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發 表 主 題 本週12/03–12/09重要事件與數據 - 陶冬：鮑爾中性惹憧憬 公司債動盪遭拋售 發 佈 日 期 2018-12-03 07:59:27
發 表 人 啟富達國際研究部 回 應 數 4
資料來源：鉅亨網/陶冬2018/12/02 13:42

瑞信亞太區私人銀行董事總經理兼大中華區副主席陶冬，於個人部落格撰文表示聯準會主席鮑爾在上週一席「利率略低中性水平」一番談話，市場毋須過度解讀，聯準會可望繼續升息，估計公司債市場可能加大震盪。

上週，風險資產市場等待中美兩國領導人在布宜諾斯艾利斯的晚餐會，此會對全球貿易形勢和地緣政治至關重要。不過交易員也沒有閒著，股市債市均有大的表現，一切源於聯準會主席在紐約經濟俱樂部的一席話。鮑爾上週談及美國經濟形勢時，指出目前的利率水平 「略低於中性水平」，此言與數週前他認為目前距離中性水平 「還有相當的距離」 表述明顯不同，市場解讀為貨幣當局的政策立場有變，美國利率上升週期可能短期見頂。美國股市走出了 2017 年一來的最好單週表現，債市走強，十年期國債利率一度跌破 3%。

英國脫歐方案得到歐洲領袖的批准，但是梅伊政府在如何取得國會批准上依然束手無策，英鎊低迷。相對於股市債市，石油市場比較平靜，交易員靜待 OPEC + 會議結果。黃金市場動靜也不大。

鮑爾在關於目前利率水平與中性利率水平之間關係的兩次表述，的確差異較大。聯準會利率政策受到總統川普持續的和赤裸裸的干預，相信鮑爾感受到壓力；十月份股市大跌，市場風險陡增，相信鮑爾也感受壓力。這是鮑爾在言辭上作出調整的原因，市場感受到了這種變化，部分人士認為升息循環可能放緩，不過究竟這是言辭上的變化還是政策立場上的變化，分析師分歧很大。

究其緣由，乃是大家對美國增長與通膨前景的判斷有分歧，對聯準會貨幣環境正常化的決心的判斷有分歧。如果美國增長週期很快掉頭向下，聯準會的確有放緩升息步伐甚至停步的可能，但是如果美國增長只是回歸中位數而就業市場持續火熱，則利率會進一步上漲。

筆者認為對鮑爾的兩次中性利率言論不必過度解讀，反而公開委員會市場上個月的會議記錄值得把玩。美國未來的利率走勢，data dependent (取決於數據)，無論聯準會主席忽而轉鴿，忽而轉鷹。美國升息進入深水區，不確定性增高，沒有人能夠一眼看穿 12 個月了。

全球公司債市場上週遭遇 50 億美元淨流出，美國公司債權重利率達到 4.36%，今年以來公司債投資者平均虧損 3.9%，為 2008 年金融危機迄今之最。新興市場美元債慘遭屠戮早已不是新聞，這場災難有向美歐投資信用級債券擴散的趨勢。

石油價格和通用電氣的問題加速了資金的撤離，不過公司債被投資者離棄的根本原因還是整個貨幣環境的改變。美國持續升息，不僅令企業資金成本上升，也讓借錢炒債的成本大增、波幅動盪加深。歐洲央行宣佈不久結束其 QE 操作，意味著它對歐洲公司債的購入也會停止，流動性減少。債市表現不濟，觸發投資者轉投其他資產種類，而此更加深了市場價格的調整。

