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發 表 主 題 歐美股市崩盤論甚囂塵上 應揣摩巴菲特解讀... 發 佈 日 期 2014-08-15 03:56:48
發 表 人 叮咚 回 應 數 3
鉅亨網新聞中心　(來源：和訊網)　2014-08-14 09:42　


歐美股市
從上個月開始，歐美股市開始了大幅度的調整，股票指數從創歷史新高，大幅度的下跌。從而使得衡量金融市場波動性的恐慌指數（vix）激升，《cnnmoney》網站的恐懼與貪婪指數也升到極端恐怖的水平。對此，無論芝加哥大學的希勒教授，還是印度央行行長拉詹等人，紛紛發出警告，認為當前歐美股市的泡沫過大，隨時都有泡沫破滅之風險。同時，國際清算銀行也有報告指出，對於當前全球金融市場，尤其是歐美市場，信用擴張過度一定會導致金融市場泡沫化及新的一輪金融危機爆發。

現在國際市場所擔心的是，面對歐美股市的大跌或大幅度的調整，這是不是歐美股市泡沫破滅的前夜？會不會隨之新一輪的金融危機爆發？投資者觀測及衡量的標準是什么？

首先，我們得從全球實體經濟的表現來看，盡管美英、日本等國經濟正在走出2008年金融危機的陰影，經濟回暖正在帶動全球經濟好轉，但歐洲各國、俄羅斯及中國經濟增長動力則不足，特別是中國經濟面對著同期性調整的風險。6月上旬，世界銀行就此全面調整了今年全球經濟增長預測，並由以前的3.2%調整為2.8%；同時，7月下旬，國際貨幣基金也將今年經濟增長預測從3.7%下降到3.4%，其中發達國家下調了0.4個百分點，發展中國家下降了0.2個百分點。實體經濟增長放緩，當然會增加股市下行的壓力。

其次，最近地緣政治越加緊張。一是烏克蘭墜機事件，不僅增加俄羅斯與烏克蘭軍事衝突之風險，而且也激發歐美與俄羅斯關係進一步緊張，新一波的世界冷戰已經開始。二是中東地區衝突越演越烈，敘利亞內戰沒有休止；加沙局勢更是緊張；伊拉克戰火再次點燃，叛軍奪城掠池，被迫美國政府不得不出兵轟炸叛軍基地，可能危及中東石油供求，造成油價上漲而全面影響全面經濟復甦。三亞洲局勢也不平靜，地緣政治的風險肯定會給全球股市增加更多的不確定性。

第三，更為重要的是，美聯儲在什么時候升息？升息的幅度又是多少？這些不確定更是增加了全球金融市場的不確定性。因為，廉價資金盛宴的結束肯定會對全球股市造成巨大影響。加上葡萄牙聖靈銀行爆發，阿根廷債務違約隨之而來，更是在沖擊整個市場之信心。可以說，正因為全球量化寬鬆的貨幣政策已經把歐美股市價格推到一個歷史之高位，吹大歐美股市之泡沫，所以，面臨金融市場信心沖擊，投資憂慮泡沫崩潰的預期正在上升。

所以，在目前的情況下，關於股市泡沫崩潰的資訊越來越多。有美國市場評論員撰文指出，“泡沫”一詞，今年已被媒體提起的次數如果換算年率高達7,900次，相比之下，2007年全球金融風暴前夕“泡沫”一詞被提起6,850次；1999年網絡泡沫崩潰前則被提起6,800次。這些都表明市場擔心當前股市泡沫破滅之風險發生的概率更高。

不過，國際市場各種因素都預示著歐美股市面對著巨大的風險，但這些風險是否意味著歐美股市已經到了崩潰之前夜還是相當不確定的。因為，對於經濟增長與股市的關係，股神巴菲特曾以美國1964-1998年這34年的股市表現為例子做出了精辟的解釋。他把美國股市的這34年分為前17年與后17年。在前17年間，美國經濟高速增長，但利率水平則不斷上升，美國長期國債收益率從1964年底的4.20%一路上升到1981年底的13.65%。在這種情況下，美國道瓊斯指數幾乎在原地踏步。后17年，在美聯儲緊縮貨幣政策壓制下，美國經濟陷入長期增長不振，同時名義利率快速下降，到1998年底，美國長期國債收益率降到了5.09%，但后17年中，美國道瓊斯股票指數從875點大漲到9181點，漲幅達10倍。

