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發 表 主 題 經濟數據難描繪通脹真相,分析師呼籲買入黃金避險 發 佈 日 期 2021-09-22 00:18:46
發 表 人 米勒 回 應 數 1
經濟數據難描繪通脹真相,分析師呼籲買入黃金避險
2021年09月21日 16:44 匯通網
麥克勞德認爲只有一種方法可以逃避這種風險,那就是持有無對手風險的貨幣。這就是黃金。當法定貨幣失效時,黃金往往更可依靠。然而目前黃金幾乎被所有人忽視,因爲它是反泡沫的。人們越是相信以法定貨幣計價的資産,就越不相信黃金。直到他們的“滑稽貨幣”游戲因利率急劇上升而不可避免地發生內爆。
GDP增勢未必體現經濟復蘇,M3擴張GDP有望持續上行
自2020年第三季度起,美國GDP出現强勁復蘇的勢頭令市場信心大增,判斷經濟復蘇勢頭同樣强勁。然而麥克勞德認爲,
GDP僅僅是累積的貨幣和信貸的總和,幷不能客觀的體現經濟復蘇勢頭。這樣的繁榮或許只是一場將走向可怕錯誤的滑稽貨幣游戲。
下圖1顯示了過去61年美國廣義貨幣供應(M3)與GDP之間的關係。兩者之間存在高度相關性,但差异越來越大。貨幣和信貸的大規模通脹,因爲美聯儲開出了一張拯救金融體系的空頭支票,這反映在隨後M3相對于GDP的加速增長中。

自金融危機以來,名義GDP增長了55%(至2021年4月),而M3增長了140%。此外,影子銀行的信貸創造還存在未知水平。儘管在新冠疫情衝擊下,GDP的增速明顯加快,但令人驚訝的是,GDP實際沒有增長得更多。
部分原因是暫時性的,因爲從貨幣和信貸的創造到進入普遍流通需要時間。因此,
預計過去18個月M3的快速增長將進一步推動GDP增長。此外,不斷增加的貨幣和信貸正在推高資産價格通脹,尤其是通過量化寬鬆政策,因此,它們被排除在GDP統計數據之外,還需要更多時間才能影響到GDP中包含的商品和服務。
既然GDP只反映貨幣擴張,我們可以得出這樣的結論:
在貨幣和信貸增長過度的推動下,無論隨後的貨幣政策如何,除非由于某種原因,貨幣和信貸會突然大幅收縮,否則GDP在可預見的未來都將持續上升。
但考慮到美聯儲顯然相信GDP意味著經濟狀况,我們可以肯定,貨幣和信貸會突然大幅收縮的結果是不會被允許的。
CPI漲至5.3%却仍未能客觀指引價格未來趨勢
鑒于GDP只反映了經濟中貨幣和信貸的數量,用價格指數來抑制經濟擴張的做法毫無意義。它只是與貨幣數量的變化與價格幾乎或完全無關的信念相一致。
相反,新冠疫情後國內生産總值(GDP)的恢復被譽爲貨幣當局成功管理經濟的證據。但他們通過價格指數來衡量通脹,將帶來一個巨大的麻煩。我們已經注意到,8月的CPI年化漲幅已經漲至5.3%,因此美聯儲認爲這一漲幅是暫時的,勞工統計局(Bureau of Labor Statistics)的統計人員能够將其控制住的希望越來越渺茫。
價格的一般水平只是一個概念,因此無法衡量。來自Shadowstats.com的獨立統計分析突顯了CPI統計方法的弊端,即剔除自1980年以來爲减少數據而引入的所有統計修改後,生成一個競爭指數。
目前的數據顯示,未經調整的年化價格漲幅超過13%。
不可否認的是,即使是官方的價格漲幅現在也脫離了2%的管理水平。
貨幣價值的變化不能用記錄物體大小和重量變化的方法來定義。無論如何,價格指數是歷史價格的集合,與未來幾乎沒有聯繫。把它作爲貨幣政策的基礎,就是犯同樣的錯誤,即假設GDP的增長是經濟增長的證據。
對利率和金融市場的影響。
加速印鈔已經導致了目前市場判斷的通貨膨脹。這幷不是所謂的價格上漲,它們是貨幣擴張的結果。
總的來說,物價上漲只不過是貨幣貶值。而貨幣貶值必然會導致利率上升,就像黑夜之後的白天一樣。更高的利率導致資産價值下降。反過來,各國央行一直在努力消除自由市場的不確定性,紛紛嚴格控制利率。由于相信自己的宣傳,央行行長們自己也完全被這種滑稽的貨幣游戲所吸引。
不僅僅是美聯儲。所有主要的中央銀行都被類似的關于貨幣的錯覺所困擾,或者更確切地說,
央行對貨幣的管理不再以控制購買力爲簡單目標。相反,貨幣和信貸已成爲爲過度政府支出提供資金的重要工具。
拜登和約翰遜(Boris Johnson)等領導人將面臨的任務迅速升級的社會責任,如養老金和醫療保健、covid危機無關。當權派完全致力于貨幣貶值,以此爲國家日益增長的收入需求提供資金。這需要掩蓋真實情况,這就是爲什麽鮑威爾和他的央行同僚們被鼓勵忽略流通貨幣擴張、信貸擴張和價格之間的聯繫。
英國的情况與美國類似,最廣泛的貨幣指標(M4)超過了GDP,令人擔憂。圖2顯示了這一點,它基于1993年,在80年代中期的大爆炸之後,銀行的金融化將開始影響銀行貸款與GDP的關係。

