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發 表 主 題 本週12/29-1/4 陶冬：2014年全球市場八個想不到 發 佈 日 期 2014-12-29 10:23:33
發 表 人 Raymond 回 應 數 2
瑞銀分析師陶冬在其個人部落格最新文章中，整理全球市場在2014年的8大意外發展，這些發展印證了全球經濟走勢分歧、市場波動加劇的趨勢，也預示了2015年風險將上揚。以下為文章全文：

2014年始於阿根廷違約爭拗，終於俄羅斯匯率危機，上半年波瀾不動，下半年起伏跌宕，其變數乃全球危機以來之罕見，幾家歡喜幾家愁。

第一個想不到：通貨膨脹全面走低
經過美國三輪QE，歐洲日本接力放水，中國人民銀行也定向寬鬆，殊不知全球通脹不升反降。石油價格下降當然是拉低物價水平的重要因素，但是最根本的 是除了美國之外各國經濟了無起色，就業信貸裹足不前，世界各地通縮壓力在集聚。CPI轉向的直接後果是投資需求再次轉弱，消費信心疲憊，全球經濟復甦路茫 茫。

第二個想不到：國債利率不升反降
年初時候，幾乎所有經濟學家均認為，美國QE退出加速，歐洲央行和中國人民銀行追後，日本銀行下半年停止擴張。但是事實上美國聯儲在加息上相當猶 豫，言辭極其溫和，美國十年期國債利率在沖向3.4%之後迅速回落，並在2.3%樓下企穩。歐洲央行更由收縮資產負債表轉為預告美式QE，德國國債利率創 下歷史新低。中國人民銀行也出人意料地降息，國債利率並非最低，但是比起年初市場預期卻低出許多。無風險資金成本逗留在歷史低位，為各國股市創新高提供了 彈藥。

第三個想不到：美元美股屢創新高
經濟學家的共識曾是，美國經濟溫和復甦。殊不知年中之後美國非農就業增加異軍突起，六個月平均數值超出上週期峰值，消費信心也創新高。國內儲蓄尋求 較高收益，海外資金追逐盈利增長，美股屢創新高。美元升值，不能算意外，但是其破竹之勢卻令人瞠目。與其說是美元強勢，不如說是對手貨幣太弱。美國復甦走 強和其它國家經濟乏善可陳，說明了一切。

第四個想不到：石油價格墮崖下墜
幾乎所有石油國家、石油公司年初作預算時，均將油價假設在每桶100美元之上，的確石油價格在相當時間在100-110美元之間徘徊。但是夏末以來 油價一路滑落，沽空盤飆升。生產能力過剩、需求未見改善、中東北非地緣政治趨緩，是三個油價下挫的理由，OPEC為打擊競爭對手聽任油價下跌則是市場看空 的近期藉口。油價下滑可能為明年爆出黑天鵝事件埋下伏筆。 第四個想不到：普京身陷匯率危機 普京在處理烏克蘭危機上，處處著先機，直至石油價格暴跌。油價意外下跌，觸發盧布貶值，俄羅斯企業海外集資遭遇困難，國內資金外逃。該國央行被迫大幅提高 利率，經濟在匯率、利率上腹背受敵，企業債可能出現大面積違約。同時匯率貶值導致進口商品價格暴漲，民生受到衝擊，銀行也面臨擠提風險。

第五個想不到：中國A股異軍突起
A股已經連續四年忝居全球股市倒數三位，2014年前八個月仍無起色。不過之後的A股市場突然雄起，在滬港通的催化劑之下，民間儲蓄湧入，走出一輪 久違的強勢，備受全世界的矚目。A股走勢似乎未得到經濟與盈利基本面的支持，但是政策指向十分清楚，人類歷史上前所未有的成交量是這輪流動性主導的行情的 地標。

第六個想不到：債券大王黯然出走
PIMCO主席格羅斯的職業生涯，就是美國三十年國債牛市的寫照，他的絕對回報基金執行業之牛耳，在市場向來呼風喚雨。格羅斯近年看市出錯，加上個 人行為變得詭異，觸發內部逼宮政變，債王掛冠而去。今年十大贖回基金中，五隻來自PIMCO。有趣的是，格羅斯並沒有為新東家帶入多少新的資金，一代債王 就此黯然退出資金舞台。

第七個想不到：對沖基金進退失據
對沖基金光環漸退，日子近來尤其難過。今年上半年，市場波幅幾乎消失，令靠市場波動賺錢的對沖基金難以捕獵。下半年波幅擴大，但是貨幣政策、石油價 格走勢詭異。對沖基金今年平均回報僅有2%，還不夠支付管理費，贖回大增。估計2014年關門大吉的對沖基金數量超過千家（其中宏觀基金和商品基金是重災 區），傷亡率接近全球危機後的2009年。

第八個想不到：企業併購如火如荼
美國經濟復甦提速、融資成本低廉、股市情緒高漲，觸發全球併購高潮，其中美國和中國企業尤其活躍。2014年前十一個月的企業兼併金額已經超過 2007年的全年水平，這次併購聚焦於美國龍頭企業兼併競爭對手和中國國營企業走向海外，歐洲與日本企業則處於冬眠狀態或成為被收購目標，這些估計將改變 國際競爭力和行業版圖。

