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發 表 主 題 本週02/25–03/03重要事件與數據 - 陶冬：聯準會思路現變局--英國政局釀洗牌 發 佈 日 期 2019-02-24 21:22:45
發 表 人 啟富達國際研究部 回 應 數 1
資料來源：陶冬



鴿，鴿，鴿，上週最後兩個交易日，利好消息想當年珍珠港上日本炸彈那樣俯衝著砸向市場，資金進入新一輪增槓桿、增風險權重的遊戲。利好消息主要來自兩個領域，聯儲公佈的一月會議紀要顯示，貨幣市場委員會成員有意提早結束縮表行動，明示當局不打算將聯儲的資產負債表收回到危機前的水平。第二天，幾位聯儲地區主席在研討會上共展鴿影，紐約聯儲主席威廉姆斯更指出通脹預期不濟會直接影響經濟活動，美國債市聞言大悅。同時，美國總統特朗普先在推特上表明不會阻礙外國科技進入美國市場，向某手機商以及背後的大國示好。星期五中美談判似乎取得成果，特朗普在白宮又一次伸出橄欖枝，期待與習近平主席的見面。世界最大的兩大經濟體的一場貿易糾紛有望得以平息，全球資金情緒進一步高漲。除此之外，三名英國保守黨議員脫黨，加入工黨叛將創立的新政黨，特蕾莎梅在議會的影響力再受打擊，英國脫歐風險持續上揚，英鎊受壓。


本週聯儲的言論，證實了筆者關於聯儲通過口頭干預扭轉市場預期的判斷，但是其干預力度超過筆者的預期。威廉姆斯的「聯儲弱化了的支持通脹的能力更可能影響公眾信心」，更是赤裸裸地表達政策意向，筆者相信此言並非威廉姆斯個人一時衝動的結果，而是聯儲的一次方法論上的變調。歷代聯儲高官一直堅持就業熱絡—工資上揚—通脹失控的傳統經濟學定論，這也是伯南克／耶倫進入加息與縮表週期的理論基礎。威廉姆斯此言，為這種定論畫上了問號，也為過去兩年的聯儲政策畫上了問號。勞工市場旺暢但是通貨膨脹不興是最近數年的常態，市場一直對過去慣用的經濟學定式表達懷疑，期貨市場利率水平原低過公開市場委員會所給出的前瞻指引，但是去年11月之前決策者堅持傳統經濟學定式，甚至不惜觸發股市災難。用紐約聯儲主席（股市歸紐約聯儲管）之口提出這種言論，標誌著決策者思維的一種轉移，當然既然沒有寫入正式文件，萬一通脹局面有變，聯儲也還有退路。筆者認為，聯儲在今年加息的機會越來越渺茫，下半年停止縮表的機會大幅上升。


主導英國政壇的兩大傳統勢力先後出現叛將，八名議員脫離工黨，成立了社會民主黨，三名保守黨議員隨後退黨，加入了新的政黨。三名保守黨議員的離席，當然給陷入苦戰中的特蕾莎梅新的打擊，她的脫歐方案離得到議會通過漸行漸遠，延遲脫歐可能是不得已而為之的事情了。不過這次政壇分化，對反對黨工黨的打擊更大。工黨領袖科爾賓政治立場激進偏左，在脫歐問題上左右搖擺，一直受到黨內的質疑。他在處理脫黨問題上進一步受到強烈不滿，估計工黨還會有其他的脫黨人士，工黨勢力勢必受到重大打擊。在歐洲，英國以政治穩定而著稱，但是中間偏左與中間偏右的溫和兩派輪流坐莊的局面也開始動搖。脫歐公投的另一個後果，是可能觸發英國政治勢力分佈的一次重新洗牌。


本週市場焦點：中美高級貿易談判、美國第四季度GDP和英國脫歐議會投票。被政府停擺延誤了的美國GDP數字，估計1.7%（環比折年率）。



本週記闡述作者對經濟、政策與市場的理解、認識，為個人觀點，並非投資建議或勸誘
發 表 人 啟富達國際研究部 回 覆 日 期 2019-02-24 21:24:27
回 應 主 題 RE: 本週02/25–03/03重要事件與數據 - 陶冬：聯準會思路現變局--英國政局釀洗牌
本週02/25–03/03重要事件與數據 - 陶冬：聯準會思路現變局--英國政局釀洗牌

本週市場焦點：中美高級經貿磋商、美國第四季度GDP和英國脫歐議會投票。被政府停擺延誤了的美國GDP數字，估計1.7%（環比折年率）。

本週重要事件：
02/25英國央行行長卡尼發表談話，25及26日、02/26聯準會副主席克拉里達發表談話、02/26聯準會主席鮑威爾發表談話、02/27美國總統川普會晤朝鮮領導金正恩，至28日、02/27聯準會主席鮑威爾發表談話、02/28韓國央行公布利率決議、02/28聯準會副主席克拉里達發表談話、02/28聯準會亞特蘭大行長博斯蒂克發表談話、02/28228和平紀念日，股市休市至3月1日、03/01美國債務上限暫停到期日、03/01聯準會哈克、卡普蘭、梅斯特發表談話、03/01對中國進口2000億美元商品關稅暫停升級至25%到期日。

本週重要數據：
美國：02/26營建許可、02/26新屋開工、02/26 S&P/CS 20大城房價指數年增率、02/26諮商局消費者信心指數、02/27核心耐久財訂單月增率、02/27耐久財訂單月增率、02/28上週初領失業金人數、02/282018年第4季國內生產毛額季增率、02/28芝加哥採購經理人指數、03/01核心消費者支出平減指數、03/01 ISM製造業採購經理人指數；歐洲：02/28法國第4季國內生產毛額年增率、03/01德國製造業採購經理人指數、03/01歐元區製造業採購經理人指數、03/01歐元區消費者物價指數年增率；日本：02/28工業生產指數月增率、02/28零售銷售年增率；中國：02/28官方製造業採購經理人指數、02/28財新製造業採購經理人指數；臺灣：02/26 M1B年增率、02/26 M2年增率。
 
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