各國央行為挽救經濟幾乎手段用盡，利率降至 300 年來最低，無限量印鈔，用低額貸款金援銀行。但是截至目前為止，卻不見什麼成效，各國央行還剩下的最後武器就是：貨幣貶值，一場競貶戰爭隱隱成型。

各央行已經開始瞄準較低匯率作為他們提振經濟的手段，是否能見成效還有待時間考驗。但對於投資者來說這事可能就不是那麼重要，他們更希望弄清楚哪個國家能夠成功壓低貨幣匯率，以及若競貶戰爭爆發，哪一種資產能夠保值。

最近除了英鎊兌美元市值默默重貶約 25%，多國貨幣大多維持在在金融危機前的水準，過去五年外匯市場的主要特徵就是異常穩定，縱使有其他資產價格失控，但是貨幣一直維持水準。

不過情況即將改變。捷克央行上周已經表示，將降低匯率以提振經濟。瑞典財長 Anders Borg 也表示，希望能以疲弱克朗提升出口經濟。瑞士過去幾年則是釘住美元匯率，避免成為歐元資金流竄的天堂。而新任日本政府則根本表態壓低日元匯率，日股立刻以大漲回應。

也有不少的呼聲要求歐元貶值緩解經濟衰退，就算聯準會讓美元貶值以提升經濟成長亦不讓人意外。

高階決策者已經開始注意到這一點，英國央行總裁 Mervyn King 爵士已經警告，今年外匯戰爭將是威脅經濟穩定的一大因素，他表示：「他擔心 2013 年將會看到更多主動調控外匯政策替代國內貨幣政策。」

操控匯率能否奏效還有可以討論空間。雖然毫無疑問高估的匯率將會扼傷經濟，但是卻沒有太多明確證據顯示，除了短期效果外，貶低貨幣能夠改善競爭力，且通常效果會因高薪資和物價而浪費。(接下頁)

不過，這並不代表投資者就無法在匯率戰中交易，可以確定的是若是央行決心操控價格，那麼就能夠產生影響，只要選對邊交易就能夠有獲利空間。

那個哪裡才是對邊呢？《MarketWatch》專欄作家 Matthew Lynn 建議可以從以下三步驟入手。

因此若是日本央行設法要讓日元貶值，美國和歐洲央行為了不讓本國產業受到影響亦會有所回應。但是沒有人會介意小貨幣，所以若是捷克、瑞典等國央行說要壓低匯率，那麼他們就有機會成功，放空這些貨幣，較有獲利機會。

其次，跟著趨勢走。就算是央行也很難跟現實對作，過去已有許多失敗例子。如果一個經濟體的基本面較弱，那麼央行能壓低匯率的機會就高得多。如果歐洲央行印鈔，那麼歐元就很有可能下貶，因為歐元區現在已經陷入嚴重經濟衰退，這就已經是個賣出的理由了。

相對來說，美國聯準會就比較難以成功，因為美國經濟相對多數來說前景較為看好。因此，要放空一貨幣前，先看看基本面，而不是央行想怎麼做就能怎麼做的。賣出疲軟的貨幣，應該就沒有問題了。

最後，轉進黃金。越多央行想要操縱紙鈔匯率，那麼就會有越多投資者看輕紙鈔。就只有一種準貨幣沒人能讓它貶值，因為做不到，那就是黃金。如果央行開始新一輪競貶賽，那麼任何以黃金計價的紙鈔價值就會上漲。

貨幣戰可能會讓全球經濟雪上加霜，過去這招並沒有奏效，且只要有一國受惠，就會有另一國損失，這招並沒有辦法改善全球產出。但是若貨幣戰真的開打，投資人要學會保護自己，以上這些策略並不保證獲利，但是當各國央行真的要推動貶值時，這至少能夠讓財富保值。