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發 表 主 題 美寬鬆或提前退出 低估值周期及藍籌股受益 發 佈 日 期 2020-09-14 11:25:54
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美寬鬆或提前退出 低估值周期及藍籌股受益
2020年09月06日 16:10 新浪財經-自媒體綜合
本文來自 微信公衆號“薑超宏觀債券研究”,作者:薑超。
近期中美股市均出現了一定的調整,到底風險從哪裏來?
1. 水牛行情最怕緊縮
上周三美國納斯達克(11313.1345, -144.97, -1.27%)指數創出12074點的歷史新高,但在隨後的兩天下跌了6.2%。而標普500指數同樣在周三創出3588點的歷史新高,隨後兩天下跌了4.3%。
美股水牛行情。
我們知道,由于新冠衛生事件的原因,美國經濟在上半年出現嚴重的衰退,其1季度GDP環比下降了1.3%,2季度GDP環比降幅更是高達9.1%。

但是到目前爲止,即便經過上周的大幅調整之後,美股今年以來的表現依然非常突出,納斯達克指數比去年末上漲26.1%,標普500指數也比去年末上漲6.1%。經濟嚴重衰退而股市大幅上漲,這意味著美股上漲主要依靠的是估值水平的大幅提升。由于美聯儲重啓零利率和量化寬鬆,推動10年期美債利率從年初的1.9%大幅降至1%以下,進而推動標普500市盈率從年初的25倍升至目前的34倍,遠超歷史平均市盈率的16倍,在過去的120年中僅有兩年的年末市盈率高于當前水平。
因此,今年的美股牛市是不折不扣的大水牛行情。與此相應,貨幣緊縮就成爲美股未來最大的風險。
發 表 人 min 回 覆 日 期 2020-09-14 11:26:28
回 應 主 題 RE: 美寬鬆或提前退出 低估值周期及藍籌股受益
緊縮風險出現。

而恰恰是各類貨幣流動性指標,在近期都出現不同程度的收緊迹象。
首先看最重要的利率指標10年期國債利率,在8月初降至0.5%的歷史最低點之後,目前已經升至0.7%以上。尤其是在上周四、五的股市調整中,10年期美債利率從周三的0.66%升至周五的0.72%。此前在6月份時10年期美債利率一度升至0.9%以上,當時也導致了美股的短期調整,但在不到一周時間內10年期美債利率又降至0.7%以下。而本輪美債利率上行的時間已經超過1個月,其影響更加值得重視。
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