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本區發表之圖形、文字，僅屬個人言論，並不代表本公司立場。
發 表 主 題
本週07/09–07/15重要事件與數據 - 陶冬： 貿易糾紛烽火連天非農就業冷暖咸宜
發 佈 日 期
2018-07-09 08:11:53
發 表 人
啟富達國際研究部
回 應 數
1
資料來源：陶冬
在下半年的第一個星期，全球貿易戰正式爆發了。7月1日美國與歐洲、加拿大互設關稅制裁，7月6入美國與中國互設關稅，中間川普又威脅退出WTO，戰後建立起來的全球經貿秩序遭受空前的挑戰，風險資產市場情緒大起大落，資金避險意識濃厚，但是收官階段的勝負手卻是美國就業數據。美國六月份非農就業人數明顯好過分析員的預測中位數，工資上漲卻略低過上月，市場認為經濟運作良好而聯儲多了一點迴旋餘地，美股上漲，並帶動歐洲股市走好。沽空盤平倉，加速了週五股市的反彈。聯儲六月會議紀要顯示，決策者對美國經濟前景有信心，但是擔心貿易戰，加上工資上漲趨緩，股市資金避險流入，美國國債受到支持，十年期債收2.82%。人民幣匯率連續11日下跌後，在央行出口乾預之下反彈。特蕾莎梅稱內閣在軟脫歐問題上達成「一致支持」，不過疑歐派下一步怎麼走仍是未知數。資金繼續流出新興市場和高收益債券市場。美國原油庫存意外上升，加上川普的推特口頭干預，WTI和Brent雙雙下挫。貿易糾紛擴散，資金避險帶動黃金價格回漲。
川普內閣左右開弓，單邊主義貿易政策終於觸發了一場貿易戰。自恃本土市場深厚的美國也許在初期有一些優勢，但是最終只會損人害己，這個被三十年代後歷次美國政府發起的貿易戰所證明了。但是民粹情緒下單邊主義貿易政策的出現有其歷史必然性，更有選民的支持。筆者相信，逆全球化未必會因為川普某日離開白宮而消失，全球化運動需要一場新的架構重建才能恢復，需要所有國家的一致支持，目前並不存在這種氣氛。在此之前，世界經濟與貿易應該會出現結構性下滑。這是一個十年甚至更長的趨勢，打痛了才會坐下來談，談不成又會打一陣，打打停停的貿易談判可以舒緩一時的緊張情緒，但是筆者相信將全球化推回到正常軌道絕非一蹴而就的事情。
美國六月非農就業人數增加213K，好過分析員平均預測值195K，製造業強勁、服務業分歧。有趣的是，時薪增長0.2%（vs分析員預測的0.3%），同比增長2.7%（vs上期2.8%）。美國經濟進入到增長中後週期，勞工市場仍能維持強勁的需求，的確難能可貴，預示消費後勁十足，增長前景依然靚麗。工資增長放緩，給原本態度審慎的鮑威爾聯儲一點觀望的空間。但是，工資放緩其實很微小，基本在統計誤差區間之內，所以筆者以為聯儲的貨幣環境正常化步伐暫時不會改變。決策者最關心的核心PCE通脹已經達到政策目標值的2%，減稅的刺激效應陸續顯現，所以今年再加兩次息應該不會有變，可變的是明年的貨幣政策收縮路徑圖。
本週重要數據不多，市場焦點在中美貿易糾紛的後續動作與言論。北約峰會上川普會否提出減少駐軍也是一個不確定性因素。鮑威爾的國會聽證也值得關注。
本週記闡述作者對經濟、政策與市場的理解、認識，為個人觀點，並非投資建議或勸誘
發 表 人
啟富達國際研究部
回 覆 日 期
2018-07-09 08:12:17
回 應 主 題
RE: 本週07/09–07/15重要事件與數據 - 陶冬： 貿易糾紛烽火連天非農就業冷暖咸宜
本週重點：
本週重要數據不多，市場焦點在中美貿易糾紛的後續動作與言論。北約峰會上川普會否提出減少駐軍也是一個不確定性因素。鮑威爾的國會聽證也值得關注。
本週重要事件：
07/09聯準會明尼亞波利斯行長卡什卡利發表談話、07/09歐洲央行行長德拉吉發表談話、07/09日本央行行長黑田東彥發表談話、07/11 OPEC月報、07/11歐洲央行行長德拉吉發表談話、07/11英國央行行長馬克卡尼發表談話、07/12歐洲央行公布貨幣政策會議紀要、07/12聯準會亞特蘭大行長波斯蒂克發表談話、07/12聯準會紐約行長威廉斯發表談話、07/12聯準會明尼亞波利斯行長卡什卡利發表談話、07/13美國總統川普與英國首相會晤、07/13聯準會費城行長哈克發表談話、07/13聯準會明尼亞波利斯行長卡什卡利發表談話、07/14聯準會亞特蘭大行長波斯蒂克發表談話。
本週重要數據：
美國：07/12初領失業金人數、07/12消費者物價指數年增率、07/12核心消費者物價指數年增率、07/13密西根大學消費者信心指數；歐洲：07/10德國ZEW經濟景氣指數、07/12工業生產指數月增率；日本：07/11核心工業訂單月增率、07/13工業生產指數月增率；中國：07/10消費者物價指數年增率、07/13貿易餘額；台灣：07/09貿易餘額。
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