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本區發表之圖形、文字，僅屬個人言論，並不代表本公司立場。
發 表 主 題
本週02/09~02/15 陶冬：美國非農再呈強 希臘賴帳又遇挫
發 佈 日 期
2015-02-09 08:26:11
發 表 人
Ryan
回 應 數
2
瑞銀分析師陶冬於個人部落格指出，如果經濟表現不出意外，美國Fed恐怕還是會在6月升息。以下為陶冬部落格全文：
兩大事件主導了上週的全球金融市場。希臘宣布不再與三巨頭合作，堅持減債和放鬆財政緊縮，導致歐洲資金緊急避險，希臘銀行股急跌。但是該國財政部長在同歐洲領袖和歐洲央行的會面中碰得灰頭土面，結果表示不再堅持減債，轉而尋求債務延續，市場對歐債危機重燃的擔心稍稍緩解。週五美國非農就業數據遠強過市場預期，工資增長明顯加速，市場揣測的聯儲加息時機再次提前，股市升，債市跌，兩年期國債利率一日間跳升11點子。同時美股確認強勁就業復甦，股價俏麗。石油價格上周大起大落，勘探和打井投資減少只是油價反彈的藉口，石油衍生產品的大啟大闔才是背後的主導力量，布倫特油價上週推上每桶57美元。聯儲加息預期轉強，黃金趁機獲利回吐，金價跌到三星期的低位。簡言之，動盪市繼續著。
美國一月非農就業增加257K，高出市場預期的230K一截，而且之前兩個月的數字也被大幅向上修正，令三個月的就業增加綜合超過一百萬人，這是1997年以來的最高位，比上個週期的頂峰更強烈，而工資較上月增加0.5%，明顯快過之前的速度。市場據此再次將首次加息的預期時間移回到今年六月。其實美國經濟始終是一個中烈度的複蘇故事，只是就業市場的持續自我造血功能開始發力，所謂“強勁”的就業增長，只是過去“疲弱”就業的“補漲”，與其說經濟趨勢出現大的改變，不如說是市場情緒被數據噪音牽著鼻子走。目前最重要的數據是收入增長，加速中的工資上揚，令核心通脹上升只是時間的問題。出於對工資上漲的戒意和國會的政治壓力，筆者相信只要經濟不出大的意外，聯儲加息時機定格在六月，可變的估計是首次加息後的貨幣環境正常化速度與力度。
希臘極左政黨Syriza競選勝出後，幾乎沒有浪費任何時間，便向歐盟和IMF主導的緊縮計劃發動挑戰。Syriza上台和要求廢除緊縮條款，有其內在的社會邏輯，也是危機中民主政治的條件反射，但是Syriza號稱自己將重拾希臘人的尊嚴則言過其實了。希臘人有選票但是沒有鈔票，他們可以選出反緊縮的領導人，但是無法影響債權人、救援人。當前者的意志與後者利益發生衝突時，市場以腳投票，資金出逃，銀行受到擠提，到期債務無法續期。最終希臘領導人不得不收回前言，不求減債求續期，而且承認國際組織60-70%的要求可以得到新政府的認同。但是希臘與歐盟領袖的選民基礎不同，帶來了利益錯位、立場錯位，這個還會在今後的談判中不斷出現，其本質是歐元共同體缺乏一個單一的主權實體。
本週市場焦點，在非農就業數據之後市場對聯儲政策的解讀和石油價格。美國有一系列消費數據出爐，核心零售數據應該從12月的弱勢中反彈，不過期油價格下跌可能推低名義零售總量；密執根大學消費信心指數料更上一層樓。耶倫關注的JOLTS就業市場數據預期繼續向好。在歐洲，第四季度GDP增長預計環比增0.3%，德、法略漲，意大利較上季持平。英格蘭銀行通貨膨脹報告顯示鷹派立場。在亞太區，日本經常項目順差增大。中國1月銀行貸款估計頗強，不過通貨膨脹則滑至1%上下。
發 表 人
Alpha
回 覆 日 期
2015-02-11 00:41:25
回 應 主 題
RE: 本週02/09~02/15 陶冬：美國非農再呈強 希臘賴帳又遇挫
〈美股一週〉消費類股財報窺油價效應 小型股本益比已高
鉅亨網編譯張正芊 綜合外電 2015-02-09 18:29
美國股市上週在非必需消費品企業財報強勁，以及上個月就業報告樂觀的加持下，順利勁揚收高。本週將有多家必需性消費品企業的財報登場，但表現可能不如非必需消費品同業亮麗，因為油價下跌令美國民眾手上有更多錢。而小型股也已反應利多行情，恐因價格過高而漲勢受阻。
上週美股道瓊工業指數勁揚 3.8%，標準普爾 (S&P) 500 指數上漲 3%，Nasdaq 指數收高 2.4%。根據 FactSet 統計，截至上週為止，已發布上季財報的標普指數成分企業平均獲利成長由前一週的 2% 上升至 3%，且近半數成長來自非必需性消費品企業。而這很大一部分可能歸功於油價大跌令民眾手頭更寬裕。
《MarketWatch》報導，根據美國汽車協會 (AAA) 統計，第四季美國一般汽油平均價格銳減 35%，由每加侖 3.39 美元跌到 2.20 美元。而 AAA 指出，去年美國民眾在石油消費上共省下 140 億美元，相當於每戶多出 115 美元收入，而當中大部分出現在第四季。
分析師預估，美股非必需性消費品企業上季獲利成長將由上季末預期的 4.5% 大增至 9.3%，但必需性消費品企業上季獲利則預期較一年前萎縮 3.2%，較上季末預期的下滑 2% 惡化。
本週排定發布上季財報重要美股企業，包括電動車大廠特斯拉 (Tesla)(TSLA-US)、保險業巨擘 AIG (AIG-US)、軟性飲料大廠可口可樂 (Coca-Cola)(KO-US)、食品大廠卡夫 (Kraft)(KRFT-US) 及網絡系統設備龍頭思科 (Cisco)(CSCO-US)。
另一方面《路透社》報導，美股小型股羅素 2000 指數本益比已衝上 22.7 倍，較長期平均的 16.2 倍高出 40%。由於小型股營收大多來自美國國內，他們會是美國經濟走強最明顯的受益者；但 Franklin All-Cap Value fund 首席經理人 Steven Raineri 也擔憂，若美元漲勢太強，可能比羅素 2000 本益比過高更令他擔憂，因為這代表國外經濟不佳，投資人湧向美元避險。
發 表 人
Ryan
回 覆 日 期
2015-02-09 08:47:17
回 應 主 題
RE: 本週02/09~02/15 陶冬：美國非農再呈強 希臘賴帳又遇挫
本週焦點在於在非農就業數據之後市場對聯儲政策的解讀和石油價格。
本週重要數據：美國零售銷售、密西根大學消費者信心指數、德國GDP、法國GDP、義大利GDP、日本GDP、中國CPI
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