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本區發表之圖形、文字，僅屬個人言論，並不代表本公司立場。
發 表 主 題
本週10/13-10/17陶冬：IMF呼籲刺激措施 德經濟面對衰退風險
發 佈 日 期
2014-10-13 09:44:43
發 表 人
Jasper
回 應 數
3
鉅亨網新聞中心 2014-10-12 17:00
瑞信分析師陶冬在其個人部落格中發表文章指出，市場波幅擴大至今不足六個星期，恐慌指數VIX由12跳升到22以上。同時，德國經濟最近下滑跡象十分明顯，從領先指數到信心指標，從工業生產到出口貿易，經濟活動全面放緩。
以下是陶冬文章全文：
震盪的一周，全球風險資產價格波幅迅速擴大，市場擔心增長放緩，擔心央行政策乏力。筆者警告市場波幅擴大至今不足六個星期，恐慌指數VIX由12跳 升到22以上，美股上週三錄下一年來單日最大升幅，週四則創出四月以來最大跌幅，週五定格在五月份之後的新低。同時，美國十年期國債利率回落到2013年 5月伯南克首次提出停止購債以來的最低點。在歐洲，德國股市跌到一年新低，國債週四寫下新高。市場情緒、價格波動、資金流向上週均有罕見的異動。市場如此 震盪，其背景是資金對全球增長前景忽然恐慌。IMF調低全球增長預測，德國經濟數據奇差，美國聯儲會議紀要顯示成員對未來增長相當警惕，歐洲央行與德國在 QE問題上分歧公開化，這些不確定因素帶動資金亂波，美元回軟，石油價格回軟，唯有黃金向好。
IMF在華盛頓召開年會，各國央行行長、要人齊聚一堂，算得上上週的一大盛事。在大會公佈的文件中，IMF調整了成員國在全球經濟中的權重，中國一 夜之間成為世界第一大經濟體了，而且全球增長速度也因此加快（不過以過去的權重計算增長預測被下調）。中國“被第一”無需太當真，那不過是平價購買力 （PPP）計算參數調整的把戲。中國人均收入，科技創新、社會保障、生活環境、幸福指數，相信國人心裡有數。倒是IMF總裁拉加德對於全球增長過慢、未來 前景暗淡的表述比較切合實情，引起與會者的共鳴。拉加德開出的處方是，加快基建步伐，強化結構改革。強化改革是國際組織的一貫呼籲，只是政治家很難和利益 與選票過意不去。倡導基建倒是有一點新意，與該組織面對危機時通常要求縮緊褲腰帶立場大相徑庭。很明顯，IMF對全球重陷衰退比較擔心，歐洲、中國、日本 經濟同時告急，該組織試圖啟動財政刺激來維繫復甦勢頭。筆者看來，適當、適時的基礎設施建設，有利於提高生產和社會效率，無妨做一些，但是基建不能替代改 革。不過如果無法啟動民間投資、促進內生增長動力，人為的增長無法持續，所以說到底改革才是硬道理。
德國經濟最近下滑跡象十分明顯，從領先指數到信心指標，從工業生產到出口貿易，經濟活動全面放緩。俄羅斯烏克蘭危機當然對信心構成衝擊，但是德國邁 向衰退恐怕不能光用地緣政治來作全面解釋。德國儲蓄率甚高，精於出口，前幾年的增長旺景得益於歐洲央行“一個鞋碼適用所有雙腳”的貨幣寬鬆政策，更得益於 出口，尤其是來自中國的機械與汽車的訂單。年中以來，中國、日本、東南亞、東歐的進口需求突然同時下滑，加上西歐市場從未復甦，德國增長前景堪憂。德國面 臨衰退，對全球增長和歐洲內需當然不利，不過卻為歐洲央行推出進一步貨幣寬鬆帶來了希望。德拉吉在上週記者會上對QE計劃語焉不詳，是因為來自德國的製 肘。歐洲央行的購債計劃，是將各成員國的債務風險轉嫁到歐元區層面，信用健全、權重最高的德國自然要承擔更大的風險和成本，將不屬於投資信用級別的希臘、 塞浦路斯債務納入購債計劃更令德國直面“毫無必要”的風險。但是德國經濟意外下滑，出口受阻，增加了該國對歐元貶值的期待迫切程度。相信德國在購債範圍和 ECB權限上還會爭拗一番，不過對QE本身的立場未必象財政部長講得那麼決絕。
本週重要數據數據不多，焦點在上週股市拋售之後續反應。在美國，9月零售估計接近零增長，新屋動工和建屋申請均從上月負增長中擺脫出來，密支根大學 消費信心指數高位略有回落；市場對聯儲褐皮書的聚焦點在關於工資增長的描述。在歐元區，德國10月份ZEW預計持續近期數據的暴跌態勢，歐元區8月工業生 產退至零增長，CPI與上月持平。德拉吉週三講話，料沒有市場影響。在亞太區，中國9月出口可能出現雙位數增長，CPI降至2%樓下，市場同時猜測四中全 會可能涉及的經濟政策。
本週記每週六刊出，闡述作者對經濟、政策與市場的理解、認識，為個人觀點，並非投資建議或勸誘
發 表 人
鄭耀長
回 覆 日 期
2014-10-15 01:37:22
回 應 主 題
RE: 本週10/13-10/17陶冬：IMF呼籲刺激措施 德經濟面對衰退風險
新聞符合預期
德國政府 調降2014與2015年經濟成長預測
鉅亨網編譯郭照青 2014-10-14 21:50