從巴菲特的解釋中，並不是說明實體經濟的增長與股市存在著負相關，而是說明了決定股市上升的一個重要因素，即名義利率是如何變化的。他認為，一個地區的股票在短期內的走勢，取決於實體經濟增長在內的多重因素，但長期的走勢來看，則很大程度上與金融市場的名義利率的高低。當名義利率低時，股票指數就會上漲；當名義利率高時，股票指數要往上行是不容易的。

因為名義利率高低很大程度上又與通貨膨脹率有關。因為，通貨膨脹率高，名義利率自然會上升。而在高通貨膨脹的背景下，企業面臨的壓力是成本上升。盡管這時企業產品的價格也會上升，但生產產品的原材料價格可能會比產品價格上升得更快，從而使得企業的贏利水平全面下降。而企業獲利能力全面拉低，這必然導致股市估值的降低。

以此來看，這幾年的國內股市。可以看到，盡管這幾年無論是銀行信貸增長還是社會融資總額增長，都達到歷史最快水平。按理說，金融市場流動性充沛，整個利率水平會如歐美國家那樣下降到前所未有的低水平，但實際情況不是這樣。正規金融渠道的利率是不高，但是由於國內影子銀行泛濫，特別近年來互聯網金融的興起，從而使得金融市場的利率水平越抬越高，其情況正好與歐美國家市場相反。國內金融市場實際利率水平高，國內股市要上漲當然是沒有多少希望。看來，不同名義利率的水平也就決定不同的國家股市指數的變化。

可見，最近歐美股市大幅下跌，是否為歐美股市崩潰的前夜，看來並不是那樣容易預測的事情。在目前歐美金融市場嚴重的低利率環境下，股市崩潰還不會立即發生，但是當歐美量化寬鬆的貨幣政策全面退出及名義利率逐漸上升時，預計股市崩潰的風險也隨時會發生。面向全球的投資者得密切關注這點。
發 表 人 小賽 回 覆 日 期 2014-08-16 00:18:41
回 應 主 題 RE: 歐美股市崩盤論甚囂塵上 應揣摩巴菲特解讀...
> 老師可以說明何時資金調整及下個市場
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> 油價慘跌原因：全球經濟疲軟？美股恐難逃受衝擊
> 鉅亨網編譯張正芊 綜合外電　　2014-08-14 20:59　
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> NYMEX原油期貨交易實況 (圖:AFP)
> 美國正準備對伊拉克進行空襲，俄羅斯軍隊也正在烏克蘭邊境集結，加上以色列與哈瑪斯正在烽火交戰：這三個地緣政治衝突都可能會衝擊到石油產出。然而，能源市場投資人及交易員卻透露，他們更擔憂的是原油需求疲軟。甚至有觀察家擔心，這恐怕意味全球經濟更加黯淡，負面效應可能擴散至股市。
> 布蘭特北海原油價格本週重挫，於週三 (13 日) 盤中跌至 13 個月來最低價位每桶 102.45 美元，收盤回升至 104.28 美元。油價自今年 6 月中以來走跌，累積跌幅已逾 9%。
> 而國際能源署 (IEA) 週二又調降今年原油需求預估，加重油價跌勢。調降的理由是先進國家第二季經濟成長力道較預期弱，加上中國原油庫存下降。《華爾街日報》報導，部分油市交易員還擔憂，歐洲經濟疲軟將導致原油需求減少，尤其是義大利上週公布經濟再度陷入衰退。
> 同一時間，利比亞的 Ra’s Lanuf 油港自去年關閉以來，週三首艘油船也開始運油離港。投資人擔心，若需求不跟上來，全球油市將供應過剩到「可以游泳」。根據 EIA 週二發布報告，美國原油產量 7 月份衝上 27 年新高。
> 交易商 CMC Markets 首席市場分析師 Michael Hewson 接受《CNBC》訪問時指出，投資說到底就是考量需求，而油價只是全球需求的先行指標。他同意目前全球經濟成長預估可能太過樂觀，而歐洲及中國的需求降溫，加上美國及英國眼看將恢復正常的利率政策，可能會讓投資人重新面對現實。
> Hewson 預言，油價面臨的下跌風險大於上漲機率，除非爆發出乎意料的地緣政治事件；他認為，今年大部分時間市場都高估油價了。麻州投資銀行 Herbert J. Sims & Co. 高級副總裁 Donald Morton 亦透露，他們持續建議客戶放空油價，因為現在全球不缺油。
> Forex.com 駐倫敦研究主任 Kathleen Brooks 則提醒投資人，油價走軟雖然傳統上可提振一些種類的資產價格，如航空股；但對於更大範圍的股市卻可能造成負面效果。
> 她週二發布報告研究報告指出，油價可能正試圖告訴我們全球經濟前景。「由於地緣政治衝突風險升高，加上一些主要國家央行思考恢復正常的貨幣政策，目前全球經濟展望恐怕太過樂觀。」而若這樣的猜測屬實，則 Brooks 警告，近期美股走跌可能預告更大的市場波動。
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花媽,今天上課完好開心啊 , 老師直指初升段和主升段的金融市場 .
發 表 人 花媽 回 覆 日 期 2014-08-15 04:00:37
回 應 主 題 RE: 歐美股市崩盤論甚囂塵上 應揣摩巴菲特解讀...
老師可以說明何時資金調整及下個市場

