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發 表 主 題
《貨幣戰爭》作者：聯儲貨幣和財政政策無法幫助美國走出經濟衰退
發 佈 日 期
2020-07-15 10:57:42
發 表 人
vivian
回 應 數
1
《貨幣戰爭》作者：聯儲貨幣和財政政策無法幫助美國走出經濟衰退
2020年07月13日 01:36 新浪財經
在財政刺激計劃即將到期之際，美國新冠病毒確診病例激增，威脅到消費者支出和就業增長，這令美聯儲决策者感到擔憂。美聯儲副主席克拉裏達此前表示，美聯儲可以購買債券的規模“沒有限制”，美聯儲卡普蘭也表示，經濟復蘇需要更多財政刺激。
然而，《貨幣戰爭》作者詹姆斯·裏卡茲（James Rickards） 近日在金融博客Daily Reckoning上撰文稱，美聯儲的貨幣和財政政策幷不會讓美國走出新的蕭條。
貨幣政策
美聯儲印鈔是貨幣主義的展示，這是一種與1976年諾貝爾經濟學獎得主米爾頓•弗裏德曼（Milton Friedman）最爲密切的經濟理論。其基本觀點是，貨幣供應量的變化是引起GDP變化的最重要原因。
一位試圖微調貨幣政策的貨幣主義者說，如果實際增長上限爲4%，理想的政策是貨幣供應量增長4%，速度不變，價格水平不變。這將産生最大的實際增長和(6.555, 0.11, 1.71%)零通脹。只要貨幣流通速度是恒定的，一切都很簡單。
事實證明，貨幣流通速度不是恒定的，這與弗裏德曼的論點相反。速度就像甲板上的小丑。這是美聯儲無法控制的因素。
貨幣流通速度是心理上的：它取决于個人對自己經濟前景的看法。它不能由美聯儲的印鈔機控制。它衡量的是從個人到企業的花費。
想想當你給服務員小費的時候。那個服務員可能會用小費來付Uber的車費。優步(33.01, -0.13, -0.39%)司機可能會用這筆錢來支付油錢。這種貨幣流通速度刺激了經濟。
在過去的20年裏，貨幣流通速度一直在急劇下降。從1997年的峰值2.2美元（每美元支撑著名義GDP的2.20美元），到2006年全球金融危機爆發之前跌至2.0美元，然後在2009年年中危機觸底時跌至1.7美元。
且這一速度崩盤幷沒有隨著市場崩盤而停止。儘管美聯儲在2008 - 2015年實施了印鈔和零利率政策，但到2017年底，該指數仍繼續下跌至1.43。
甚至在新一輪與大流行相關的崩盤之前，該指數在2020年初跌至1.37。隨著新一輪大蕭條的拖累，預計該指數還會進一步下跌。
當貨幣流通速度接近于零，經濟增長就接近于零。印鈔是無能爲力的。7萬億美元乘以零=零。沒有貨幣流通速度就沒有經濟增長。
美聯儲能够控制的因素，如基礎貨幣，增長速度不够快，不足以復蘇經濟、降低失業率。
消費是由放貸者和消費者的心理驅動的，本質上是一種行爲現象。美聯儲已經忘記了（如果它知道這一點的話）改變通脹預期的藝術，而這是改變消費者行爲和推動增長的關鍵。這與貨幣供應無關。
底綫是，除非貨幣流通速度加快，否則貨幣政策對刺激經濟的作用微乎其微。而現在這種情况發生的前景幷不樂觀。
財政政策
美國國會在2020年批准的赤字支出遠遠超過過去8年的總和。特朗普政府今年增加的國債將超過從喬治·華盛頓到比爾·克林頓所有總統加起來的總和。
這一支出爆炸性增長包括260億美元用于病毒檢測，1260億美元用于政府項目管理，2170億美元直接援助州和地方政府，3120億美元用于公共衛生，5130億美元用于企業减稅，5320億美元用于救助大公司，7840億美元用于個人失業救濟金，帶薪休假、直接現金支付以及8100億美元的小企業工資保障計劃。
這是在1萬億美元基綫預算赤字之上的。
此外，預計國會將在7月底前通過一項至少1萬億美元的額外支出法案，其中大部分是對各州和各城市的援助。將基準赤字、批准的支出和預期的額外支出結合起來，2020年的總赤字將達到5.3萬億美元。
新增債務將使美國債務占GDP的比例升至130%。這是美國歷史上最高的債務水平，使美國與日本、希臘、意大利和黎巴嫩一樣處于超級債務國的地位。
赤字開支可以刺激停滯不前的經濟的觀點可以追溯到約翰·梅納德·凱恩斯和他的經典著作《就業、利息和貨幣通論》（1936年）。
凱恩斯的想法很簡單：
每一美元的政府支出可以帶來超過1美元的增長。當政府花錢（或送出錢）時，接收者會把錢花在商品或服務上。這些商品和服務的提供者將反過來支付給他們的批發商和供應商。
這將提高資金的流通速度。根據具體的經濟情况，每1美元的赤字支出可能産生1.30美元的名義GDP。這就是著名的凱恩斯乘數。在某種程度上，赤字會通過增加産出和增加稅收來彌補。
問題就在這裏：
有强有力的證據表明，當債務水平已經過高時，凱恩斯乘數幷不存在。
事實上，美國和世界正慢慢接近經濟學家卡門•萊因哈特（Carmen Reinhart）和肯•羅格夫（Ken Rogoff）所描述的那種不確定但真實的臨界點，即不斷增加的債務負擔引發債權人的厭惡，迫使債務國實施緊縮、直接違約或極高的利率。
萊因哈特和羅格夫的研究表明，90%或更高的債務占GDP的比例不僅僅是相同的債務刺激。而是物理學家所說的臨界閾值。
第一個效應是凱恩斯乘數降至1以下。一美元的債務和支出帶來不到一美元的增長。債權人變得焦慮不安，同時繼續購買更多債務，徒勞地希望政策制定者逆轉政策，或經濟自發增長，以降低債務比率。但這幷不會發生。當社會沉溺于債務時，債務又轉而消耗借貸者。
最終，市場對美債和美元的信心迅速崩潰。這意味著提高利率以吸引投資者繼續爲赤字融資。當然，更高的利率意味著更大的赤字，這將使債務狀况變得更糟。或者美聯儲可以將債務貨幣化，但這只是另一條失去信心的道路。
其結果是又一個20年的緩慢增長、緊縮、金融壓抑（利率保持在通脹率以下，以逐漸消除債務的實際價值）和不斷擴大的貧富差距。
美國未來二十年的經濟增長將與日本過去二十年的經濟增長相似。不是崩潰，只是緩慢、長期的停滯。這就是我們面臨的經濟現實。
美聯儲的貨幣政策和財政政策都不會改變這一點。責任編輯：覃肄靈
發 表 人
vivian
回 覆 日 期
2020-07-15 10:58:00
回 應 主 題
RE: 《貨幣戰爭》作者：聯儲貨幣和財政政策無法幫助美國走出經濟衰退
美國未來二十年的經濟增長將與日本過去二十年的經濟增長相似。不是崩潰，只是緩慢、長期的停滯。這就是我們面臨的經濟現實。
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