本週焦點：

市場對川席會結果的反應；
星期三鮑爾國會聽證；
梅伊政府對脫歐方案的最後衝刺 (11 日議會表決)
星期四 OPEC + 會議。
美國十一月非農就業數據，市場預計就業增加 205K，時薪月增率上漲 0.3%，vs 上期的 250K、0.2%，如果屬實就又是一個強勁的數據。
發 表 人 柯南 回 覆 日 期 2018-12-19 10:34:36
回 應 主 題 RE: 本週12/03–12/09重要事件與數據 - 陶冬：鮑爾中性惹憧憬 公司債動盪遭拋售
> 筆者認為對鮑爾的兩次中性利率言論不必過度解讀，反而公開委員會市場上個月的會議記錄值得把玩。美國未來的利率走勢，data dependent (取決於數據)，無論聯準會主席忽而轉鴿，忽而轉鷹。美國升息進入深水區，不確定性增高，沒有人能夠一眼看穿 12 個月了。
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> 全球公司債市場上周遭遇 50 億美元淨流出，美國公司債權重利率達到 4.36%，今年以來公司債投資者平均虧損 3.9%，為 2008 年金融危機迄今之最。新興市場美元債慘遭屠戮早已不是新聞，這場災難有向美歐投資信用級債券擴散的趨勢。
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> 巳經有"特別股"配息基金..清算 . 債券型基金配息 , 也有清算

客戶有通知 , 銀行巳經要清算基金了 , 今年有18檔基金清算了
發 表 人 八仙果 回 覆 日 期 2018-12-17 11:01:55
回 應 主 題 RE: 本週12/03–12/09重要事件與數據 - 陶冬：鮑爾中性惹憧憬 公司債動盪遭拋售
筆者認為對鮑爾的兩次中性利率言論不必過度解讀，反而公開委員會市場上個月的會議記錄值得把玩。美國未來的利率走勢，data dependent (取決於數據)，無論聯準會主席忽而轉鴿，忽而轉鷹。美國升息進入深水區，不確定性增高，沒有人能夠一眼看穿 12 個月了。

全球公司債市場上周遭遇 50 億美元淨流出，美國公司債權重利率達到 4.36%，今年以來公司債投資者平均虧損 3.9%，為 2008 年金融危機迄今之最。新興市場美元債慘遭屠戮早已不是新聞，這場災難有向美歐投資信用級債券擴散的趨勢。


巳經有"特別股"配息基金..清算 . 債券型基金配息 , 也有清算
發 表 人 依依 回 覆 日 期 2018-12-06 01:07:06
回 應 主 題 RE: 本週12/03–12/09重要事件與數據 - 陶冬：鮑爾中性惹憧憬 公司債動盪遭拋售
本週很重要是吧 ! 快快看
發 表 人 啟富達國際研究部 回 覆 日 期 2018-12-03 08:00:02
回 應 主 題 RE: 本週12/03–12/09重要事件與數據 - 陶冬：鮑爾中性惹憧憬 公司債動盪遭拋售
本週焦點：
1. 市場對川席會結果的反應；
2. 星期三鮑爾國會聽證；
3. 梅伊政府對脫歐方案的最後衝刺 (11 日議會表決)
4. 星期四 OPEC + 會議。
5. 美國十一月非農就業數據，市場預計就業增加 205K，時薪月增率上漲 0.3%，vs 上期的 250K、0.2%，如果屬實就又是一個強勁的數據。

本週重要事件：
12/03聯準會金融監督副主席誇爾斯發表談話、12/03聯準會紐約行長威廉姆斯發表談話、12/03聯準會理事布雷納德發表談話、12/03歐元集團會議、12/04英國央行卡夫．卡尼發表談話、12/04聯準會主席鮑威爾發表談話、、12/05 APEC非正式官員會議、12/05美國褐皮書、12/05加拿大央行利率決議、12/07聯準會亞特蘭大行長波斯蒂克發表談話、12/07聯準會紐約行長威廉姆斯發表談話。

本週重要數據：
美國：12/03 ISM製造業採購經理人指數、12/05 ISM非製造業採購經理人指數、12/06上週初領失業救濟金人數、12/06貿易餘額、12/07新增非農就業人數、12/07密西根大學消費者信心指數；日本：12/05歐元區零售銷售月增率、12/07歐元區國內生產毛額季增率(終值)；中國：12/03財新製造業採購經理人指數、12/08貿易餘額(美元)、12/09消費者物價指數年增率；台灣：12/05消費者物價指數年增率、12/05躉售消費者物價指數年增率、12/07貿易餘額。
 
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