油價慘跌原因：全球經濟疲軟？美股恐難逃受衝擊
鉅亨網編譯張正芊 綜合外電　　2014-08-14 20:59　

NYMEX原油期貨交易實況 (圖:AFP)
美國正準備對伊拉克進行空襲，俄羅斯軍隊也正在烏克蘭邊境集結，加上以色列與哈瑪斯正在烽火交戰：這三個地緣政治衝突都可能會衝擊到石油產出。然而，能源市場投資人及交易員卻透露，他們更擔憂的是原油需求疲軟。甚至有觀察家擔心，這恐怕意味全球經濟更加黯淡，負面效應可能擴散至股市。
布蘭特北海原油價格本週重挫，於週三 (13 日) 盤中跌至 13 個月來最低價位每桶 102.45 美元，收盤回升至 104.28 美元。油價自今年 6 月中以來走跌，累積跌幅已逾 9%。
而國際能源署 (IEA) 週二又調降今年原油需求預估，加重油價跌勢。調降的理由是先進國家第二季經濟成長力道較預期弱，加上中國原油庫存下降。《華爾街日報》報導，部分油市交易員還擔憂，歐洲經濟疲軟將導致原油需求減少，尤其是義大利上週公布經濟再度陷入衰退。
同一時間，利比亞的 Ra’s Lanuf 油港自去年關閉以來，週三首艘油船也開始運油離港。投資人擔心，若需求不跟上來，全球油市將供應過剩到「可以游泳」。根據 EIA 週二發布報告，美國原油產量 7 月份衝上 27 年新高。
交易商 CMC Markets 首席市場分析師 Michael Hewson 接受《CNBC》訪問時指出，投資說到底就是考量需求，而油價只是全球需求的先行指標。他同意目前全球經濟成長預估可能太過樂觀，而歐洲及中國的需求降溫，加上美國及英國眼看將恢復正常的利率政策，可能會讓投資人重新面對現實。
Hewson 預言，油價面臨的下跌風險大於上漲機率，除非爆發出乎意料的地緣政治事件；他認為，今年大部分時間市場都高估油價了。麻州投資銀行 Herbert J. Sims & Co. 高級副總裁 Donald Morton 亦透露，他們持續建議客戶放空油價，因為現在全球不缺油。
Forex.com 駐倫敦研究主任 Kathleen Brooks 則提醒投資人，油價走軟雖然傳統上可提振一些種類的資產價格，如航空股；但對於更大範圍的股市卻可能造成負面效果。
她週二發布報告研究報告指出，油價可能正試圖告訴我們全球經濟前景。「由於地緣政治衝突風險升高，加上一些主要國家央行思考恢復正常的貨幣政策，目前全球經濟展望恐怕太過樂觀。」而若這樣的猜測屬實，則 Brooks 警告，近期美股走跌可能預告更大的市場波動。
發 表 人 小星 回 覆 日 期 2014-08-15 03:58:56
回 應 主 題 RE: 歐美股市崩盤論甚囂塵上 應揣摩巴菲特解讀...
要崩盤了嗎..要走了

熊出沒？牛漫步？美股多頭最後階段的四大跡象
鉅亨網編譯呂佩憶 綜合外電　　2014-08-14 13:20　

2008年10月7日展示在美國金融博物館前的牛熊對決雕像 (圖:AFP)
多頭走了 5 年，市場上紛紛出現各種預測。有些分析師認為牛市即將告終，有些人說才還有一段長路可走。不論是崩跌還是緩跌，所有的多頭走勢最後都會結束。雖然沒有人能準確預測牛市結束的時間，但有一些跡象會預告即將來臨的衝擊。

