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本區發表之圖形、文字，僅屬個人言論，並不代表本公司立場。
發 表 主 題
本週10/6-10/10 陶冬：美國就業再下一城 歐洲QE初嘗敗績
發 佈 日 期
2014-10-06 11:13:50
發 表 人
Hoper
回 應 數
7
瑞信分析師陶冬在其個人部落格中發表文章指出，9 月的非農就業數字對美國聯準會的升息決策有直接的影響，因為已回復歷史正常水準，最快 10 月會議聲明中就會正式啟動利率正常化。
以下是陶冬文章全文：
Dollar，dollar，dollar！美元是上週全球市場的搖滾巨星。在它聲嘶力竭的咆哮中，美股、美債上升，歐洲、亞洲股市歷盡滄桑，石 油、商品、黃金鼠竄。紅塵滾滾，資金流向美元區。上週經濟數據中，日本、中國和其他亞洲數據不如預期，歐洲央行例會後對下一步QE的具體部署披露不足，美 元已經步步緊逼了，等到週五非農就業數據顯示上月美國新增就業248K，遠超出市場預期的215K，衝鋒的號角響起，美元、美股、美債一起啟動。有趣的 是，對於強勁的就業數據，股市認為增長底氣充實，債市認為不確定性減少，恐慌指數VIX更驟降近10%，顯然不同資產種類對同一個數據的解讀不同。
筆者認為九月非農就業數字，對聯儲的加息決策帶來直接的影響。如今的失業率已經回到歷史的「正常水平」，儘管勞工參與率頗低，但是無人能夠肯定這是 週期性的還是結構性的，美國貨幣當局必須未雨綢繆，因為美國利率已經在零水平維持太久，美元在超低水平盤恆更久。邁出加息第一步不再僅是經濟決定，更是政 治決定，標誌著美國已經從百年一遇的經濟危機中擺脫出來。筆者料定，聯儲在十月份的聲明中，將正式剔除「considerable time」（相當時間）一詞，利率正常化的啟動進入倒計時。筆者相信聯儲的首次加息，應該在明年第二季度，其中六月可能性最大，不過如果就業數據持續強 勁，不排除四月啟動。明年何時加息，其實是技術性的，重要的是市場參與者關於資金流向、預期資產回報、增長、就業與工資、風險與波幅等許多參數需要重新設 定，距離央行保底時代的結束日近，風險自然升高。
歐洲央行上週，公佈了啟動購債計劃的細節，CB購買最快十月份啟動，ABS在第四季度啟動，購債總規模不超過1萬億歐元，但是市場對此反應不佳。除 了大框架外，德拉吉對細節的交代明顯不足，而且對希臘債務的購買與該國救援計劃的條款掛鉤。貨幣當局的政策未必一定需要滿足市場投機者的要求，不過明顯可 以看到歐洲央行受到部分歐洲核心大國的牽制，同時也受到自身制度的牽制。更重要的是這些措施是否真的能打破目前經濟重新下滑的勢頭，令銀行向實體經濟借 貸，的確未知。歐洲不同於美國。其一，政治體制決定它做事一定受牽制；其二，它的復甦遠不如美國。筆者認為，目前的ECB措施是不夠的，央行下一步措施取 決於今後的數據，最快年底出台。
本週市場焦點是聯儲上個月的會議紀要，令市場一窺當時在去存「considerable time」上的爭論，體會聯儲下一步動作機會。在歐洲，英格蘭銀行例會，估計沒有政策變化。德拉吉週四演講可能會涉及歐洲QE計劃。在亞太區，日本和澳大 利亞央行分別開會，但是政策利率料不變。中國信貸數據也值得關注。
發 表 人
奇異果
回 覆 日 期
2014-10-09 11:05:58
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RE: 本週10/6-10/10 陶冬：美國就業再下一城 歐洲QE初嘗敗績
本週最重要的大事..會議記錄
會議記錄：「幾位」Fed委員希望取消「相當長期間」指導措辭
鉅亨網編譯郭照青 2014-10-09 02:54
幾位聯準會(Fed)官員上個月希望改寫短期利率可能停留於低點「相當長期間」的指導措辭，但結果並未採取行動，因擔心市場將視此一行動為基本政策改變。
根據周三公布的9月16至17日會議記錄顯示，幾位聯準會(Fed)官員上個月希望改寫短期利率可能停留於低點「相當長期間」的指導措辭，但結果並未採取行動，因擔心市場將視此一行動為基本政策改變。
除了擔憂市場的反應外，部份官員仍支持維持這項指導原則，因為這顯示Fed態度謹慎，所以有耐心。
「他們認為，對經濟造成下降的衝擊，其代價將大過上升的衝擊，」因為如果經濟上升，使得升息變成有其必要，升息較易，若經濟再度下滑而需降息，由於利率已偏低，降息較難。
幾位Fed官員希望取消聲明中的部份措辭--如在勞工市場情況中，利用率「嚴重」不足。