當然2014年還有一些意料之內的變化，安倍經濟學無以為繼、新興市場風險疊加、大宗商品需求慘淡、中國增長階梯下行。這一切印證了筆者關於全球經 濟走勢分歧、市場波動加劇的觀點，也預示著2015年市場風險的增加。全球貨幣政策的不明朗與資金走向的亂波，為2014年帶來了許多的意外。也許 2015年，有更多的意外等著發生，市場進入了沒有央行保底的新常態。
發 表 人 min 回 覆 日 期 2014-12-30 00:23:59
回 應 主 題 RE: 本週12/29-1/4 陶冬：2014年全球市場八個想不到
〈美股一週〉美經濟強+聖誕旺勢 年終看漲至新年
鉅亨網編譯張正芊 綜合外電　　2014-12-29 20:49　

時序進入今年最後一週，數名分析師預期美國股市本週將延續上週強勁漲勢。原因包括排定發布的經濟數據不多、投資人趕在最後一刻衝高今年獲利，以及市場瀰漫年終將收在強勁買氣的氣氛中。

美股標準普爾 (S&P) 500 指數及道瓊工業指數，上週五 (26 日) 收盤分別創下今年來第 52 度及第 38 度刷新歷史最高紀錄，依序收在 2088.7 點及 18053 點。Nasdaq 指數也收在 2000 年 3 月以來最高點 4806.8 點。

《MarketWatch》報導，AvaTrade 分析師 Naeem Aslam 及 PNC 分析師 William Stone 與 Michael J. Zoller 全都預期，本週大部分時間美股很可能將繼續攀升。除了週三 (31 日) 排定發布的上週申請失業津貼人數以外，並無其他重大美國經濟數據將公布。

Stone 及 Zoller 上周稍早發布報告指出，通常要爆發戰爭、天然災害或重大金融危機，才能阻擋聖誕節漲勢。例如在 1990 年底與波斯灣戰爭相關的憂慮，便足夠強大到扭轉聖誕節至新年通常會見到的樂觀漲勢。

而這段年終時期，為何投資人通常會將股市進一步推高？因為他們對於年終假期間的報酬感到樂觀。分析師們指出，自從 1969 年以降的 44 次年終假期間，聖誕節漲勢引發年終假期間出現正面報酬的次數多達 34 次，無怪乎投資人願意相信慣例。

Aslam 並預期，美股將繼續上漲至明年 1 月，動力來自美國經濟數據強勁，以及市場預料美國聯準會 (Fed) 在明年中之前不會升息，因此將繼續推高股價。
至於 Nasdaq 指數目前水準，距離 15 年來最高水準 5000 點也只差距 200 點。Raymond James & Associates 總經理 Jeffrey Saut 對《路透社》表示，他預期 Nasdaq 指數將超越 2000 年時的價位，因為美股目前處於牛市循環，還要 8-10 年才會結束。
發 表 人 花媽 回 覆 日 期 2014-12-29 10:42:58
回 應 主 題 RE: 本週12/29-1/4 陶冬：2014年全球市場八個想不到
還有一個想不到...嘻 !

攜手美光卡位物聯網 華邦電漲停一舉攻上票面

鉅亨網記者楊伶雯 台北　　2014-12-29 10:15　

物聯網商機誘人，美光、華邦電(2344-TW)合作開發新一代超高速序列式編碼型快閃記憶體(Serial NOR Flash)，預計明年第1季推出1GB晶片且展開送樣認證；法人認為華邦電明年在物聯網記憶體將可快速提高市占率，明年營運將比今年好，今(29)日早盤以10.6元漲停開出，盤中震盪後鎖死，股票回到票面之上，漲停追價買單逾4.1萬張。

國內外記憶體大廠積極布局NOR Flash，美光與華邦電合作開發NOR Flash新品，主要鎖定汽車電子、穿戴裝置、智慧家庭等物聯網市場；Twin-Quad超高速序列式NOR Flash讀取速度更快，性能更好，美光12月推出256MB、512MB晶片，預計明年1月推出1GB晶片。





華邦電自結11月營收報告，包含新唐等子公司11月合併營收32.23億元，較10月32.02億元約增加0.62%，較去年同期28.09億元約增加14.71%。累計前11月合併營收348.5億元，較去年同期304.53億元增加14.44%。

華邦電第3季毛利率28.24%，稅後淨利9.62億元，創16季來新高，每股純益0.25元；累計前3季稅後淨利21.43億元，年增8.94倍，每股純益0.55元；第3季底每股淨值10.01元，股票已恢復信用交易資格。

華邦電看好物聯網商機積極擴大投資，將了月產能擴增4.4萬片，且不斷推進製程技術，法人預估第4季及明年第1季營運淡季不淡，明年在物聯網記憶體市場可望快速提高市占率，營收及獲利將比今年好。

基本面看俏，加上年底作帳行情，華邦電今日以10.6元漲停開出，一舉攻上票面，盤中一度打開震盪，在買盤湧進下，再鎖上漲停，盤中爆出73516張的成交量，漲停追價買單41540張。
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