值，但同時也在賣關子。King 首先警告，許多國家相信實質利率下滑能夠刺激需求與經濟成長，並身體力行，形成競爭性貶值，或稱之為貨幣戰爭；不過英國央行有點自打嘴巴。在最近一次英國央行貨幣政策會議記錄當中，指出在 2007 至 2009 年間，英鎊貶值 25% 對經濟復甦有功，並示警英鎊目前匯率水準過高，恐不利經濟再平衡，亦令外界猜測英國是否會也加入賽局。　（接下頁）

此外，美國 St. Louis 聯邦準備銀行 James Bullard 最近批評日本央行政策恐引發貨幣戰，不過，美國自己都忘了去年也推出無限量資產購買政策，年底甚至將貨幣政策綁住失業率，強調聯準會將繼續購買債券直至失業率降至 6.5% 以內。

顯而易見，就連歐美國家對於貶值也是蠢蠢欲動，雖然各國像打泥巴戰一樣競相令國幣貶值的行動看來很幼稚，但他們骨子裏相信這招很有用。