官員大多同意，若勞工市場持續改善，該措辭將必須改變。
發 表 人
柯南
回 覆 日 期
2014-10-08 00:15:08
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RE: 本週10/6-10/10 陶冬：美國就業再下一城 歐洲QE初嘗敗績
所以明天是關鍵日
發 表 人
八仙果
回 覆 日 期
2014-10-07 22:48:04
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RE: 本週10/6-10/10 陶冬：美國就業再下一城 歐洲QE初嘗敗績
應該是注意10/8歐盟高峰會
汇通网10月7日讯——高盛(Goldman Sachs)经济学家Andrew Benito在写给客户的报告中表示，如果在周三(10月8日)的欧盟峰会上决定进行更深层次的欧洲经济一体化，以及欧元区消费者物价指数(CPI)前景持续令人失望，欧洲央行(ECB)可能会证明加速扩大其资产负债表。
Benito表示，欧洲央行的业绩记录显示出主要政策措施，例如为期三年的长期再融资操作(LTROs)以及“不惜一切代价的”干预措施，都符合欧盟峰会上的赞同更深层次的欧洲经济一体化的决定。
Benito称，欧盟峰会的公告很可能是必要的，但不充足。欧洲央行进一步缓解措施包括通过实施欧版QE来扩大资产负债表。
Benito指出，欧洲央行进一步的行动同时也取决于CPI前景是否令人失望。
文章来自汇通网:http://www.fx678.com/C/20141007/201410072052221894.html
發 表 人
八仙果
回 覆 日 期
2014-10-07 22:24:30
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RE: 本週10/6-10/10 陶冬：美國就業再下一城 歐洲QE初嘗敗績
台幣貶值到31元可能嗎 ?讓我們繼續看下去 ．．
【經濟日報╱記者陳美君／台北報導】
美國非農就業數據亮眼，激勵國際美元強彈，亞洲貨幣昨（6）日走勢全盤皆墨；眼見我國主要貿易對手韓元對美元重挫，新台幣對美元昨日也貶破30.5元關卡作收，緊追韓元腳步，收在逾六個月的新低價位。
展望本周，有匯銀主管認為，觀察外資大舉加碼空單，對台股後市可能不利，進而使新台幣匯率出現「補貶」行情，可能加速邁向31元大關。
韓國為台灣主要貿易競爭對手，央行外匯政策向來緊盯韓元走勢；國際美元驚驚漲，韓元昨日收盤挫至六個月新低，新台幣對美元尾盤加速貶值，收盤前15分貶破30.5元關卡、最後貶值6.6分，收30.503元，成交量10.10億美元。
不願具名的匯銀主管認為，若外資持續自台股抽腿匯出，加上國際美元占上風，不排除出口商美元賣盤將出現惜售風氣，進而使得新台幣身價挫跌。
【記者陳美君／台北報導】
發 表 人
小賽
回 覆 日 期
2014-10-07 00:36:01
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RE: 本週10/6-10/10 陶冬：美國就業再下一城 歐洲QE初嘗敗績
本週的大事
〈美股一周〉垃圾債利差添憂！關注Fed會議紀錄、財報季
鉅亨網編譯張正芊 綜合外電 2014-10-06 17:10
美國政府上週五 (3 日) 公佈的 9 月份就業報告樂觀，刺激當日股價勁揚收高，不過仍無力逆轉全週下跌表現。本週美國股市預料仍將受震盪干擾，投資人的焦點轉向即將展開的企業財報季、美國聯準會 (Fed) 上個月貨幣政策會議紀錄以及多名央行官員發言，同時還將注意垃圾級企業債券市場透露出的訊息。
上週美股道瓊工業指數收盤下跌 0.6%，標準普爾 (S&P) 500 及 Nasdaq 指數雙雙下挫 0.8%。Nuveen 資產管理首席股票策略師 Bob Doll 接受《CNBC》訪問時指出，這是今年來股市遭逢的第四度拋售潮，接下來還會再度出現，至於震盪會有多劇烈，將視市場憂慮而定。
《路透社》則指出，這是 S&P 500 指數在過去 6 個月內第 3 度單週下跌，每回都可能演變成大跌，但最後也都很快反彈。不過這回投資人最擔心的，是高收益也高風險的美國垃圾級企業債券近月表現格外慘澹，而這通常是股市轉空的先行指標。
報導指出，美國高收益企業債券與美國公債間的殖利率差，自今年 6 月底以來持續擴大，意味前者表現一再落後高品質債券。根據美國銀行美林 (Bank of America-Merrill Lynch) 統計，該殖利率差已大增逾 100 個基點；而之前出現如此大規模利差過後，S&P 500 指數便走跌。Voya 投資管理駐紐約投資長 Paul Zemsky 解釋，因為這反映了投資人降低追逐風險。
