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發 表 主 題
本週1-19~1/25 陶冬：瑞士法郎脫鉤 歐洲央行增磅
發 佈 日 期
2015-01-19 08:44:18
發 表 人
Ryan
回 應 數
2
瑞銀分析師陶冬陶冬於部落格發文指出，瑞士央行突然宣布與歐元匯率脫鉤，顯示市場無常，本周焦點在於匯率市場、歐洲央行和美國巨企業績。以下為部落格原文：
極度動蕩的市場延續著，除了習以為常的石油價格和希臘金融不安外，一個出乎意料的地方爆出冷門，瑞士儲備銀行突然宣布瑞士法郎與歐元脫鉤，同時將存款利率降低到－0.75%。消息傳來，瑞士法郎對歐元匯率一度暴漲28%，瑞士股市兩天跌掉15%，歐洲股市則驟升，全球匯市出現亂波，投行股票被拋售。及至週五，美國消費信心創出十多年來新高，同時CPI及核心CPI增長明顯放緩，美股企穩，美債回落，石油價格在跌至每桶45美元後收復50美元關口。個別中國基金大佬強力沽空，銅價暴跌。除了 美元之外，上週表現良好的是黃金，發揮了避險本色。
瑞士儲備銀行於上週四突然宣布瑞士法郎與歐元匯率脫鉤，瑞士法郎對歐元暴升，美元指數也大幅上揚，帶出一場“瑞郎海嘯”，金融市場為之震盪。在俄羅斯危機中，瑞士法郎被視為避險天堂，熱錢瘋狂湧入，瑞士央行干預匯市導致其資產負債表佔GDP比，竟比美國聯儲的還多三倍有餘。過度的流動性供應，促使瑞士房價和租金大升，甚至派生未來通脹的隱憂，這令瑞士央行的政策糾結於出口與通脹之間。不過問題是，瑞士儲備銀行出手前兩日，仍信誓旦旦聯繫匯率不會有變，造成市場一時間措手不及，許多倉位無法處置。瑞士以匯率與貨幣政策穩定著稱，卻殺得市場目瞪口呆，印證了筆者之前所提的市場無常。由於經濟環境的改變和貨幣政策已抻向極端，央行的舉止越來越不可預測，手段也多離奇，時機亦有意外。這加大了市場的波幅，更降低央行的可信賴度。這種情況相信在未來數年，應屬常態。
本週歐洲央行例會，推出國債購買計劃的可能性頗高，實施估計在二月中旬之前展開。目前看來，歐洲可能購買5000-7500億歐元的投資評級國債，不過不排除德拉吉增大規模，再給市場一個驚喜（不過也要小心ECB因政治原因出招不足令市場失望）。儘管ECB在技術層面上否認，筆者認為歐洲已經開始滑入通縮，油價暴跌，更令名義CPI雪上加霜。通縮令消費者持幣待購，企業投資猶豫，就業裹足不前，重債國債務負擔更沉重，經濟可能在惡性循環中沉淪。趁通縮立足未穩，歐洲貨幣當局重錘出擊在乎情理之中，但是購買國債是否是出路則值得商榷。購買國債，勢將進一步拉低國債利率，帶動資金成本的下滑，並擠占銀行零風險投資的空間，ECB此舉的目的在於間接地鼓勵銀行借貸，降低實體經濟的融資成本。但是在通縮肆虐、企業盈利前景不明朗、就業無從改善的情況下，銀行是否真的會因此而積極借貸？其實銀行在過去的舉動中已經給出答案。美國QE其實對實體經濟復甦幫助也不大，只是美國人放手讓就業市場和房地產市場一跌，跌出了市場均衡點。同時美國的科技創新能力成為經濟復甦的引擎。歐洲不思改革，僅在貨幣發行上兜圈，不啻是東施效顰。
本週焦點在於匯率市場、歐洲央行和美國巨企業績。希臘金融局勢不穩也是潛在的火藥桶。在美國，住房數據是焦點，預計新房動工和二手房銷售在12月均略有改善，NAHB房價指數也會微升。在歐洲，除了ECB例會外，英格蘭銀行都有會議，但估計沒有新措施出台。一月PMI速報了稍作改善，德國ZEW則有較大回升。歐洲消費信心估計有改善，但是仍深深地在負值中。英國失業率（三月平均）預期降至5.8%，零售則因油價而負增長。在亞洲，中國第四季度GDP增長為焦點，應在7.2%左右，12月零售和工業生產增長估計進一步下滑。匯豐PMI速報預料也較上月小幅放緩。