在公布了系列欠佳數據後，德國調降了今年與明年的成長預測，並指出系列國際危機，使得全球經濟疲弱。
德國經濟部調降今年經濟成長預測至1.2%，原預估為1.8%，2015年成長預測亦調降至1.3%，原預估為2%。
德國經濟與能源部長Sigmar Gabriel在發布的聲明中說：「受到外貿影響，德國經濟走勢震盪，」
2014年成長預測遭調降，已廣為預期。德國經濟部長於9月底接受訪問時曾警告，因俄羅斯與烏克蘭之間緊張，成長將低於原先預測的1.8%。在周二發布的聲明中，經濟部說，明年成長能否轉佳，端視國際因素是否改善，但他補充說，德國強勁的就業市場與內需依舊不變。
近來，廣受矚目的ZEW調查顯示，德國經濟信心大幅下降。其他幾項數據亦疲弱，尤其8月出口創2009年衰退以來最大降幅。
發 表 人
Show
回 覆 日 期
2014-10-14 01:32:32
回 應 主 題
RE: 本週10/13-10/17陶冬：IMF呼籲刺激措施 德經濟面對衰退風險
符合預期..太神了..美元真的跌了
FED明年7月升息機率不到4成，美元創1月來最大貶幅
鉅亨網新聞中心 (來源：MoneyDJ理財網) 2014-10-13 08:52
MoneyDJ新聞 2014-10-13 記者 賴宏昌 報導
歐元相對美元、日圓10日走貶，因英國財長George Osborne點名德國是當前全球經濟的最大疑慮。嘉實XQ全球贏家系統報價顯示，截至10日紐約匯市尾盤為止歐元兌美元貶值0.54%至1.2619、連續第2個交易日走貶；週線升值0.86%、4週以來首度上揚。歐元兌日圓貶值0.80%至135.84；盤中最低點135.79創9月5日以來新低。歐元兌日圓週線貶值1.10%、連續第3週走貶。
道瓊社報導，Osborne 5日在華盛頓參加國際貨幣基金組織(IMF)年會時表示，全球經濟目前正處於關鍵時刻，當前最大的風險在於以德國為首的歐元區恐將再度陷入衰退。歐元區貢獻英國外銷業40%的訂單，歐洲最大經濟體德國近來的經濟數據(外銷、工業生產、製造業訂單)皆不如預期。
歐洲央行(ECB)總裁德拉吉(Mario Draghi)9日在華府智庫「布魯金斯研究所(Brookings Institution)」發表演說時強調，沒有改革就沒有復甦。德拉吉今年4月3日在記者會上說：「我最大的恐懼(長期停滯)事實上相當程度已經應驗了。」曾多次苦勸政治人物要執行勞動市場改革、司法改革的德拉吉再度強調，ECB只負責維持歐元區的物價穩定。他說，對於擁有財政運作空間的歐洲政府來說、這時候啟用是合理的，因為如此一來財政政策將可與貨幣政策攜手支撐總體需求。
康乃爾大學貿易政策教授、布魯金斯研究所資深研究員Eswar Prasad 5日指出，歐元區三大經濟體(德國、法國、義大利)呈現零成長、日益升高的通縮風險迫使ECB出手救市。
美元兌日圓10日貶值0.26%至107.65、連續第2個交易日走貶；週線貶值1.94%、9週以來首度走貶，下跌幅度創2014年1月20日當週以來新高。彭博社報導，2015年7月聯準會調高聯邦基金利率的機率自9月18日的59%大跌至33%。10月8日公佈的9月16-17日聯邦公開市場操作委員會(FOMC)會議備忘錄顯示，多位與會官員擔心近期美元的走升可能會傷害出口業。
俄羅斯央行(Bank of Russia)10月8日動用15億美元的外匯儲備去捍衛俄羅斯幣匯價。美元兌俄羅斯幣10日升值0.59%至40.3748；盤中最高點40.4580創歷史新高。美元兌俄羅斯幣週線升值0.72%、連續第5週走升。
俄羅斯股市(RTS指數)10日下跌2.25%、收1,064.29點，創3月14日以來收盤新低，同時也是2009年9月以來次低價位；週線大跌2.55%、連續第5週收低。經濟制裁加上油價自6月高點下跌超過20%，令俄羅斯處境日益艱困。
Thomson Reuters報導，根據美國商品期貨交易委員會(CFTC)公佈的統計數據，截至2014年10月7日當週美元投機淨多單金額自此前一週的373.6億美元跳升至409.1億美元、連續第8週維持在300億美元之上。
截至2014年10月7日當週日圓淨空單期貨投機部位自此前一週120,878口減至112,551口；歐元淨空單期貨投機部位自此前一週的137,525口擴增至146,212口。
MNI報導，日圓、歐元淨空單期貨投機部位史上最高水準分別出現在2007年6月26日當週(188,077口)、2012年6月5日當週(214,418口)。
發 表 人
勞工
回 覆 日 期
2014-10-13 10:39:12
回 應 主 題
RE: 本週10/13-10/17陶冬：IMF呼籲刺激措施 德經濟面對衰退風險
沒錯ECB政策將是歐元的重要指標，也是股市的領先指標 ．
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