Nuveen 的 Doll 則指出，美國 9 月份就業報告雖然正面，但仍不足以一掃股市所有憂慮，投資人需要更多證據，來相信美國經濟力道足以推升股指再攀空前新高。這些憂慮還包括 Fed 的貨幣寬鬆政策因素，以及一些技術指標分歧的走勢。
Fed 將在本週三 (8 日) 公佈公開市場委員會 (FOMC) 9 月份貨幣政策會議紀錄，提供美股市場人士窺探央行官員對於美國經濟及升息速度的看法。另外，本週將有多達 12 名 Fed 官員在不同場合發表對於美國經濟及貨幣政策的看法，尤其是紐約聯邦儲備銀行 (New York Fed) 總裁 William Dudley；加上前 Fed 主席伯南克 (Ben Bernanke) 也將發表演說，將透露更多相關線索。
傳統上宣告美股財報季起跑的美國鋁業 (Alcoa)(AA-US)，訂於本週三發布上季結果；但財報季重頭戲將等到下週才會登場，屆時由一系列大銀行打頭陣。本週投資人還將關注包括好市多 (Costco)(COST-US)、肯德基 (KFC) 及必勝客 (Pizza Hut) 母公司百勝 (Yum! Brands)(YUM-US) 及 Dollar General (DG-US) 等消費類股排定發布的財報，以推敲美國經濟體質。
發 表 人
小宣
回 覆 日 期
2014-10-06 11:50:18
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RE: 本週10/6-10/10 陶冬：美國就業再下一城 歐洲QE初嘗敗績
歐元可不可以止穩 , 元大有說明......
ECB實施QE態度未明 估初期將購買一定規模資產 穩定市場信心
資料提供： 作者：鉅亨網記者王莞甯 台北綜合報導 發表日期：20141005
在歐洲央行(ECB)總裁德拉吉並未釋出即將啟動QE的風向球下，2日歐股一度大跌，元大寶華綜合經濟研究院對此評析，習慣聯準會式的非傳統性貨幣政策者，一定會對ECB宣布的ABS和擔保債券購債計畫感到失望。但元大寶華認為，若ECB不設法讓該物價向2%靠攏，那麼ECB將會面臨貨幣政策不具備可信度的問題，為了避免這樣的情況發生，ECB初期理應會買進一定規模的資產，讓市場深信其對抗通縮的決心，若不如此，德拉吉將出現領導危機。
元大寶華指出，市場失望的原因在於，除了買進債券的可能範圍外，ECB對於資產購買的可能規模、分布都沒有說明，這市場投資者於ECB的決心產生疑慮如下「是否因ECB內部各國對於購買資產立場差異太大(特別是德國的反對)，在沒有共識下，ECB未能依循往例事先宣布一個購買資產規模」。
也因此，除非投資人親眼看到ECB真的開始買資產，且初期資產購買規模又龐大下(每個月膨脹資產規模400-500億歐元)，才可能對這次ECB政策決心感到放心。
元大寶華進一步分析，從德拉吉在會後的記者會中可看出，ECB應該是有決心要捍衛物價穩定目標，主因為德拉吉雖表明ECB觀察通膨預期的指標有很多，但承認5年後的5年期通膨預期是一有用的指標，由於ECB已經點名一個通膨預期指標，且該預期指標趨勢向下並偏離ECB的2%目標，若ECB不設法讓該指標向2%靠攏，那麼ECB將會面臨貨幣政策不具備可信度的問題。
為了避免這樣的情況發生，ECB初期理應要買進一定規模的資產，讓市場深信其對抗通縮的決心，否則ECB很可能重蹈前任日銀總裁白川方明的覆轍，無論日銀做再多，因為市場不信任導致貨幣政策成效有限。
值得注意的是，10月2日該通膨指標僅1.91%，不但低於2%目標，更較9月初ECB宣布要推出ABS與擔保債券購買計畫前夕約2%還低，間接暗示目前市場對ECB政策的信任度不高，欲扭轉這個情況，初期的資產購買規模理應不低。
但由於ECB須待至10月下旬才開始進行第1次的資產購買，市場投資人最快需等到11月初才可評估ECB貨幣政策的決心，導致市場波動加大。
發 表 人
珍妮
回 覆 日 期
2014-10-06 11:23:34
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RE: 本週10/6-10/10 陶冬：美國就業再下一城 歐洲QE初嘗敗績
歐元巳來到1.25之前課程預期的數值 , 10/8是注意的焦點吧.
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