對貨幣、信貸和經濟之間真實關係的研究强烈表明,價格通脹衝擊仍處于早期階段。這些因素預計將導致美元購買力普遍出人意料地下降,
我們還進一步注意到,主要央行都采取了類似的貨幣政策,這將産生類似的後果。
利率必須上升,而美元和英鎊(1.3659, 0.0000, 0.00%)利率的上升幅度必須足够大,才能穩定這些貨幣,如果它們不完全崩潰的話。但在這個關鍵時刻,我們更關心的是法幣對金融資産價值的影響,而不是法幣的最終未來。
固定利率國債收益率將大幅上升,這意味著價格將下跌。更高的利率和債券收益率反過來會損害股票價值。鑒于金融資産價值存在泡沫,我們可以預期風險資産大幅貶值。
各國央行的貨幣對策將試圖阻止市場大幅下跌,原因有三:各國央行承諾爲政府赤字融資,而不斷上升的政府債券收益率阻礙了這一目標,他們認爲,活躍的金融市場對維持公衆對經濟前景的信心至關重要;他們敏銳地意識到,資産價格下跌很可能引發銀行加速清算抵押品,這是費雪(Irving Fisher)在上世紀30年代大蕭條之後提出的理論。
風險資産一旦破裂,黃金或可抵禦風險
圖3顯示了美元黃金價格和美國M3貨幣供應量之間的關係。灰色綫顯示了兩者之間的差异,目前顯示的黃金價格相對于雷曼危機時的價格低了42%。

總的來說,貨幣擴張速度的加快可以預期會導致金價上漲。雖然M3在過去18個月裏大幅增長,但黃金却被甩在了後面。因爲只有在人們對資産價值和貨幣的前景抱有最高且持續的信心的情况下,當前的金融資産泡沫和利率才會維持在零區間。換句話說,當金融出現泡沫時,黃金可以被視爲反泡沫,所以必然會過時。
雷曼(Lehman)危機爆發後,金價升至每盎司1925美元,當時人們對全球銀行體系的擔憂日益加劇。與M3的軌迹相比,當時黃金的溢價爲40%,我們現在可以說,在不出現不可控制的金融危機的情况下,貼現貨幣通脹的可能性太大了。如今,它的折讓率爲42%,這表明對法定貨幣體系的樂觀情緒與2011年類似但相反。
金融資産泡沫一旦因利率上升而破裂,這將超出美聯儲的控制範圍。同時,相對增長率的大幅折讓使得黃金似乎被异常低估。面對這樣的風險,將自己完全與之隔離開來的唯一可靠方法,是投資于沒有對手風險的實物黃金。
責任編輯:郭明煜
發 表 人 米勒 回 覆 日 期 2021-09-22 00:19:11
回 應 主 題 RE: 經濟數據難描繪通脹真相,分析師呼籲買入黃金避險
貝萊德基金經理已出售投資組合中幾乎全部黃金
2021年09月17日 01:20 市場資訊
來源:FX168
FX168財經報社(北美)訊 周四(9月16日),貝萊德(BlackRock Inc.)全球配置基金(BlackRock Global Allocation Fund)經理Russ Koesterich出售了幾乎所有的黃金頭寸,因爲他預計,隨著全球經濟反彈,實際利率將恢復正常。
“14個月前,我們持有相當可觀的黃金頭寸。如今,我們已將其降至幾乎爲零,”Koesterich在接受采訪時說。“如果我們的部分觀點是實際利率略微正常化,那麽這種特定大宗商品不太可能像2020年年中那樣發揮作用。”
繼去年在投資者資金的推動下飈升至創紀錄水平後,黃金價格在2021年迄今已下跌逾7%。全球經濟反彈和高通脹水平提高了各國央行縮减刺激計劃的可能性,這將抑制黃金的吸引力。美聯儲可能會在下周的會議上宣布其縮减債券購買的時間表,而縮减的速度將對黃金走勢至關重要。
此前媒體文章曾表示,美聯儲主席鮑威爾可能在9月21-22日的FOMC會議上釋放縮减購債的信號,幷可能在11月2-3日的FOMC會議上正式啓動Taper。美國聯邦公開市場委員會(FOMC)將于下周舉行爲期兩天的政策會議,届時將爲縮减購債規模和利率前景提供一些明確的信息。
美國周四報告稱,儘管人們擔心不斷增加的新冠確診病例和供應鏈問題會阻礙消費者消費,但8月份零售額意外增長。
美國8月零售銷售增長0.7%,而道瓊斯預計爲下降0.8%,前值爲下降1.1%。
機構分析指出,表現靚麗的零售銷售數據可能緩解市場對經濟復蘇的擔憂,鷹派美聯儲可能繼續主導市場基調。
受此影響,現貨黃金日內遭遇猛烈拋售,跌破1750美元/盎司關口,較日高回落近51美元,日內跌幅擴大至約2.5%。 現貨白銀日內大跌5%,現報22.62美元/盎司,爲8月9日來新低。
Koesterich稱,對經通脹因素調整後的美國國債收益率將上升的預期,意味著黃金將不再起到對沖股市風險的作用。他也不認爲其是對沖短期通脹的最有效手段。
“與其持有不會産生任何現金流的資産,我們寧願用有定價權的股票對沖近期通脹上行的部分風險,”他以工業、材料和消費類股爲例。
責任編輯:張玉潔 SF107
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