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發 表 主 題
2021年最大意外：通脹超出美聯儲預期！
發 佈 日 期
2021-01-15 00:09:52
發 表 人
Alpha
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1
2021年最大意外：通脹超出美聯儲預期！
2021年01月06日 11:53 新浪財經-自媒體綜合
在摩根士丹利(73.99, 4.50, 6.48%)的眼裏，2021年最大意外將是通脹超美聯儲預期，四大因素或觸發美股大幅修正。
此外，投資者還應考慮的一個最重要因素是：美國10年期國債收益率太低。雖然經濟增長良好對資産價值産生了積極影響，但較低的長期國債收益率所起的作用即使不是更大，至少也是同樣大。
在其他條件相同的情况下，10年期美國國債收益率若較當前水平上升1%，則將導致市盈率下降18%。
摩根士丹利首席美國股票策略師威爾遜（Michael Wilson）在2021年首份《美國股票策略》研報中稱，極端樂觀情緒和/或高估值依然存在，這些是股市出現重大修正的必要但非充分條件，美股風險回報水平已經明顯惡化，市場回撤時機已經成熟。
他列出了觸發市場修正的幾大潜在因素：喬治亞州參議院兩個席次的决選、第四季度財報季的財測遜于預期、以及監管機構和美聯儲采取干預措施來遏制加密貨幣的繁榮，同時動能衰竭和倉位調整也將成爲推動力。
最近的選舉結果和前美聯儲主席耶倫（Janet Yellen）將被任命爲財長表明，現代貨幣理論（MMT）政策和普遍基本收入（UBI）等計劃可能將獲得更多政治支持。
威爾遜認爲：
“這意味著美聯儲可能不再控制貨幣流通速度，而這正是那種可能給金融市場帶來意想不到結果的巨變。”
摩根士丹利表示，展望未來，投資者面臨的問題應該集中在政策變化的意外後果、以及它對未來資産價格可能意味著什麽。
威爾遜指出，2021年最大的意外可能是通脹高于包括美聯儲在內的許多機構的預期。他表示，目前的共識是，隨著經濟的持續復蘇，物價會逐步有序地上漲，但比特幣等資産價格的變動表明，市場開始認爲，這種調整可能不會那麽漸進或有序。
他在報告中稱：
“由于全球經濟産出已經恢復到大流行病前的水平，而經濟甚至還沒有完全開放，因此物價急劇飈升的風險比人們意識到的要大。通脹可能是較長久期債券和股票的剋星……如果突然發生變化，通脹將對所有股票的估值産生短期負面影響。”
威爾遜認爲，長期債券收益率應該是投資者最重要的考慮因素，因爲它可以說是全球所有資産價格的定價基礎。換句話說，雖然經濟增長良好對這些資産的價值産生了積極影響，但較低的長期國債收益率所起的作用即使不是更大，至少也是同樣大。
舉例來說，在其他條件相同的情况下，10年期美國國債收益率若較當前水平上升1%，則將導致市盈率（P/E）下降18%。對于納斯達克(12888.8151, 69.85, 0.54%)100指數而言，這樣的上漲將等于市盈率下降22.5%。
總之，他表示：
“儘管在這輪新牛市中，我們喜歡的許多股票仍有很大的上行潜力，但我們應該做好準備，隨著利率趕上其他資産市場幾個月來的走勢，估值將迎來下修。如果這一修正是漸進的，那麽股票和其他資産可能會橫向盤整一段時間，直到盈利最終推高這些資産價格。
然而，如果利率變化更加迅速，那麽所有股票的價格都會下修，甚至是大幅修正，而不只是橫盤整理。我們懷疑，如果我們對經濟增長和(7.215, -0.03, -0.35%)通脹出人意料地進一步上行的預測是正確的，那麽這種調整比大多數情况都更有可能出現。”
板塊方面，威爾遜指出，儘管幾乎所有股票自2020年3月觸底以來都表現良好，但新的領頭羊正在形成，這些板塊“與我們自3月以來一直推薦和配置的股票一致：即小盤股、非必需消費品股、材料股、金融股、周期性科技股（如半導體、硬件和工業類股） ”。
責任編輯：王永生
發 表 人
Alpha
回 覆 日 期
2021-01-15 00:10:11
回 應 主 題
RE: 2021年最大意外：通脹超出美聯儲預期！
然而，如果利率變化更加迅速，那麽所有股票的價格都會下修，甚至是大幅修正，而不只是橫盤整理。我們懷疑，如果我們對經濟增長和(7.215, -0.03, -0.35%)通脹出人意料地進一步上行的預測是正確的，那麽這種調整比大多數情况都更有可能出現。”
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