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發 表 主 題
本週09/18-09/22 陶冬:聯儲溫和出手 資金迅速轉向
發 佈 日 期
2014-09-22 16:11:11
發 表 人
Hoper
回 應 數
2
鉅亨網新聞中心 2014-09-21 12:10
瑞銀分析師陶冬在其部落格指出,一旦市場意識到聯儲退出初期的動作比想像的更早、更快的時候,市場動盪還會重臨,波幅進一步加大。
以下是陶冬全文:
上週市場為兩大爆炸性事件而忐忑不安,結果爆出來的都是禮花。聯儲用鴿派的姿態和溫和的語言來表述加息的可能性,蘇格蘭選民向獨立公投說No。事件 過後,全球債市鬆了一口氣,股市沖上高位,美元表現靚麗,帶動石油、黃金價格下挫。中國宏觀數據偏弱,但是中國人民銀行隨即注入流動性,兩相權衡大宗商品 弱勢中略見希望。歐洲央行第一輪TLTRO超低成本提供流動性,銀行對此反應不佳,不過市場對失望的數據也沒有太大反應。倒是黑田東彥發誓達到2%通脹水 平的言論有聽眾,日元對美元貶過109。上週美股、美債、美元齊聲唱好,反映資金重回增槓桿的過程,不過資金流向聚焦美元區。
上週最大事件,無疑是聯儲關於加息的表示,其說法充滿「矛盾」。首先聯儲繼續使用「在相當一段時間」維持目前利率水平的說法,「相當一段時間」一般 理解為六個月左右。接著聯儲一方面調低經濟增長預期,另一方面調高明年底的利率預期。筆者認為,不摘下「相當一段時間」是不希望在停止購債計劃的關鍵期進 一步刺激國債市場,但是這個未必影響聯儲加息的決心和時間表。調低增長預期,估計因為聯儲對美國經濟今後幾年的潛在增長能力有所保留。同時加快加息步伐, 是因為貨幣當局對工資增長開始擔心。總之,美國加息的發令槍還沒有響,但是各就各位的口令已經發出,筆者擔心明年下半年的加息步伐可能快過市場的預期。
美元進入加息週期,會加速資金流入美元區資產,全球資金走勢逆轉,對高息貨幣、商品價格和新興市場均會構成重大衝擊。這種形勢在去年八月曾經有過一 次預演,只是最後伯南克推遲了QE退出的時機,暫時穩定住了這幾個市場,甚至為它們帶來價格反彈。筆者相信,一旦市場意識到聯儲退出初期的動作比想像的更 早、更快的時候,市場動盪還會重臨,波幅進一步加大。聯儲政策轉向的另一個犧牲者,應該是海外美元債市。近年以印度為首的一批新興國家和企業,借助美元短 債(cheap dollar)大搞建設和併購。現在他們的融資成本甚至融資能力均面臨挑戰,不排除局部爆發債務危機。
本週焦點在美國債市消化聯儲上週的言論。在美國,八月新屋及二手房銷售料較上週略升;耐用品訂單在上月大漲後大幅回落。第二季度GDP增長進一步上 方修正至4.5%。九月密支根大學消費信心指數預計略升。在歐洲, 9月PMI是焦點,預料較上月有改善,經濟增速估計回升到1%左右。德國IFO繼續處於弱勢,不過下降幅度縮小。在亞洲,中國的匯豐PMI速報最受關注, 估計趨穩。
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發 表 人
八仙果
回 覆 日 期
2014-09-23 00:32:10
回 應 主 題
RE: 本週09/18-09/22 陶冬:聯儲溫和出手 資金迅速轉向
> 太重要的提出本週重要美國和日本的經濟數據關心的部份
yes
發 表 人
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回 覆 日 期
2014-09-22 22:30:19
回 應 主 題
RE: 本週09/18-09/22 陶冬:聯儲溫和出手 資金迅速轉向
太重要的提出本週重要美國和日本的經濟數據關心的部份
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