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發 表 主 題
本週10/20-10/24陶冬：IMF呼籲刺激措施 德經濟面對衰退風險
發 佈 日 期
2014-10-20 10:14:58
發 表 人
理財小幫手
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4
鉅亨網新聞中心 2014-10-19 13:10
瑞銀分析師陶冬在其個人部落格中撰文指出，其實美國股市、重債國債市都升得太多，美元升得太急。央行正在做他們該做的事情，至於透明度下降，則是在 目前階段無可避免的現實。他依然看好美股、美元，如今世界上美國經濟復甦一枝獨秀的局面沒有改變，不過再次強調價格波動增大是新常態。
以下是文章全文：
市場在狂亂與迷思中掙扎，持續著近來巨大的波動。美國股市、債市、歐洲股市、希臘債券、石油價格和美元均出現罕見的大起大落，一周價格的變化掩蓋了 中間巨大的波幅。先後幾位聯儲官員對美國經濟前景和退出QE 路途，發出了鴿派言論，其中最有代表性的是被市場視為鷹派人物的聖路易斯聯儲主席布拉德表示應該考慮推遲結束購債計劃，這與聯儲上次會議紀要中擔心外圍形 勢對美國經濟構成衝擊的思路一致。這使得市場重新評估復甦進程和加息路線圖，美股下跌，美債上揚，十年期國債利率數度跌破2% 。同時歐洲經濟繼續邁向衰退，希臘大選前景不明，該國債券利率曾經升上9% ，資金擔心債務危機重現，核心國股市跌，重債國債市跌。全球經濟增長預期走弱，帶動期貨市場異動，石油價格暴跌，布倫特原油見每桶82 美元，黃金走俏。市場恐慌在周五喘定，風險資產價格反彈，不過情緒依然脆弱，價格波幅動盪的格局估計一時不會改觀。
目前全球金融市場所出現的亂波，印證了之前筆者關於波幅增高的警告。這輪風險資產價格的波動，受到全球增長前景轉弱、央行動向不明、美元急速升 值等基本面因素的影響，不過筆者暫時沒有看到實質性環境較一個月前有重大及持續的變化，足以支持如此強烈的市場價格調整。應該說，這是對前一段時間一邊倒 式市況的一次整固，其實美國股市、重債國債市都升得太多，美元升得太急。央行正在做他們該做的事情，至於透明度下降，則是在目前階段無可避免的現實。筆者 依然看好美股、美元，如今世界上美國經濟復甦一枝獨秀的局面沒有改變，不過再次強調價格波動增大是新常態。
近來美國貨幣決策層傳出對海外經濟走弱的擔心、對美元持續走強的擔心，導致市場開始重估聯儲退出QE 的決心。毫無疑問，全球經濟何去何從對美國復甦力度有影響，但是不要忘記不同於日本、德國，出口占美國經濟的比重很小。增長前景如何，取決於本國的就業、 消費和房地產。聯儲退出QE ，進入加息週期，已屬箭在弦上，除非出現重大的經濟數據意外（如非農就業增加連續滑落到100K 以下），耶倫及其核心盟友都不願輕易放棄既定的時間表。筆者仍然預期明年第二季度首次加息，之後的加息力度有一點調整的餘地。
關於美元匯率走勢，筆者始終認為在現階段，美元升值儘管不利於出口，但是對資金流入美元區有利，對美國房地產有利，後者對美國經濟更重要。美元升值 （加上石油價格走弱），既增大了美國消費者的購買力，又降低了通貨膨脹壓力，美國貨幣當局是樂見的，筆者相信美元升值只是速度上的問題，不是方向上的問 題。而且必須看到，除了美國的經濟基本面有所改善，世界其他國家和地區在復甦上乏善可陳。矮子裡拔將軍，將軍還是非美元莫屬。
希臘政局不穩，債券遭到拋售，令市場擔心歐債危機再現，是上週市場動盪的一個原因。最新民意調查顯示，左翼聯盟Syriza 支持率持續上升，首度超出執政的新民主黨，市場擔心大選被提前至明年二月，Zyriza 上台並退出歐元區。Syriza 的確有上台的可能，但是目前的民意未必反映希臘民眾反歐盟的決心。當本國的財政、銀行、貨幣的生死全部聚焦在一張選票上時，希臘選民很可能如同蘇格蘭公投 在最後一刻說“no” 。至於希臘問題是否會波及其他重債國，筆者認為在歐洲央行現在這種流動性安排下機會不大。
本週市場焦點：聯儲成員言論和中國GDP 數據。在美國，CPI 和住宅數據在上週零售數據轉差後更受關注，九月核心CPI 預計為0.2% ，二手房銷售略增，不過新屋銷售則明顯下降。在歐洲，十月PMI 料報繼續下滑。英國第三季度GDP 估計環比增0.7% ；央行上次的會議紀要中應該沒有新的成員轉支持加息。在亞太區，中國第三季度GDP 增長預期滑落到7.2% ，九月零售數據持平略升，工業生產低位企穩。日本的九月貿易逆差加上月小有增加。
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八仙果
回 覆 日 期
2014-10-21 00:31:45
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RE: 本週10/20-10/24陶冬：IMF呼籲刺激措施 德經濟面對衰退風險
儘管美股上週五 (17 日) 大漲，但之前的跌幅太深，使得道瓊指數及標準普爾 (S&P) 500 指數上週總結仍皆下挫 1%，其中後者已寫下連續 4 週跌勢；Nasdaq 指數也跌 0.4%。有美股「恐慌指數」之稱的 VIX 指數 (芝加哥選擇權交易所波動率指數) 則在上週衝上 30 點，創接近 3 年來首見。
瑞銀 (UBS) 股市策略師 Julian Emanuel 接受《CNBC》訪問時表示，他認為美股震盪將持續至大選，走揚或走跌仍無法預料。瑞士信貸 (Credit Suisse) 小型股策略師 Lori Calvasina 同樣相信，現在美股處於中立位置，喊觸底仍太早。不過 Oppenheimer 分析師 Andrew Burkly 則主張，S&P 500 指數可能已在 1820 點觸底，最壞情況已過。
