阿根廷債券匯率遭遇拋售，利率升到40%的誇張程度，其實只是新興市場近期窘況的冰山一角，土耳其里拉、巴西雷拉爾、墨西哥披索、南非蘭特和俄羅斯盧布同遭屠戮，新興市場高收益債券集體承受巨大的沽壓。除了阿根廷稅務改革失手外，巴西、墨西哥選舉也是原因之一，不過最大原因當屬美元，其背後乃是美國利率動向。高收益新興市場債券市場的搖擺因素，主要來自套利交易，超低、穩定的美元借款成本，在過去幾年令機構投資者和個人投資者對投資新興市場債趨之若鶩，賺取兩者間的利差，新興債券去年十分風光。近期美國資金成本突然上升，市場波動率增強，放大了此類套利交易的風險因子，平倉盤湧現。據EPFR Global統計，新興債市上上週有10億美元淨流出，上週數字未出但肯定更多，這兩週的資金流失數額應該是近三年所罕見的。目前新興債市的重災區在拉美，不過其它EM high yield bonds也面臨資金撤離的衝擊。
