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發 表 主 題 PIMCO警告：明年全球經濟增速“集體倒地”，請“抱緊”這些資產 發 佈 日 期 2018-10-16 12:12:18
發 表 人 熊熊 回 應 數 1
PIMCO警告：明年全球經濟增速“集體倒地”，請“抱緊”這些資產
流覽量: 10813
2018-10-15 18:45
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PIMCO日前發佈報告提醒，在金融環境收緊及全球局勢緊張的情況下，投資者應為明年全球經濟增速同步放緩做好準備。
在他們看來，雖然明年各國央行升息仍然會一定程度上影響經濟前景，但只要各國避免重大政策性失誤，經濟週期末期的環境將會繼續保持一段時間。
在週期末期，他們推薦投資防禦性股票、新興市場的貨幣以及大宗商品。他們認為，在市場不確定因素較多的當下，保持投資的靈活性及分散性很重要。

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2019主要資產類別預測
外匯——發達市場及新興市場
PIMCO認為，美元和其他G10國家的貨幣之間，沒有太多的套利機會，尤其是他們預期在2018年後全球發達市場增長會同步減緩，而非美國一家獨大。
他們推薦偏重投資新興市場貨幣，但是具體的量不需太大，因為雖然新興市場貨幣相對便宜，但是許多國家還是存在著較大的不確定性。
如果目前全球緊張的局勢有所緩解，美聯儲加息將臨近尾聲的話，他們會更看好新興市場貨幣，以及新興市場整體。
股票——偏好防禦性股票大於週期性股票
他們表示，在經濟週期末期時的美聯儲緊縮政策、以及通脹預期上升可能對股市造成衝擊。而他們經濟增速放緩的預測，代表市場預期回報將有所回檔。
在現在的市場環境中，他們建議投資者通過增加持倉股票的品質，減少週期性Beta的風險敞口，來增加投資組合的防禦性。
具體來說，目前他們在全球股市中最看好週期性弱、盈利能力強的美股，尤其是高品質的大盤股。
大宗商品——在經濟週期末期推薦的投資品種
從歷史資料來看，他們認為大宗商品通常在經濟擴張末期是表現最好的資產類別。大宗商品相關的經濟活動強健，加上供應端的限制，兩者結合在一起支撐大宗商品的回報前景。
但他們提醒，並不是所有大宗商品的投資前景都同樣樂觀，因為每種商品供應端的限制不盡相同。在所有的大宗商品中，他們最看好石油的走勢，因為美國對伊朗制裁的強硬立場將有效地減少全球原油的供應量。
2019全球經濟增速將放緩
PIMCO指出，在2017年全球同步擴張後，2018年不僅出現了一些增速放緩的跡象，各區域間經濟發展也越來越不平衡。另外，各資產類別之間、及相同資產類別下的不同產品之間表現的差異性也日漸突出。在他們看來，這是經濟擴張階段成熟的正常現象。
在今年五月PIMCO的投資者峰會上，與會者提出的一些全球經濟潛在風險在最近幾個月逐漸發酵，如歐盟與義大利民粹政府間的衝突，近期新興市場的風波等等，而這些都使PIMCO的投資觀點關注流動性以及保持謹慎的投資策略。
他們認為，近期全球宏觀及市場的發展都使全球金融環境緊縮，政經不確定性增加，影響全球企業及消費者的信心。
在今年全球經濟發展不平衡之後，他們預測，明年全球經濟增長將同步減速。全球幾大經濟體明年GDP增速將下降，但將仍然保持增長的勢頭。他們對美國、歐盟、英國及日本明年的GDP及通脹率的預測如下。
美國
美國調整通脹後的實際GDP增長將在明年降低至2%~2.5%，這主要是由於財政刺激效益將減少、貨幣政策日趨緊縮、美元升值、及全球局勢緊張等。
美國明年每月將平均增加十五萬個工作機會，失業率將下降到3.6%左右。CPI指數將同比增長2.5%。
歐元區
歐元區明年GDP增長將在1.5%~2.0%，與2017年的2.5%相比有明顯下滑。近期的PMI資料顯示歐元區內的差異性有所增加，義大利落後。
歐元區的核心CPI指數已經停滯在1%附近數年，明年他們預計歐元區CPI將在1.4%左右，不過這仍舊小於歐洲央行的目標通脹率2%。因為歐元區工資開始上漲，失業率可能將持續下降，尤其是在德國。另一方面歐元也暫停了升值。
英國
