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本區發表之圖形、文字，僅屬個人言論，並不代表本公司立場。
發 表 主 題
3/17-3/21 陶冬：中國牽動世界市場 聯儲改變前瞻指引
發 佈 日 期
2014-03-17 09:50:40
發 表 人
Mr.Q
回 應 數
5
陶冬：中國牽動世界市場 聯儲改變前瞻指引
鉅亨網新聞中心 2014-03-16 14:44:04
上週市場焦點在中國。克里米亞公投也牽動著投資者的情緒，但是中國經濟數據全盤走弱，中國出現首個公司債違約，中國商品融資拆倉帶動大宗商品價格暴 跌，為市場帶來不安，百億元資金撤離中港股市，鐵礦石和銅遭遇罕見的拋售潮，美國／德國國債成為避險天堂，瑞元、日元等避險貨幣走強。歐元對美元逼近 1.40，迫使歐洲央行德拉吉口頭乾預，歐元隨後稍貶。上周全球股市下挫，亞洲股市首當其衝。美國十年期國債利率一周內下滑15個點，凸顯資金的恐慌情 緒，湧入債市避險。黃金是另一個受惠者。
中國經濟數據全面不景。零售和固定資產投資一二月份合併的增長速度已經滑落到比全球金融危機爆發時更差的水平，同時工業生產、出口和全社 會融資也相當疲弱，房地產銷售放緩。中國經濟目前的增長速度，以環比折年率（annualized QoQ）計算，筆者估計目前只有6%（最後統計局數字如何另當別論）。中國經濟走軟，有幾方面的原因。1）民間資金對投資實體經濟的興趣消失；2）地方政 府受到資金緊缺和反腐敗的雙重打擊，基建速度放緩；3）高端消費遭受反腐浪潮的衝擊；4）低端消費受到收入降低（尤其是隱性收入降低）的影響，5）央行回 收流動性，資金市場銀根偏緊。筆者認為，經濟下滑速度快過預期，政府出台小規模刺激措施的可能性在上升。第二季度降低準備金率、提前推出計劃中的公共開支 的機會不小。但是本屆政府刺激經濟的門檻高過上屆政府，相信政策力度和決心較前幾年小，結構改革和反腐敗仍是中央決策層的工作重心。
聯儲年報顯示，美國貨幣當局4萬億美元的QE組合，在2013年虧損532億美元。美國十年期國債利率在2012年底報1.6%，2013年底則為 2.6%。聯儲減少購債計劃（tapering），為自己的國債組合捅出180以美元的窟窿，為MBS組合捅出380億的窟窿。這個帳面上的損失也許不會 成為實現的損失，但是這個的確為聯儲的QE招致更多政治上的批評和壓力。在此之前利率一路下降，聯儲的組合取得連年的巨額回報，但是如今環境異變利率趨 升，QE組合的收益水平自然趨降。美國貨幣當局的舉動不僅對市場帶來重大影響，對其自身的資產負債表也帶來影響。3月18-19日聯儲會議，相信政策決定 與上次一模一樣，每月減少購債100億美元，看點在會後聲明，關於如何調整前瞻性指引。隨著6.5%的失業率很快達到，估計聯儲會放棄數值性標的，轉用質 量性標的。
本週市場焦點：克里米亞公投後的地緣政治角力和聯儲會議，由於非農就業重回正常軌跡，聯儲繼續taper的懸念不大，看點在於前瞻性指引如何變化。 在美國，汽車生產會將工業生產推回小的增長；二月CPI預計持平，核心CPI略增。二月新屋動工略有回升，二手房銷售則維持4.6M水平。在歐洲，英國 OBR增長預測可能被調高，利好稅收，財政政策由此出現鬆綁的空間；英格蘭銀行發布上次會議紀要。歐元區HICP估計調整至0.7%，不過歐洲央行 2016年CPI預測已出，此數據的重要性下降。在亞太區，日本二月份貿易逆差估計在8900億日元。
發 表 人
Jasper
回 覆 日 期
2014-03-18 12:15:18
回 應 主 題
RE: 3/17-3/21 陶冬：中國牽動世界市場 聯儲改變前瞻指引
耶倫時代首次美聯儲fomc會議前瞻
鉅亨網新聞中心 (來源：和訊網) 2014-03-17 09:17:27
和訊外匯訊息 美聯儲將於周二至周三(3月18-19日)召開新一輪的聯邦公開市場委員會(fomc)會議，這也是耶倫首次主持會議和會議后的新聞發布會。本次會議關於縮減qe的爭論幾乎沒有，市場預期qe將從650億美元/月縮減到550億美元。然而鑒於失業率已經無限靠近當前前瞻指引定下的門檻，本次會議的爭論點則是如何修改前瞻指引。
自2008年以來，美聯儲一直將政策利率維持在0-0.25%的超低位水平，而鑒於美聯儲已經開始穩步縮減量化寬鬆措施規模，因而其日后會從何時開始加息的前景也開始得到了越來越多的關注。此前，耶倫在國會兩院的政策聽證會上曾表示，雖然美國整體失業率已經與美聯儲承諾不加息的下限目標相當接近，但是美聯儲仍會考慮把超低利率再繼續維持上“相當一段時間”。美聯儲1月的會議紀要顯示，委員會內部對前瞻指引未來的方向存在分歧，因為一些委員傾向於新增量化指引，而其他委員傾向於改成定性的指引。
市場認為fomc委員會很可能完全轉向定性的指引，耶倫會在本周的會議上宣布放棄 6.5% 失業率這一利率政策指引“門檻”，並代之以一系列更能反映出就業市場全貌的綜合性指標，來確保美聯儲仍能履行其“實現就業最大化”的政策目標。美聯儲若再度修正利率政策指引，則說明其有意愿將低利率政策延續得更久，美聯儲可能會在此后強調，即使在日后開始上調利率水平，其過度也將是循序漸進的，而不會去追求一步到位式的快速加息。
實際上fomc委員會也可以表示，雖然失業率正在接近6.5%，但委員會認為就業狀況仍然遠低於可持續的最高水平。因此一旦失業率跌破6.5%，只要就業或通脹仍然遠低於他們的長期目標，委員會有意保持當前極低的聯邦基金利率目標范圍在0-0.25%。一旦失業率已經跌破6.5%，他們可以簡單地刪除“6.5%”那段內容，只留下政策意圖定性描述的部分。這個方法將和英國央行一樣，英國央行只是簡單地在指引中加入一段話，這段話描述了在達到量化門檻以后的政策意圖，同時保留原來門檻的內容。
發 表 人
koko
回 覆 日 期
2014-03-18 11:52:23
回 應 主 題
RE: 3/17-3/21 陶冬：中國牽動世界市場 聯儲改變前瞻指引
聚焦在聯準會18-19號的前瞻性指引,會不會將失業率的6.5%是否去掉
將引響美元未來走勢是值得觀注.
