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發 表 主 題 4/14-4/18 陶冬：希臘債券受歡迎 日本政策惹爭議 發 佈 日 期 2014-04-14 09:34:17
發 表 人 Mr.Q 回 應 數 3
陶冬：希臘債券受歡迎 日本政策惹爭議
鉅亨網新聞中心　　2014-04-13 13:02:07

上週五亞股一片慘綠，其中日股損失最大，主要原因來自於，外資對於安倍經濟學改革力道不足，備感失望，同時「歐豬五國」經濟狀況逐漸改善，希臘更在違約後首度發行債券，行情更優於原先預期。以下是陶冬撰寫全文：

美國科技股和生物科技股遭到拋售，主導了市場情緒，恐慌指數VIX上週跳漲21點。其實上週宏觀數據並不特別差，事件發展更屬正面。聯儲三月份的會議紀要顯示，耶倫的「六個月左右」言論純屬失言，美國貨幣當局的加息路線圖，依然取決於經濟發展。希臘成功地在違約後首次發債；中國宣佈允許滬港股市相互交易。然而，資金湧出科技股，導致NASDAQ連跌三週，破4000點，單周跌幅為2012年6月以來最大。歐洲股市承接美國弱勢，下挫2.9％，資金重回德國債市。日本股市是上週最大的輸家，資金對安倍經濟學的進程感到失望，同時估計日本銀行不再推大規模QE的聲音漸高，日經指數暴跌7.3%，日元轉強。美元下跌，石油和商品價格略強，黃金價格再攀三個月的高位。

希臘成功地在市場發行20億歐元的五年期國債，利率5%。這是希臘違約之後首次在市場集資，其超額認購程度和最終發行價格的確好過預期。5%的利率相比過去4年希臘債的利率十分低，但是多數正常國家的國債利率更低，投資者對希臘債的熱情，折射著QE時代超低收益率環境下的無奈。其實，歐洲退休基金等國債主力買家，並沒有怎麼吸納希債，追逐希臘國債的更多是需要短期表現的基金，尤其是對沖基金。希臘的基本面有改善，但是今天債務GDP比率仍達175%，其債務問題仍未出危險期。發債當日，希臘爆發大規模反緊縮示威，該國的政治局勢並不穩定，這個債券價格對於投資者來講，筆者認為是過高的。這個發債利率相對於歐洲救援資金2%的利率，對於希臘也是偏貴的，利率差意味著希臘每次支付利息多付出的成本足夠建一間學校的。但是薩馬拉絲政府此時發債是想作一個宣示，振奮國內情緒，爭取政治資本，同時在國際上多一點迴旋餘地，在政治上這是合算的。

筆者上週與日元先生榊原英資同台演說。我們均認為日元急貶的時期已經結束，但是對安倍經濟學的評價卻是南轅北轍。榊原認為安倍的經濟措施取得漂亮的成績，「上半年增長率有4%，下半年還有刺激措施出台，全年2-3%的增長速度是肯定的」，「美國和日本在引領全球復甦」。筆者認為，病人被推入急救室時已無生命跡象，強心針後出現生命跡象並不代表病人已經恢復，指著桌上的強心針和興奮劑說這些打下去他可以跑馬拉松更屬荒謬。日本經濟的確在GDP增長上有復甦的跡象，但是基本上拜政策刺激所賜。由於人口老化和生產線外移，企業對長期投資並不熱心，對為員工加工資依然十分抗拒。儘管今年70大企業有1.7%的基本工資上調，但是這和企業盈利上升50%根本不成比例，而且計入通脹和消費稅上調，家庭實際購買力在下降。安倍政府可以搞出更多刺激方案（其長期負面影響另論），但是它在扭轉企業投資信心和家庭消費信心上基本失敗。

本週焦點在中國GDP和美國股市，尤其是美國科企的盈利能力。聯儲褐皮書這次對經濟的描述應該更正面積極一些。美國零售數據受汽車銷售的提振料大幅上揚，工業生產增長轉強，新屋動工從受氣候因素壓抑的超低水平回升，三月通脹繼續偏弱。在歐洲，EA的工業生產反彈。英國的失業率預計會回落到7%，小時工資上升。英國CPI預計降至1.5%，創2009年後新低。在亞洲，日本信心指數增2點，與消費稅上升前的提前消費有關。中國第一季度GDP增長估計為7.3%。
發 表 人 Jasper 回 覆 日 期 2014-04-14 11:31:26
回 應 主 題 RE: 4/14-4/18 陶冬：希臘債券受歡迎 日本政策惹爭議
聯合報 焦點 A2 ： 烏克蘭部隊、親俄民兵槍戰 二死九傷

