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本區發表之圖形、文字，僅屬個人言論，並不代表本公司立場。
發 表 主 題
本週02/02~02/08 陶冬：美國增速降 希臘風險升
發 佈 日 期
2015-02-02 09:00:21
發 表 人
Ryan
回 應 數
4
瑞銀分析師陶冬陶冬於部落格發文指出，美國經濟成長趨緩，聯準會升息將取決於經濟數據，希臘大選結果造成風險升溫，本周焦點在於希臘局勢和美國非農就業數據。以下為部落格原文：
債市升、股市跌，上周全球風險資產主動調整了對增長、通縮和風險的預期。聯儲一月份例會如期沒有作出大的政策調整，但是市場對其加息時機的判斷作出了進一步推後，美國國債受到追捧。美國第四季度GDP增長速度回落到2.6%，收入增長停滯，進一步增強了市場對延遲加息的預期，十年期國債收報1.66%，創下2013年5月以來新低，兩年期國債利率更降到0.46%。在大西洋的另一端，希臘選舉產生出極左翼政黨Syriza主導的政府，新任財政部長揚言不再與過去主導救援計劃的“三巨頭”打交道，力爭全面改寫經濟緊縮承諾，並與德國和歐盟展開罵戰。希臘脫歐風險增加，加上歐洲央行進入美式QE，德國十年期國債利率跌破0.3%。希臘新政府上任伊始即主張廢除舊的緊縮條款，導致該國銀行股暴跌，股指下挫16%，國債利率驟升。頁岩氣減少生產，為石油市場帶來一線生機，布倫特石油在每桶50美元之上企穩反彈；散貨船運指數BDI則在大宗商品蕭條聲中，跌至608點的三十年新低。黃金維持其對沖利率下滑的聲譽，全周向好。為對抗熱錢橫流，丹麥、新西蘭和新加坡貨幣當局分別採取措施為本國貨幣降溫；俄羅斯央行則降息200點，以此舒緩實體經濟的壓力。
美國第四季度經濟增長為2.6%（環比折年率），較上季度的5%大幅放緩。汽油價格所帶來的消費上升，被投資回落所抵消，收入增加亦見放緩。市場據此認為聯儲首次加息會推遲，甚至取消。的確，聯儲在上週的聲明中釋放出模棱兩可的訊息，一方面強調增長堅實（solid）、就業強勁（strong），在用詞上較之前更樂觀，另一方面則認為短期通脹壓力不大，同時對海外經濟形勢表示擔心。筆者認為，美國貨幣當局大致上將近期海內外數據看成噪音，更多地聚焦於中期形勢，聲明中關於中期通脹仍趨向通脹目標的說法值得重視。其實聯儲不是沒有看到非通脹（disinflation），但是它對美國工資上漲充滿戒意。同時共和黨主導的國會也在施壓要退出QE；重磅參議員藍德－保爾剛剛提出法案要監察聯儲，眾議院也有類似的法案。聯儲在這個問題上，起碼已作兩年的準備，如果沒有大的經濟曲折，筆者認為加息難免，不過之後的加息幅度與速度，則取決於經濟數據。
希臘危機升溫。新政府財政部長在和歐盟財政部長聯席委員會主席的聯合記者會上，公開向歐盟救援計劃叫板，號稱不再與三巨頭合作，德國財長隨即表示不接受希臘的“訛詐”。歐盟－IMF主導的救援計劃，是支撐希臘金融體系的核心，但也要求希臘大幅緊縮財政，帶來經濟和社會痛苦。該計劃今年2月底到期，續期談判並不順利，新政府上台後更全盤推翻之前的談判成果。其實，希臘並不想走到退出歐元區令自身金融體系崩潰的地步，它聲言不與三巨頭談判，但是願意和歐盟溝通，便顯示了自己的立場底線。但是歐盟救援計劃中相當一部分資金來自歐洲核心國家，德國等必須對納稅人有所交代，而且一旦對希臘讓步，其他歐豬國家勢必仿效，令歐洲推進財政改革的努力前功盡棄。筆者認為，希臘與歐盟之間一場博弈無可避免，所謂博弈就是任何一步都可能影響最後的結果，這是一場不斷考驗市場風險胃納的博弈，此時此刻希臘與歐盟之間存在著可以為市場接受的妥協選項，但是最終結局如何卻不是兩方中任何單獨一方可以自行決定的，對於資金那便是風險。
本週焦點在希臘局勢和美國非農就業數據。1月非農就業數據未必對聯儲加息決策至關重要，但是對市場解讀貨幣政策走向卻可能影響頗大，筆者預期就業增加230K，失業率至5.5%，工資增長0.4%。如果這些數據成真，市場對聯儲首次加息時機的爭論仍將繼續。在美國，個人收入增長料為0.5%，好過預期；ISM數據估計略令市場失望；核心PCE通脹較上月繼續放緩。在歐洲，歐盟區預 計1月PMI與上月持平，英國PMI稍好過預期；英格蘭銀行例會，預期無政策改變。在亞太區，中國PMI預料略強過預期，澳大利亞央行例會，在加拿大和新西蘭先後降息之後，澳大利亞的減息壓力日增。 本週記每週六刊出，闡述作者對經濟、政策與市場的理解、認識，為個人觀點，並非投資建議或勸誘
發 表 人
vivian
回 覆 日 期
2015-02-03 18:06:37
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RE: 本週02/02~02/08 陶冬：美國增速降 希臘風險升
投資一定要看預測值
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發 表 人
vivian
回 覆 日 期
