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發 表 主 題
都是縮减QE，這一次和八年前會有什麽不同？
發 佈 日 期
2021-05-25 11:47:00
發 表 人
依依
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1
都是縮减QE，這一次和八年前會有什麽不同？
2021年04月14日 13:37 新浪財經綜合
文章來源：華爾街見聞
2013年4月，也就是QE4宣布退出的半年前，美國失業率剛剛從金融危機峰值下降到7.5%，黑人失業率則還高達13%。
那時鮑威爾剛當上美聯儲理事不久，他在公開市場委員會會議上表示，“實現經濟目標已取得實質性進展”，建議開始考慮减少購債。
八年後的今天，失業率已經從疫情峰值下降到6%，就業市場健康狀况也遠好于當年（如黑人失業率降至9.6%），鮑威爾却覺得這還不够。
上周的IMF春季會議綫上研討會上他指出，“復蘇仍然不完整，不均衡”，將維持QE規模，直至實現通脹和就業目標“取得實質性的進一步進展”再考慮縮减。
指數綜合了反應就業市場健康狀况的22個指標，顯示當前健康狀况好于2013年
其中的態度轉變表明，美聯儲如今把實現充分就業放在重中之重，幷且對“充分就業”有了不同的理解。
就業是重中之重
在兩個經濟目標——穩定通脹率在平均2%水平和實現充分就業——何者爲優先項上，美聯儲這次選擇了後者，這是從2013年的經驗中得來的方法論。
2013年，美聯儲將通脹和失業率聯繫得十分緊密，他們認爲失業率降到一定程度（4.5%）會觸發物價水平急劇上升；則反過來，爲了不讓通脹失控，就應該在就業市場完全復蘇前退出刺激。
于是，當年失業率還在7%的時候，美聯儲就宣布减少購債，因爲預計縮减QE後失業率還會繼續下降，慢慢推升通脹回到2%目標位。
但事實證明，通脹確實在升，却升得非常慢。失業率早已降到4.5%以下，但八年來，由于私營部門消費投資熱情不足，通脹持續低于2%。
路透分析師Howard Schneider評論，這可能讓美聯儲認爲，通脹總體上較弱，所以這次可以等待失業率下降到更低的水平，而不會有很大的通脹風險。
根據美聯儲的預測，到年底，失業率將從目前的6%下降到4.5%，預計到今年夏天，每月將增加一百萬就業人數。美國3月非農就業人口增加91.6萬，遠超預期，被認爲是就業市場前景向好的一個證明。
不過，許多分析師對這種做法持懷疑態度。美國3月CPI同比增長2.6%，創下2018年8月來最高水平，雖然部分是由于去年同期低基數效應，但供需缺口的擴大不容忽視。
疫情造成美國下游消費品端大面積供應鏈斷裂，目前尚未完全恢復，近期芯片短缺就是最明顯的例子。需求端則確實在逐步抬頭，汽油、食品、住房需求均明顯改善，綫下服務需求也處于復蘇軌道。
Columbia Threadneedle高級利率分析師Edward Al-Hussainy表示：
一場大規模的實驗正在進行……我們正在讓經濟變得越來越熱。疫情對供應端形成的約束幷未完全解除，經濟正在進行重新配置，我們不知道這將如何影響價格形成。
何時“取得實質性進展”？
那麽對于就業市場，怎樣才叫做復蘇實現“完整”、“均衡”？
鮑威爾IMF春季會議上給了個大致的定量說法：如果能像3月那樣增加就業，“連續幾個月”增加100萬就業人口，“那樣就真正開始顯示，向著我們的目標有了進展”。
但另外，美聯儲這次要在就業市場“健康”程度上好好畫上一筆。
3月一次美聯儲會議上，鮑威爾對美國社會經濟不平等的狀態表示擔憂：
經濟下滑幷沒有使得所有美國人受到相同的打擊，本就最脆弱的那些人受到的打擊最大。”
目前，雖然美國就業市場在整體失業率、黑人失業率、女性失業率等多項指標上，表現都優于2013年退出QE時期，但在勞動參與率、長期失業人口占失業人口比重等方面仍不及當年。
Indeed Hiring Lab經濟研究主管Nick Bunker說表示，今天的美聯儲“對充分就業的構成有不同的看法”，“勞動力市場大致上與2013年底一樣健康，但美聯儲認爲這離充分就業還很遠。”
責任編輯：李園
發 表 人
依依
回 覆 日 期
2021-05-25 11:47:20
回 應 主 題
RE: 都是縮减QE，這一次和八年前會有什麽不同？
Indeed Hiring Lab經濟研究主管Nick Bunker說表示，今天的美聯儲“對充分就業的構成有不同的看法”，“勞動力市場大致上與2013年底一樣健康，但美聯儲認爲這離充分就業還很遠。”
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