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發 表 主 題
摩根士丹利：三大原因將使美國通脹超過聯儲目標
發 佈 日 期
2020-08-29 22:20:37
發 表 人
Alpha
回 應 數
1
摩根士丹利：三大原因將使美國通脹超過聯儲目標
2020年08月19日 15:48 新浪財經
摩根士丹利(51.83, 0.91, 1.79%)的經濟學家團隊認爲，他們5月份作出的通脹將回歸的預測正在實現，幷列出了三大原因，說明爲何物價將以超過美聯儲和其他央行目標的速度上漲。
自該行預測通脹將重新抬頭以來，美國消費者價格已大幅攀升，7月份核心CPI以29年來最快速度上漲。
市場衍生的通脹預期指標已經攀升，投資者試圖對沖通脹的一項投資——黃金——已大幅飈升。銅、鋁等大宗商品的價格也大幅上漲。
摩根士丹利經濟學家在一份最新報告中說：“隨著經濟指標的反彈步伐不斷加快，我們認爲我們已經擺脫了最嚴重的反通脹壓力，通貨再膨脹已經開始。此外，近期大宗商品價格上漲和美元貶值也將加劇通脹壓力，特別是在美國。”
儘管如此，美國核心CPI年率仍只有1.6%，而聯儲青睞的通脹指標——PCE價格指數——通常更慢。美國7月份PCE物價指數將于下周公布。
因此，摩根士丹利經濟學家還不能宣稱他們的預測贏得了勝利。但他們提供了三大理由，說明通脹將會加速。
原因之一：他們認爲積極的財政政策將繼續存在。
他們在報告中寫道：“即使在CARES法案2.0這一問題上，儘管政策制定者在一攬子計劃的規模上存在分歧，但兩黨都繼續表示需要支持經濟，這又意味著一攬子計劃的最終規模可能會更大（可能在1.5萬億至2萬億美元左右），而不是更小。”
這與2008年經濟衰退時的情况形成了鮮明的對比，2010年美國開始實施財政緊縮，2011年歐元區開始實施財政緊縮。
原因之二：各國央行已加大了他們的承諾，以彌補失去的通脹。
“美聯儲在這方面正一馬當先，因爲它在經濟衰退開始之前就已經開始對其政策進行戰略評估，幷開始强調其2%通脹目標的對稱性。 這意味著將有一個回溯期，在此期間，政策立場將保持寬鬆，直到美聯儲的既定目標實現，這爲更高的通貨膨脹鋪平了道路。”
美聯儲將于周三公布上次貨幣政策會議的紀要，這將爲聯儲的路綫提供更多綫索。
最後一個原因，也是經濟學家通常忽視的一個原因：對所謂的“貿易、科技和其他巨頭”的監管審查。
摩根士丹利經濟學家稱：“當决策者試圖檢查這些因素在加劇不平等方面的作用時，他們也可能帶來消除這三者在過去30年中産生的反通脹影響的後果。它們可能導致生産力增長基本趨勢的重大扭曲，幷可能造成通貨膨脹動態的制度轉變。”
責任編輯：于健 SF069
發 表 人
Alpha
回 覆 日 期
2020-08-29 22:22:54
回 應 主 題
RE: 摩根士丹利：三大原因將使美國通脹超過聯儲目標
大摩：美債收益率可能在未來3-6個月大幅上升
2020年08月12日 20:15 金十數據
最近，科技股雖仍處于强勢地位，但投資者已有逐漸轉向周期股和價值股的趨勢。
摩根士丹利(53.27, 1.49, 2.88%)首席股票策略師威爾遜（Michael Wilson）在近日的一份報告中表示：
“自3月底以來，我們便一直看漲股市，幷認爲新一輪牛市始于現代歷史上最嚴重經濟衰退時期。從那時起，股市一直遵循著典型的牛市模式，一些周期性特徵最明顯、杠杆率最高的公司表現最好。
請注意，在本輪牛市中，標普500指數和標普1500指數中表現最好的前10只股票，就是典型的‘周期性股票’。此外，儘管標普500指數大受追捧，但羅素200指數的表現要更好一些。”
威爾遜還指出，自股市從3月低點反彈以來，經典周期股和小型股相對出色的表現大多發生在經濟復蘇的前10周：
“正如我們所注意到的，自6月8日標普500指數創下經濟復蘇以來的高點之後（現在還未突破這一高點），大多數股票都處于修正/盤整狀態。自那以後，許多在崩盤時期表現最糟糕的股票，都成爲了本輪股市反彈初期的最大贏家。”
通過分析，威爾遜總結了讓市場發生改變的三個因素——即令投資者質疑經濟復蘇的三個原因。也正是這三個原因，導致了6月8日的股市“修正”：
1．確診病例數再攀高峰；
2．民主黨可能在今年大選大獲全勝；
3．政府財政支出猛然緊縮。
威爾遜認爲，正是這些擔憂讓一些投資者减少了對經典周期股的投資，轉而投向那些受益于疫情的股票。然而，大摩幷不贊同這種投資策略，它認爲投資組合需在“疫情受益者”和經典周期股間取得平衡：
“在經歷了前者的上漲之後，我們認爲，目前後者有更多投資機會，周期性股票最有可能在未來12個月內復蘇。”
威爾遜的樂觀看法是基于以下3個關鍵點：
第一，儘管存在很多非常現實的擔憂（數據下滑、經濟再度停擺等），但市場幷沒有對經濟復蘇失去信心。相反，威爾遜認爲上述三大擔憂都只是經濟通往最後V型復蘇路上的一些障礙。
第二，大摩認爲由于經營杠杆的急劇增加，股市明年的收益可能會超過投資者的預期。這一點優勢正逐漸顯現出來，威爾遜認爲，那些對經濟比較敏感、在疫情中大幅降低盈利預期和運營成本的公司，將在明年獲得最大的運營杠杆。
第三，儘管現在經濟衰退的深度是前所未有的，但第二季度個人可支配收入的增長幅度却也創下歷史新高。這種分歧很不尋常，但這很可能是爲抵消封鎖對就業的影響，實施大規模財政刺激措施的直接結果。從下圖可以看出，這些措施似乎比預期更有效地實現了它們的目標。
至于市場近期這一系列變化對美債收益率的影響，威爾遜寫道：
鑒于以上幾點，我們堅信，10年期美債收益率就像一個螺旋形的彈簧，在未來3-6個月可能會大幅走高。
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