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發 表 主 題
美聯儲最害怕的“天敵”來了!?
發 佈 日 期
2021-05-29 11:05:49
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依依
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美聯儲最害怕的“天敵”來了!?
2021年05月13日 20:37 新浪財經綜合 來源:華爾街見聞
作者:樂鳴 5月或是整個市場的轉折點。
在剛過去不久的美聯儲“放鴿子”會上,鮑威爾被問到兩個尷尬的問題:現在通脹預期看起來上得很猛,萬一通脹比就業先達標了,你咋辦?你咋那麽有信心這次通脹不會失控?不會像上世紀70年代一樣?
對于這兩個問題,鮑威爾都不太高興,因爲問到了尷尬的痛點。
如今痛點開始在數據上顯現:5月12日周三晚8點半,美國勞工部公布了美國4月CPI。數據顯示,不光是美國的整體CPI還是核心CPI,4月份增速都創出驚人記錄。其中,美國4月整體CPI同比大增4.2%(市場預期3.6%),增速創2008年9月以來新高;4月核心CPI同比大增3%,創1996年1月以來最大增長。
奔5%的通脹,可不是長期通脹平均2%可以忍受的,除非下個月就下來,表示這是“虛驚一場”,但是下個月大幅下滑的可能性目前看來不大。
市場通過價格也傳達了這一預期:2022年升息的可能性,在數據公布後已經高達100%。這反過來意味著,剛剛因爲就業數據大幅不及預期而推遲的縮减QE時間,又再次被提前。這種被左右拉扯不知如何是好的感覺有點似曾相識,也是美聯儲最害怕的情景:通脹爆了,就業萎靡……這叫啥來著?
市場開始不信美聯儲的說辭了
早在今天數據公布之前,市場已經對美聯儲所謂長期通脹保持2%的說辭表示出了懷疑態度。
紐約聯邦儲備銀行公布的4月消費者調查(相當于美聯儲的“民調”)顯示:隨著經濟從疫情引發的危機中復蘇,美國消費者未來一年通脹的預期中值爲3.4%,創2013年9月以來最高水平。對未來三年通脹的預期維持在3.1%不變。之所以美聯儲這麽在乎通脹“民調”,是因爲通脹最可怕的一點就是形成“民衆共識”後螺旋上升。
對于通脹的預期,可以粗略分成三個層次:1. 市場上金融産品所隱含的通脹預期;2.所謂經濟學家們“共識”預測的通脹預(這兩個層基本上跟美聯儲的預測是一致的)3. 民衆的真實通脹預期。
第三個層次决定了通脹自我實現的特點。如果經過了一段時間相對高的通脹(很可能高于2%),讓美國工人認爲生活成本提高了,需要加工資;讓廠商認爲需要提價才能應對更高的工資和各種成本,那通脹最終從2%+沖上5%,甚至是70年代的10%+都不是沒有可能的。實際上,上一次美國CPI高達4.2%的時候,美聯儲的利率高達20%——正是70年代的滯脹時期。
滯脹!?
滯脹是美聯儲最害怕的“天敵”——在滯脹出現時,美聯儲政策就會失去主動權,進入完全被動狀態。因爲在這種情况下,美聯儲收緊政策,雖然可以控制通脹,但是經濟受不了;但是如果放鬆政策救經濟,通脹就上天了——左右不是人,無解;只能硬抗,讓時間來慢慢消化,像70年代一樣。雖然一個月的數據在理論上只是加劇了市場擔心,不至于産生恐慌——畢竟去年4月份的美國確實是通縮狀態,美聯儲所說的基數效應確實存在。
如果,五月數據可以回落到讓市場可以接受的3%左右,那通脹預期還“有得救”;但如果下個月還維持4%左右,那美聯儲很可能需要趕緊“放鷹”,控制一下通脹預期。另外,就業方面雖然4月非農數據非常不理想(17.345, -0.44, -2.45%),但是有望在5月出現大幅改觀,詳見:拜登“覺醒”!5月美國就業可以破百萬麽?。
意味著什麽
本次數據雖然令人震驚,但是仍屬“一次性”的性質——市場概率根據最新情况進行調整是非常正常的,100%加息概率也不代表一定發生,因爲距離2022年底還有很長時間,中間還有很多數據會再次更改概率。
儘管如此,這仍會讓5月份數據變成一個“决勝點”。
首先,去年5月份美國經濟已經擺脫通縮,其通脹讀數跟2020年剩下的月份差距不大,如果5月通脹再次高達4%左右,就不能再說是基數問題了——這時候美聯儲需要“表示表示”,否則通脹很有可能進入“自我實現”通道。
另外,不管5月就業好還是不好,都已經“無所謂”了:好就表明通脹壓力更大;不好說明滯脹越來越近了——怎麽樣對市場而言都是壞消息。這就是爲什麽美聯儲現在開始反復强調,就業現在需要盯住勞動參與率,因爲不僅失業率數據“失靈了”,就連非農數據現在都不太好使了。
5月或是整個市場的轉折點。責任編輯:王婷
發 表 人
依依
回 覆 日 期
2021-05-29 11:06:14
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RE: 美聯儲最害怕的“天敵”來了!?
5月或是整個市場的轉折點。
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