發 表 人
花媽
回 覆 日 期
2015-01-20 00:31:03
回 應 主 題
RE: 本週1-19~1/25 陶冬：瑞士法郎脫鉤 歐洲央行增磅
〈美股一週〉ECB會如何QE？財報、油價同受關注
鉅亨網編譯張正芊 綜合外電 2015-01-19 18:30
上週美國股市再度激烈震盪，連跌 5 日之後週五 (16 日) 強勁反彈。本週交易因假期縮短，投資人除了將繼續關注重要企業的財報，尤其將密切注意歐洲央行 (ECB) 的貨幣政策決議，以評估近期跌勢是否只是長期漲勢中的小顛簸，或是等待已久的市場修正終於來臨。
僅管上週公佈的美國工業產出及消費者信心等經濟數據樂觀，激勵股指上揚。但週四瑞士央行無預警宣布取消瑞郎兌歐元升值限制及降息，引發全球市場地震；加上油價持續低落不穩，美國大銀行發布的上季財報結果也不樂觀，使得美股總結依舊度過令人失望的一週。
美股本週一 (19 日) 將因馬丁路德金紀念日放假休市一日。投資人預期較為關注的企業財報，包括摩根士丹利 (Morgan Stanley)(MS-US)、IBM (IBM-US)、麥當勞 (McDonalds)(MCD-US)、嬌生 (Johnson & Johnson)(JNJ-US)、奇異 (General Electric)(GE-US)、美國運通 (American Express)(AXP-US) 及 Netflix (NFLX-US)。
至今已發布上季財報的 44 家標準普爾 (S&P) 500 指數成分企業當中，55% 的營收超越分析師預期，且多達 77.5% 的獲利也優於預期。但問題是近幾週市場預期已先行顯著下修。
不過，本週市場最大焦點是 ECB 的新貨幣政策，一般預料將宣布新一輪貨幣刺激措施，可能是大買歐元國家公債，以提振搖搖欲墜的歐元區經濟成長。《雅虎財經》資深專欄記者 Michael Santoli 表示，ECB 在這點上習慣只勉強滿足市場預期，而真正的問題是這次的量化寬鬆 (QE) 會有怎樣實質的效用，尤其當長期公債殖利率已瀕臨 0%。
另個市場持續觀察的重點，是油價崩跌對於油市以及美國能源企業的衝擊。Santoli 預料，石油輸出國組織 (OPEC) 最大產油國沙烏地阿拉伯將不會是第一個出手減產的國家，而是會繼續等待比他們更弱的生產者先投降。投資人將從油企營收來推斷受影響程度。
另名分析師紐曼 (Rick Newman) 則提醒，瑞士央行上週的行動，證明今年市場將由無法預期的事件主導。但更深的問題是：我們距離市場自生自滅的情況依舊遙遠，市場仍受到政府政策所左右，且還會繼續下去，這從定義上就是動盪的本質。
發 表 人
Ryan
回 覆 日 期
2015-01-19 08:45:25
回 應 主 題
RE: 本週1-19~1/25 陶冬：瑞士法郎脫鉤 歐洲央行增磅
本周焦點在於匯率市場、歐洲央行和美國巨企業績上。
本週重要數據：美國零新屋開工及成屋銷售、歐洲ECB會議及BOE會議、德國ZEW、英國失業率、中國GDP
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