在軟脫歐的情況下，英國實際GDP增長將在1.5%~2.0%，英國明年的內需將有所上漲。
英國明年的通脹率將低於2%的目標，因為進口價格壓力減弱以及工資增長疲軟將繼續拖累服務業的通脹率。
日本
由於勞動力市場緊張、財政政策寬鬆，日本明年實際GDP增長將在1%~1.5%。
日本核心通脹率將在0.5~1%，因為通脹預期仍然低迷，勞動力生產效能的提高使工資成本漲幅不大。
2019年美、歐、日央行的政策預測
PIMCO表示，雖然世界主要經濟體經濟增長預計將在明年減速，但仍然將保持擴張勢頭，失業率將繼續下降。因此他們預計各大央行將逐漸結束寬鬆的貨幣政策。
美聯儲
在今年九月美聯儲升息後，PIMCO預測在2019年底前，美聯儲將再加息3次，最後將達到美聯儲公開市場委員會成員估計的長期中性利率的中位數2.75%~3%。他們不認為美聯儲會在明年把利率加到中性利率之上。
與此同時他們預計，美聯儲將繼續縮減資產負債表，並在2019年底結束縮表進程。
歐洲央行
歐央行將在今年年底停止淨資產購入，但是在可見的未來還將保持對債券的再投資。
目前歐洲的存款利率為-40基點。在2019年下半年前，他們不認為歐洲央行會升息。如果屆時核心通脹率沒有到達目前歐央行的預估水準的話，升息可能還會繼續延遲。
日本央行
近期日本央行政策將與新發佈的指引保持一致——官方利率保持不變，隔夜拆借利率為-10基點，日本十年期國債利率為0%。不過明年的某個時間點，日央行可能將調整利率以使該國國債收益率曲線變陡，來支援日本金融機構。
雙向的風險
在全球經濟將減速增長的基本假設下，PIMCO認為近期市場有幾大或好或壞的潛在風險。
1）目前全球局勢緊張，美國及全球經濟增速可能會因此急速下行，雖然這未必會直接引起經濟衰退。
2）歐盟與義大利政府間關於義大利預算案的矛盾給歐元區的經濟發展帶來潛在風險。
3）一些新興市場經濟體的風險依然很高，因為全球經貿增長減速，美國加息，並且一些新興市場國家內部政治不確定性上升。如果新興市場狀況持續惡化，可能會蔓延到全球。最終美元可能將大幅上漲，全球經貿增長將更疲軟。
4）美國企業投資上行的風險提高，因為企業利潤增長強健，監管環境放寬，企業產能利用率提高。
宏觀投資觀點總結
總的來說，PIMCO認為近期全球經濟前景將較為樂觀，不過與此同時也有一些宏觀風險值得注意。
他們表示，在未來幾個月內投資者就將可以確定美聯儲是否會在接近中性利率時停止加息，或者美國的貨幣政策將繼續收緊。此外，歐洲央行可能將在結束量化寬鬆後升息，具體時間很可能在2019年下半年。而日本央行已經大幅減少日本國債的購買量，他們預計接下來日本的收益率曲線目標範圍也會有較大的調整，國債利率會上調，長期國債和短期國債的利差將變大。
雖然他們的基本觀點是全球經濟會減速上行，但是潛在宏觀風險及波動性的上升不容忽視。
美國的核心通脹率上漲預期將超出美聯儲的目標水準，而勞動力市場同時在收緊。美國、義大利及一些新興市場國家的民粹勢力抬頭，也給全球宏觀面帶來風險。
在許多市場波動性偏低、估值偏高時，宏觀面及市場的波動性開始上升。他們認為經濟擴張的週期還未結束，但是市場環境在近期可能會變得艱難，市場的流動性及市場結構將受到測試，尤其是信貸市場。
在配置投資組合時，他們強調投資者需要對基本假設外的潛在風險保持警惕，最好是保持一定的靈活性來應對市場或好或壞的風險。即使以犧牲收益率為代價，他們認為在目前的市場環境保持投資的靈活性是十分必要的。
另外，他們認為投資者應該要分散投資，不要過多投資同一個資產類別，比如有些投資者過於依賴投資公司債券。雖然預測週期結束的具體時間點比較困難，但是投資者可以提前為潛在風險做好準備。
發 表 人 熊熊 回 覆 日 期 2018-10-16 12:13:13
回 應 主 題 RE: PIMCO警告：明年全球經濟增速“集體倒地”，請“抱緊”這些資產
在許多市場波動性偏低、估值偏高時，宏觀面及市場的波動性開始上升。他們認為經濟擴張的週期還未結束，但是市場環境在近期可能會變得艱難，市場的流動性及市場結構將受到測試，尤其是信貸市場。

上課後 , 終於明白 , 為何股市大跌了 ,感謝老師
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