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發 表 主 題
美國聯準會會不會很快按下緊縮暫停鍵？大摩和小摩看法大不同
發 佈 日 期
2022-07-26 16:53:10
發 表 人
安格爾斯
回 應 數
1
資料來源：華爾街見聞
https://wallstreetcn.com/articles/3665820
07-26 14:41
當高企通膨和衰退陰霾同時擺在面前時，美國聯準會究竟要何去何從？
眼下對於這個問題的答案，華爾街大行已經出現了明顯分歧。
其中“大摩”摩根士丹利的策略師認為，即使經濟衰退擔憂加劇，現在就寄希望於美聯準會停止緊縮還為時尚早，而這也就意味著美股距離觸底還有不小的空間。
但是相比之下，“小摩”摩根大通的策略師則更為樂觀，認為美國通膨已經見頂，而這將引領美國聯準會轉變方向，並有助於提振美股的後續表現。
大摩：預期美國聯準會停止緊縮為時尚早 股市距離觸底還有不小空間
摩根士丹利首席股票策略師、華爾街大空頭邁克·威爾遜（Mike Wilson）認為，通膨粘性將使得美國聯準會在更長時間內保持鷹派立場。
威爾遜在報告中寫道，雖然在過去四個週期中，美國聯準會都是在經濟衰退前就停止緊縮，從而激發出股市看漲信號。
但這次的情況與以往不同，目前的通膨水平正處於數十年以來的高位，這意味著即使經濟衰退到來，美國聯準會可能仍將採取緊縮政策。
威爾遜指出，股票市場“可能會試圖走在美國聯準會按下暫停鍵之前，這通常被認為是一個看漲信號......但這次的問題是，暫停的時間點可能來得太晚了。”
威爾遜一直是美股中最直言不諱的“大空頭”之一，並正確預測了今年的拋售行情。
他表示，即使“從增長率的角度來看”，通膨確實可能已經達到頂峰。然而，其對消費者需求的影響不會“輕易消失，即使通膨出現急劇下降。因為在對週期延長至關重要的經濟領域，物價已經脫離掌控。”
此外，越來越多的分析師表示，由於通膨處於四十年來的最高位，因此需要經濟衰退——以及失業率顯著上升——才能顯著緩解物價壓力。
關於美股走向，威爾遜認為，目前市場對標普500成分股的盈利預期仍然過高，而第二季度可能是“在預期最終觸底前，若干令人失望的季度”中的第一個。
因此股市在觸底之前仍有進一步下跌的空間，他在週一的報告中寫道：
對於大多數股票來說，盈利削減後出現的積極價格信號不太可能是低點。當我們進入一個重大的修正週期時，在第一次（盈利）削減後就進場是不太明智的選擇。
而且高盛集團的策略師David J. Kostin也認為美國走強將給標普500指數造成壓力。
他在7月22日的報告中表示，高盛的“自上而下”的選股模型顯示，貿易加權美元指數每上行10%，就會使得每股收益減少2%—3%。
小摩：衰退陰霾促使美國聯準會採取平衡立場 股市前景有望改善
相比之下，摩根大通策略師Mislav Matejka的報告就透露出更為積極的信號。
Matejka在週一報告中提及，經濟活動所面臨的挑戰，以及疲軟的勞動力市場可能會促使美國聯準會採取更為平衡的政策立場，這將帶動美元和通膨觸頂。
和威爾遜對美股的看法相比，Matejka則更為樂觀。
標普500指數在本月出現反彈，並有望在上半年大幅下滑之後，刷新自去年10月以來的最大漲幅。
Matejka認為，目前企業盈利表現好於預期，並且不少悲觀消息都已經被市場消化。並且市場對企業受益的態度發生轉變，是改善下半年股市前景的另一個因素。在這種情況下，業績疲軟可能被認為是利好。
市場普遍預計美國聯準會“難以兩全”
眼下市場的焦點都放在本週的FOMC會議上，外界預計美國聯準會將在本月再度加息75基點。
對此投資機構Generali Investments的高級經濟學家Paolo Zanghieri表示，他預計本週會議後美國聯準會將放緩加息步伐。
但值得一提的是，市場越來越擔心美國聯準會的行動已經為時已晚，難以在控制通膨和避免經濟衰退間保持平衡。
最新的MLIV Pulse調查結果顯示，在1343名受訪者中，超過60%的人表示，美國聯準會想要在不出現經濟衰退的情況下控制物價壓力，這個可能性很低或近乎為零。
風險提示及免責條款
市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用戶特殊的投資目標、財務狀況或需要。用戶應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。
發 表 人
安格爾斯
回 覆 日 期
2022-07-26 16:55:33
回 應 主 題
RE: 美國聯準會會不會很快按下緊縮暫停鍵？大摩和小摩看法大不同
我個人會覺得，市場過度關注短期趨勢。
聯準會會用更長周期的角度來判斷方向，例如至少季度、半年的趨勢。
在這樣的情境下，通膨就算快速回落，但是人們心中的錨定如果還沒消除，則通膨黏性還在的話，聯準會怎麼樣都不會轉向寬鬆，頂多停止緊縮，如此一來對股市過度樂觀會是危險的。
但是，對長期投資來講，持續下探的資本市場其實是良好的投資機會，因為如果預期半年一年就會探底，那為什麼不現在提早佈局？
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