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那些年
回 覆 日 期
2014-10-21 00:02:05
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RE: 本週10/20-10/24陶冬：IMF呼籲刺激措施 德經濟面對衰退風險
〈美股一周〉大起大落還沒完？蘋果掀財報季高峰
鉅亨網編譯張正芊 綜合外電 2014-10-20 17:45
美國股市上週經歷近年來最大幅度單週震盪，究竟修正已完成或預告更大跌勢，分析師意見仍分歧。本週投資人將再度面臨眾多企業財報，包括蘋果 (Apple)(AAPL-US)、亞馬遜 (Amazon)(AMZN-US)、微軟 (Microsoft)(MSFT-US) 及麥當勞 (McDonald's)(MCD-US)，同時將密切觀察全球經濟疲軟與伊波拉病毒的發展，以及美國聯準會 (Fed) 的貨幣政策動向。
儘管美股上週五 (17 日) 大漲，但之前的跌幅太深，使得道瓊指數及標準普爾 (S&P) 500 指數上週總結仍皆下挫 1%，其中後者已寫下連續 4 週跌勢；Nasdaq 指數也跌 0.4%。有美股「恐慌指數」之稱的 VIX 指數 (芝加哥選擇權交易所波動率指數) 則在上週衝上 30 點，創接近 3 年來首見。
瑞銀 (UBS) 股市策略師 Julian Emanuel 接受《CNBC》訪問時表示，他認為美股震盪將持續至大選，走揚或走跌仍無法預料。瑞士信貸 (Credit Suisse) 小型股策略師 Lori Calvasina 同樣相信，現在美股處於中立位置，喊觸底仍太早。不過 Oppenheimer 分析師 Andrew Burkly 則主張，S&P 500 指數可能已在 1820 點觸底，最壞情況已過。
另一方面，波動程度通常較低的美國公債市場上週震盪也加劇，週三交易量及殖利率波動皆創空前新高，追隨當日上下震盪逾 450 點的道指。野村證券 (Nomura) 利率策略部主任 George Goncalves 認為，本週三 (22 日) 排定公布的最新美國消費者物價指數 (CPI) 具有重要性，因上週公布的美國生產者物價指數 (PPI) 降溫，歐洲近期數據也浮現通貨緊縮威脅。
至今已有 82 家 S&P 500 指數成分企業發布上季結果，其中 68% 獲利優於市場預期，63% 營收超越預期。FactSet 資深獲利分析師 John Butters 指出，儘管前者比例低於近期歷史平均，但後者高於平均。而營收面才較有可能看出全球經濟情況，尤其是目前美股一大憂慮來自海外市場。
本週共有約 20% 的 S&P 500 指數成分企業排定發布上季財報，除了週一的蘋果及週四的亞馬遜及微軟，還包括 IBM (IBM-US)、德州儀器 (Texas Instruments)(TXN-US) 及AT&T (T-US)。道指成分企業則除了麥當勞，還有波音 (Boeing)(BA-US)、可口可樂 (Coca-Cola)(KO-US) 及卡特彼勒 (Caterpillar)(CAT-US) 將發布財報。
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那些年
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2014-10-20 11:31:24
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RE: 本週10/20-10/24陶冬：IMF呼籲刺激措施 德經濟面對衰退風險
基金界耆老Bogle︰市場恐挫25% 但這沒什麼 堅持下去！
鉅亨網編譯呂燕智 綜合外電 2014-10-17 20:35
Bogle認為市場這波並非泡沫化。(圖:hereandnow.wbur.org)
美股遭逢 3 年來最嚴重屠殺，多數投資人都亂了分寸。值此之際，投資生涯經歷 5 次暴跌 50% 洗禮、素有「指數型（ETF）基金之父」稱號的 Jack Bogle 提醒投資人，此時更該「堅守立場」。
Bogle 周四（16日）接受《CNBC》採訪時表示，雖然市場下跌了 10%，不過當你繼續堅持下去就會發現，這實在「沒什麼」。
他認為，先前股市過於投機，因此這波有可能重挫 25%，但還是該堅持下去。
Jack Bogle 是美國基金公司Vanguard Group創辦人，而且是全球第一檔指數型基金 Vanguard 500 Index Fund 發行人。
Bogle 說，我經歷過大約五次暴跌 50% 的淬煉，當下要堅持當然非常困難，「但一路走來證明這是對的，我相信這次也一樣」。
他強調，目前股市雖然不便宜，「但不是泡沫」！
Bogle 估計，未來 10 年股市平均合理報酬約在 6% 左右。
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那些年
回 覆 日 期
2014-10-20 11:04:08
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RE: 本週10/20-10/24陶冬：IMF呼籲刺激措施 德經濟面對衰退風險
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