2015-02-03 18:03:41
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RE: 本週02/02~02/08 陶冬：美國增速降 希臘風險升
去年第四季就有預估是差的..太準了
美國Q4 GDP遜，美元兌日圓月線貶2%、7個月來首跌
鉅亨網新聞中心 (來源：MoneyDJ理財網) 2015-02-02 09:11
MoneyDJ新聞 2015-02-02 記者 賴宏昌 報導
俄羅斯央行意外降息、加拿大GDP意外呈現萎縮，帶動美元1月30日相對俄羅斯盧布、加幣走升。不過，美國2014年第4季GDP也不如預期、聯準會(FED)今年年中升息阻力進一步升高，使得美元兌日圓週線轉弱跡象日益明顯。嘉實XQ全球贏家系統報價顯示，截至1月30日紐約匯市尾盤為止美元兌俄羅斯盧布30日升值0.15%至68.7300；盤中最高升至71.8497、創2014年12月17日以來新高。美元兌加幣升值0.60%至1.2686；盤中最高升至1.2799、創2009年3月13日以來新高。
英國金融時報報導，受企業投資縮減影響，美國2014年第4季GDP年率自第3季的5.0%大降至2.6%、遠低於市場預期的3.2%增幅。Markit首席經濟學家Chris Williamson指出，最新數據顯示，FED可能會考慮將首度升息時點推遲至今年底或明年初。
發 表 人
vivian
回 覆 日 期
2015-02-03 15:52:54
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RE: 本週02/02~02/08 陶冬：美國增速降 希臘風險升
〈美股一週〉景氣進入深水區？觀察製造業數據、財報
鉅亨網編譯張正芊 綜合外電 2015-02-02 18:20
美國股市上週收盤寫下一年來單月最差表現，令投資人心驚。因數家企業財報令人失望，加上美國耐久財訂單及上季經濟成長率不如預期。展望本週，投資人預料盼從幾家能源及消費品企業的財報，以及美國最新汽車銷售與製造業數據，來窺探油價大跌對於經濟的「減稅」提振效益，和美國經濟的基本力道。
美股道瓊工業指數 1 月份總結重挫 3.7%，標準普爾 (S&P) 500 指數挫3.1%，Nasdaq 指數也跌逾 2.1%，創去年 1 月以來最差表現。美國政府上週五 (30 日) 公布，第四季經濟成長率僅 2.6%，遠低於經濟學家預期的 3.3%。美國商務部上週二 (27 日) 也公布，12 月耐久財訂單銳減 3.4%，遠遜於預期的成長 0.1%。
另一方面，有些消息則釋出正負交錯的複雜訊息。例如 iPhone 製造商蘋果 (Apple)(AAPL-US) 上週公布上季獲利再創新高，但石油業巨擘雪佛龍 (Chevron)(CVX-US) 上季獲利銳減 29%；美國 12 月消費者信心指數衝上 2007 年來新高，但市場預料週一 (2 日) 將公布的同月美國消費者支出卻會減少 0.3%。
《雅虎財經》評論員 Mike Santoli 指出，目前看來情況有點像去年 1 月，和氣候一樣幾乎陷入嚴重低溫，並見到所有其他的氣候效應。他認為本週將公布的美國最新製造業數據會很重要，因為投資人會期待出現一些樂觀消息，或至少經濟已完成觸底，同時也能觀察到強勢美元的影響。
另一方面，上個月能源股及金融股在美股表現居倒數兩位，其中標普能源股次指數更是今年表現最差的類股之一。根據《路透社》調查，受到油價腰斬衝擊，美股能源企業第四季獲利跌幅預估已由年初的 19.8% 擴大至 25%，今年全年獲利減幅也由 23.3% 大增至 45%。
美國 1 月份汽車銷售成績將在本週二 (3 日) 出爐。儘管美國個人支出是上季國內生產毛額 (GDP) 數據的亮點，但投資人仍然擔心，美國消費者購車的速度是否會繼續至今年？
本週較受矚目的企業財報，預期有週一的石油業巨頭艾克森美孚 (Exxon Mobil)(XOM-US)、週二的娛樂業巨擘迪士尼 (Walt Disney)(DIS-US) 及連鎖餐廳 Chipotle (CMG-US)，週三的肯德基 (KFC) 及必勝客 (Pizza Hut) 等連鎖速食餐廳母公司百勝 (Yum! Brands)(YUM-US)，以及週四的社群網站 Twitter (推特)(TWTR-US)。
發 表 人
Ryan
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2015-02-02 09:50:40
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RE: 本週02/02~02/08 陶冬：美國增速降 希臘風險升
本周焦點在於美國成增速及希臘風險上
本週重要數據：美國非農就業、失業率、ISM製造業指數、核心PCE、歐元區PMI、德國PMI、BOE例會
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