展望亞洲明年經濟成長，有如下幾點不利因素：美國即將生效的財政政策；歐元區債務危機；中國和日本的經濟增長軌跡存在不確定性，除此以外，還必須加上一條，亦即資金再度湧向亞洲國家。

相對而言，亞洲經濟在2012年可謂平安度過，經濟學家預判，除非美國和歐元區2013年經濟遭遇重創，亞洲明年將漸入佳境。

然而，好消息也是有代價的。近期分析師已經開始提出警告，亞洲經濟形勢相對看好，可能會再度吸引龐大資金，兩年前的場景將重新上演。

當時西方國家大量資金湧向亞洲，造成許多新興國家的貨幣大幅升值，由於各國央行出手阻升本幣，促使大家討論「貨幣戰爭」的問題。

如今，亞洲經濟回暖，加上已開發國家各國央行卯足全力拚經濟，不禁令人再度擔心起大量資金流入亞洲的副作用。

譬如，亞洲很多國家的房地產行情已經出現攀升。自8月底以來，韓元兌美元匯率已經走升5%以上。菲律賓披索的升幅大約4%，來到2008年年初以來最高峰。新台幣、泰銖和馬來西亞貨幣也出現走強趨勢。

HSBC亞洲經濟學家Frederic Neumann表示：「我們可能回到2010年的狀態，資金正大舉湧進新興亞洲。」

Nomura亞洲首席經濟學家Rob Subbaraman指出，明年會是個淨資金流入的一年，規模龐大，星星已經就定位置。

對許多國家而言，出現資金潮根本是件美事。過去4年來，美國、歐洲和日本為了振興經濟，不但調低利率，更透過購買資產向金融體系投入大量資金。

有更多銀彈蓄勢待發。

美國聯準會(Fed)上周三宣布，繼續買進公債和抵押擔保證券(MBS)，直到就業市場改善為止。

過去幾年來，許多流動性流向經濟成長動能較佳的國家。有時候流向新興亞洲國家的資金非常龐大。根據DBS經濟學家David Carbon的評估，在2009年年底與2010年期間，流入亞洲的資金1天竟達20億美元之譜。

依據Nomura經濟學家的評估，2009年年初和2011年中期期間，不含日本，亞洲淨資本流入高達7830億美元，遠遠超過此前5年總和的5730億美元。

最近幾個月，資金重返亞洲的規模還不是很大，而且並非所有國家吸引資金的狀況都類似。例如，投資人今年就很擔憂印度推動經濟變革的能力，這導致2月以來印度盧比的匯價貶值11%以上。

然而，亞洲許多國家已經出現重新面臨壓力的跡象。

Nomura經濟學家Subbaraman說，最近幾個月，Nomura追蹤資本流入壓力的指數出現走揚趨勢，儘管仍低於2010年高峰，卻是2011年5月以來最高點。

Neumann表示：「儘管各國央行抗拒，貨幣照樣走升，房地產市場出現泡沫，對消費者和企業的貸款加快速度。」

所有這些跡象不禁令人再度擔憂大量資本流入的可能性。

對出口業者來說，貨幣升值他們的產品就變貴，升值的問題令人頭疼。

在市井小民眼中，房價越來越高，他們越來越買不起房子。一旦環境改變，房價也可能會急轉直下。

國際貨幣基金(IMF)上周三就提出警告，香港房價大漲，「面臨大幅修正的風險」。

同樣地，雖然公司債支持經濟成長和分散企業籌資管道，但今年公司債發行大幅增長，也存在風險。