《MarketWatch》的專欄作家指出，目前已連續 5 年的多頭市場，已經出現四大警訊，顯示多頭已經到了最後的階段。
1. 反彈很快就結束

上週五美股受到俄羅斯尋求為烏克蘭衝突降溫的激勵而反彈，但如果投資人仔細觀察就會發現，這一波反彈並沒有外表看來的那麼強勁。
例如，雖然指數上漲1%，但交易量其實很弱。這顯示反彈並不是受到廣泛的機構投資所帶動，而是由少數大戶買盤所推升。通常，被少量交易所推升的強勁反彈不會持續太久，而這波漲勢就沒有持續太久。道瓊隔天僅小幅上揚。

2. 指數是否突破重要技術關卡
重要的技術關卡是道瓊的 200 日均線 16354 點。上週道瓊差點跌破這個水準，但卻出現 185 點的反彈。如果道瓊跌破 200 日均線，可能會對市場造成技術性的傷害，並促使機構投資人賣壓。

另一條技術線則是標普 500 指數的 1900 點。如果標普也跌破這個水準 (而且不只是一日)，也是牛市減弱的另一個跡象。股市在這些價位上會有很強的阻力。如果未來股市出現賣壓，那麼就可以預期聯準會發表激勵股市的談話。如果賣壓非常激勵，Fed 甚至可能會宣佈新的政策 (例如QE4，但這可能會有點政治風險)。

3. 廣度指標顯示價格已背離
兩個觀察市場廣度的指標是 Cook Cumulative Tick (CCT) 和 New-High/New-Low (NHNL)。不久前 CCT 已經顯示價格與紐約交易所跳動指數 (NYSE Tick) 背離。MarketWatch 的專欄作家 Michael Sincere 曾在 4 月的專欄中明言 CCT 的發明人 Cook 指出，美股史上只有 2 次 NYSE Tick 與股價走勢嚴重偏離。一次是在 2000 年第 1 季，還有一次則是 2007 年第 3 季。但現在出現了第三次，也就是 2014 年 4 月，NYSE Tick 與股價再度背離。簡單的說，股價仍不斷上揚，但 NYSE 的跳動指數卻不斷降低，顯示這是股市喪失上漲動能的訊息。
此外，NHNL 也顯示顯著的背離。雖然股價仍在上揚，但卻愈來愈少個股創下 52 週高點。而創新高的個股通常都是不知名、較小型的企業。這樣的背離是個警訊。通常代表股市正在走高，但主要領導市場的個股卻沒有參與漲勢。

4. 信心指數顯示滿意
儘管有近期的賣壓，但金融作家卻仍極度樂觀。但是另一方面，散戶投資人卻沒有先前那麼看好股市。根據 AAII Allocation Survey 的資料，7 月份的現金水準已下跌至 15.8%，為 1999 年來最低。這顯示股市持續創新高，但許多散戶投資人卻抱著現金沒有進場。雖然分析師總是告訴投資人買低賣高，但投資人似乎總是反其道而行，而現在似乎就是這個樣子。
「恐慌指數」目前位在 14，雖然不到歷史低點，但仍然非常低 (「恐慌指數」低代表投資人感到滿意，是空頭的訊號)。

但是，目前有許多「專家」認為，股市牛氣沖天難擋。雖然道瓊可能會再站上 17000 點，多頭可能會再繼續幾週，或甚至幾個月。但是隨著股市攀升卻沒有明顯的修正，情況其實愈來愈危險。根據計算，美股已經逾兩年沒有出 10% 的修正，這可是非常少見的情形。即使過去兩週以來標普跌了 400 點，但仍只是從歷史高點下跌了 4% 而已。此外，股市已自 2009 年的低點上漲逾 180%。這應該
就是泡沫了，但指數可能會再攀高，泡沫可能會吹得更大。

不論央行、財經媒體、華爾街再怎麼做，多頭終有結束的一天。但是因為股市不會直線下挫，所以牛市結束前可能還會持續數週或甚至數月。投資人要怎麼樣才會看到現實？觀察標普單日下跌50~75點而且成交量大時，有什麼反應。到時大家就會知道，牛市真的已經到了最後的階段了。
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