烏克蘭特種部隊十三日清晨在烏克蘭東部史拉夫揚斯克與占領當地警局的親俄羅斯民兵交火，造成雙方共二人死亡、九人受傷。烏克蘭東部親俄分子一周前開始陸續占據多個城市的政府大樓和警察局，十三日是首次爆發攻堅槍戰事件。

頓內次克省政府發表聲明，證實一名安全官員在槍戰中死亡，另有數人受傷。烏克蘭內政部長艾瓦科夫表示，武裝分子十三日對奉派前往史拉夫揚斯克的烏克蘭特種部隊開火，特種部隊隨即對武裝分子展開「反恐攻堅」，造成對方數人受傷。

官員說，特種部隊已將武裝分子逐出史拉夫揚斯克警局。至少廿名武裝男子十二日占領當地市警局與安全局大樓。一名美聯社記者在槍戰現場附近的一條道路旁看到一輛彈孔累累的休旅車，座椅留有一片血跡。

艾瓦科夫表示，烏克蘭東部地區近日陷入動盪是「俄國侵略」所致。他並呼籲史拉夫揚斯克市民保持冷靜並留在家中。美國國務院表示，美國國務卿柯瑞十二日與俄國外長拉夫洛夫通電話，對前述經過策劃的同步攻擊表達「嚴重關切」。他表示：「如果俄國未能及時以具體措施緩解烏克蘭東部的緊張局勢，同時將俄軍撤離烏克蘭邊界附近地區，必定產生更多後果。」

俄國外交部駁斥柯瑞的說法，拉夫洛夫則表示，危機肇因於烏克蘭政府未將俄國與烏克蘭俄裔的合法需求及利益納入考量，如果基輔當局對「陷入絕望」的烏克蘭東南部民眾動武，俄國可能抵制預定十七日在日內瓦舉行的烏克蘭高峰會。
 
發 表 人 八仙果 回 覆 日 期 2014-04-14 10:34:59
回 應 主 題 RE: 4/14-4/18 陶冬：希臘債券受歡迎 日本政策惹爭議
俄烏天然氣戰爭一觸即發 歐洲大陸數百萬人受影響
鉅亨網新聞中心　　2014-04-14 08:05:20　

烏克蘭東部局勢動盪，俄、烏之間的天然氣戰爭也一觸即發，並可能影響歐洲大陸數百萬人。

《星島日報》報導，4月初，俄羅斯天然氣公司(Gazprom)決定將出口到烏克蘭的天然氣價格由每千立方米268美元提高到485美元，且要求烏克蘭石油天然氣公司償還22億美元的購氣債務。烏方則認為漲價沒有根據，也不可接受，稱準備向國際法庭起訴俄單方面毀約。



烏克蘭石油天然氣公司總裁索博列夫上周六接受烏《明鏡周報》採訪時說，在烏俄就天然氣價格達成一致前，烏將暫停向俄支付進口天然氣的費用，並聲稱俄羅斯沒有理由改變價格。

路透社分析說，烏克蘭此次正式決定停止付款，表明烏克蘭不願對俄羅斯作出妥協，這可能讓雙方重復過去的「鬥氣之爭」。

由於俄羅斯出口到歐洲國家的天然氣很大一部分要途經烏克蘭，因此，一旦俄羅斯停止向烏克蘭供氣，歐洲多個國家將受到影響。俄羅斯天然氣公司此前則稱，如果可以避免，不會停止向烏克蘭供氣，並表示它將兌現對歐洲客戶供氣的承諾。

美國國務院發言人普薩基上周譴責俄羅斯利用能源向烏克蘭施壓，稱俄方開出的價格不是市場定價，比歐盟購買俄天然氣的價格高出很多。美國表示將採取緊急措施援助烏克蘭，包括立即向烏提供財政支持，在能源安全和能源改革領域支持烏克蘭。
發 表 人 Mr.Q 回 覆 日 期 2014-04-14 09:38:42
回 應 主 題 RE: 4/14-4/18 陶冬：希臘債券受歡迎 日本政策惹爭議
本週的重要事件, 主要重點在中國第一季GDP的公佈,以及美國股市表現,尤其是科技類股的獲利表現 ; 美國褐皮書也即將公佈

其他事件與重要數據列表於下(轉貼自啟富達FB)
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