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發 表 主 題
戴蒙：Fed若沒從附買回利率狂飆上學到教訓 恐醞釀更大危機
發 佈 日 期
2019-10-27 00:21:46
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戴蒙：Fed若沒從附買回利率狂飆上學到教訓 恐醞釀更大危機
鉅亨網編譯張祖仁2019/10/19 14:300
摩根大通監管dimonFed流動性附買回
摩根大通 (JPMorgan Chase)(JPM-US) 首席執行長 Jamie Dimon 週五 (18 日) 在國際金融研究所 (IIF) 所舉行的一場演講中表示，如果聯準會 (Fed) 不從上個月隔夜附買回市場 (Overnight Repo) 流動性驟然收緊、利率單日狂漲 4 倍的經驗中吸取教訓，那麼上個月的動盪可能會是「更大危機」的前兆。
註：隔夜附買回市場是美國銀行業、對沖基金、大型法人重要的拆款市場，尤其交易體量龐大，故實質上早已是短率市場的代表利率，且由於參與者皆是大型機構，故隔夜附買回利率相當具有前瞻性，也成為市場對於其他短期投資標的基準定價利率 (benchmark rate)。
Jamie Dimon 表示，由於目前的法規限制了銀行存放在 Fed 的超額存款準備金，導致銀行業間拆款市場流動性不足，因此包括自己的摩根大通和其他參與隔夜附買回市場的銀行業，無法在關鍵時期介入附買回市場買進國債。
目前美國銀行業存放於 Fed 之超額存款準備金規模已從 2014 年的 2.9 兆美元降至 1.3 兆美元 圖片：Fred
Dimon 表示，摩根大通目前在 Fed 的超額存款準備金為 1200 億美元，這個儲備餘額通常會下降到 600 億美元，但礙於監管規定，故小摩的超額存款準備金不能過度低於該水平。
Dimon 說道：「雖然我們可能對 Fed 規定做出了錯誤的解讀，這是很可能的。但是我認為我們所有人都有相同的看法。」
Dimon 在摩根大通第 3 季財報發布會上，就曾針對 Fed 監管限制發表過類似的言論，Dimon 當時也指稱，Fed 現行法規限制了摩根大通這樣龐大的市場放貸者向市場提供短期資金。
Dimon 週五 (18 日) 進一步指出：「附買回市場發生的事情相當具有啟發性，如果由於繁複的法規而扼制大型銀行的仲介能力，那可能會導致市場上出現更多不必要的混亂。」
而針對隔夜附買回市場流動性不足之問題，Fed 最近也已宣布重啟擴張資產負債表，Fed 表示，將透過每月購買約 600 億美元的短期公債，來為市場提供流動性，但 Fed 強調，此舉並非 QE。
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回 覆 日 期
2019-10-27 00:27:36
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RE: 戴蒙：Fed若沒從附買回利率狂飆上學到教訓 恐醞釀更大危機
小摩：流動性問題未解 美國貨幣市場壓力可能再度惡化
鉅亨網編譯劉祥航 綜合報導2019/10/22 09:320
小摩：流動性問題未解 美國貨幣市場壓力可能再度惡化(圖片:AFP)
Tag
貨幣市場摩根大通回購聯準會流動性
摩根大通 (JPMorgan Chase) 表示，儘管聯準會 (Fed) 向金融體系投放巨量資金，但上個月造成美國短期借款利率飆升的貨幣市場壓力，仍未能解決，到年底時恐怕還會進一步惡化。
由駐紐約分析師 Joshua Younger 領導的摩根大通團隊指出，聯準會已經注資數十億美元，但上週資金壓力仍在增加，並且沒有任何逆轉跡象。
報告中說：「我們建議將這些變化，理解為這暴露出聯準會針對其公開市場操作問題所選擇的解決方案的局限性。」「隨著年底來臨，我們認為，形勢可能變得更糟。」
聯準會自 10 月 15 日開始，每月購買 600 億美元的美國國債，以進一步控制基準利率。自 9 月 17 日以來，他們還一直在進行隔夜市場回購協議或回購操作，以平息貨幣市場亂象。
摩根大通認為，這些業務直接迎合了一級交易商 (可以直接與 Fed 購買與借貸的銀行)，但非一級交易商則幾乎沒有額外的流動性，而這些交易商才是回購市場上最嚴重的壓力來源。
摩根大通指出，聯準會回購計畫的成功，取決於傳遞了多少流動性，但是規定銀行必須持有多少資本以防止損失的法規，限制了一級交易商向非一級交易商提供流動性的能力。
流動性的短缺導致 9 月殖利率飆升，並使利率超出了聯準會的預期範圍。摩根大通認為，向銀行系統提供的新的永久性準備金面臨同樣的問題，同時受到資產負債表和日內流動性需求的約束，而正是它們最初引發了問題。
在摩根大通之前，美銀美林和高盛也發出了類似警告，並將 9 月份的融資壓力歸因於金融危機後銀行監管等因素。
摩根大通表示，隨著年底融資壓力增大，聯邦基金利率和回購利率之間的差距，可能在 12 月份擴大，投資人可以利用期貨市場預做準備。
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回 覆 日 期
2019-10-27 00:22:44
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RE: 戴蒙：Fed若沒從附買回利率狂飆上學到教訓 恐醞釀更大危機
當金融市場出現流動性不足造成銀行間利率上升或爆發重大金融事件導致企業違約率上升時， 「三個月期歐洲美元利率」就很容易飆高，並造成泰德價差飆高，所以泰德價差可以即時反應出整體金融市場的風險，當泰德價差急速增加時，是賣出高收益債基金、股票型基金、金融業基金，同時買進美國公債基金與美元的時機。
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