發 表 人
Mr.Q
回 覆 日 期
2014-03-17 19:51:45
回 應 主 題
RE: 3/17-3/21 陶冬：中國牽動世界市場 聯儲改變前瞻指引
本週市場的重點在美國FOMC會議(3/18~3/19)
預計QE縮減計劃應維持不變, 重點在前瞻性指引是否有變化
另外,克里米亞公投後的地緣政治角力也須留意~
經濟數據方面, 美國的房市與通膨, 歐洲的通膨與德國ZEW, 還有日本的貿易逆差
都將陸續公佈~(如下圖), 可持續保持關注～
以下圖文轉貼自啟富達FB,與大家分享～
(
圖片開新視窗
)
發 表 人
柯南
回 覆 日 期
2014-03-17 12:06:26
回 應 主 題
RE: 3/17-3/21 陶冬：中國牽動世界市場 聯儲改變前瞻指引
老師您們太強了吧 , 符合之前您說的預期 .波幅放至2%波動
好準喔 ....
中國人民銀行公告〔2014〕第5號
文章來源：溝通交流2014-03-15 17:49:18
當前我國外匯市場健康發展，交易主體自主定價和風險管理能力不斷增強。為順應市場發展的要求，加大市場決定匯率的力度，建立以市場供求為基礎、有管理的浮動匯率制度，中國人民銀行決定擴大外匯市場人民幣兌美元匯率浮動幅度，現就有關事宜公告如下：
自2014年3月17日起，銀行間即期外匯市場人民幣兌美元交易價浮動幅度由1%擴大至2%，即每日銀行間即期外匯市場人民幣兌美元的交易價可在中國外匯交易中心對外公佈的當日人民幣兌美元中間價上下2%的幅度內浮動。外匯指定銀行為客戶提供當日美元最高現匯賣出價與最低現匯買入價之差不得超過當日匯率中間價的幅度由2%擴大至3%，其他規定仍遵照《中國人民銀行關於銀行間外匯市場交易匯價和外匯指定銀行掛牌匯價管理有關問題的通知》（銀髮〔2010〕325號）執行。
中國人民銀行將繼續完善人民幣匯率市場化形成機制，進一步發揮市場在人民幣匯率形成中的作用，增強人民幣匯率雙向浮動彈性，保持人民幣匯率在合理、均衡水平上的基本穩定。
中國人民銀行
2014年3月14日
發 表 人
柯南
回 覆 日 期
2014-03-17 12:06:25
回 應 主 題
RE: 3/17-3/21 陶冬：中國牽動世界市場 聯儲改變前瞻指引
老師您們太強了吧 , 符合之前您說的預期 .波幅放至2%波動
好準喔 ....
中國人民銀行公告〔2014〕第5號
文章來源：溝通交流2014-03-15 17:49:18
當前我國外匯市場健康發展，交易主體自主定價和風險管理能力不斷增強。為順應市場發展的要求，加大市場決定匯率的力度，建立以市場供求為基礎、有管理的浮動匯率制度，中國人民銀行決定擴大外匯市場人民幣兌美元匯率浮動幅度，現就有關事宜公告如下：
自2014年3月17日起，銀行間即期外匯市場人民幣兌美元交易價浮動幅度由1%擴大至2%，即每日銀行間即期外匯市場人民幣兌美元的交易價可在中國外匯交易中心對外公佈的當日人民幣兌美元中間價上下2%的幅度內浮動。外匯指定銀行為客戶提供當日美元最高現匯賣出價與最低現匯買入價之差不得超過當日匯率中間價的幅度由2%擴大至3%，其他規定仍遵照《中國人民銀行關於銀行間外匯市場交易匯價和外匯指定銀行掛牌匯價管理有關問題的通知》（銀髮〔2010〕325號）執行。
中國人民銀行將繼續完善人民幣匯率市場化形成機制，進一步發揮市場在人民幣匯率形成中的作用，增強人民幣匯率雙向浮動彈性，保持人民幣匯率在合理、均衡水平上的基本穩定。
中國人民銀行
2014年3月14日
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