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發 表 主 題 本週03/18–03/24 重要事件與數據 - 陶冬：美聯儲再觸加息鍵 鮑威爾初對菲利普 發 佈 日 期 2018-03-19 08:10:47
發 表 人 啟富達國際研究部 回 應 數 2
華府雙煞，鎮住了全球股市，美國數據則如閃閃星星，給人一點希望。全球風險資產在白宮的人事漩渦中沉浮，國務卿蒂勒森被特朗普在推特上撤職，據報國家安全顧問馬克馬斯特和司法部長塞申斯是接下來可能丟掉飯碗的，美國決策層中的溫和派接連去職，超級鷹派上位，貿易戰的火藥味愈來愈濃，股市惶恐不安。同時，美國就業數據持續熾熱，聯儲三月加息似乎無可避免，債市為此屢作調整，美元走高。美國債務負擔歷史上第一次超過21萬億美元，前面還有大規模的減稅活動，市場對「雙赤字」頗有擔憂。沙特阿美上市時間表似有著落，布倫特石油價格逆勢而上。黃金市場則沒有受到風險規避的支持，金價滑落。美國工業生產和密執根大學消費信心指數表現良好，為全球經濟前景帶來一抹亮色，歐美股市星期五反彈。


美國聯邦儲備局本週迎來新主席鮑威爾任內的首次公開市場委員會例會，市場普遍預期加息25點，利率點陣圖（SEP）也向強硬方向浮上。目前美國的貨幣政策，已經不再以聯儲主席的意志為轉移了。通貨膨脹升溫（尤其是工資加速上揚）壓縮了貨幣當局的自主空間，加息不再是一種選擇，而屬必須。好在暫時通脹漲幅尚算溫和，白宮與國會也希望維持低資金成本環境，聯儲只要緩步推升短期政策利率就算交足功課，所以今年總共加息四次仍是合理的判斷，明年則取決於經濟走勢和財政惡化程度。筆者強調，美國經濟增長早已擺脫了危機狀態，美國利率水平哪怕兩年加200點息仍處在歷史低位，加息短期對市場（尤其是套利交易）的衝擊，大過對實體經濟的衝擊。


鮑威爾是過去四十年來第一位沒有在研究生院讀過菲利普曲線的聯儲主席，不過他會如其前任一樣面對菲利普曲線難題。菲利普曲線描述通脹與就業在統計學上的相關性，認為失業率下降到一定程度勢必觸發通貨膨脹。聯儲是世界上少數貨幣當局不僅要管理通貨膨脹還要支持就業水平的貨幣當局，因此菲利普曲線對其政策行為更為重要。菲利普曲線問世以來，一直受到經濟學界和統計現實的挑戰，從六十年代弗裡德曼的貨幣幻覺理論到現在的電子交易抑制漲價能力，有各種各樣的理由不認可菲利普曲線的存在價值，但是無論曲線本身還是反駁意見都是建立在假說基礎上的。聯儲的任務卻是實打實的，必須向公眾交代如何認識這對經濟關係，如何由此設計政策路線圖。本週聯儲會議的焦點在筆者看來並非加息與否，而是並非經濟科班出身的鮑威爾如何闡述他對通脹與就業的看法。市場對此極其關心，因為在圖書館裡是找不到鮑威爾的經濟學論文的。


本週市場焦點：公開市場委員會會議以及鮑威爾在記者會上的言詞對債市極其重要，點陣圖是否出現變化也重要。中國兩會後財經政策決策人的變動也廣受市場矚目。英格蘭銀行例會應該沒有政策性變化。歐盟峰會估計會批准對英國脫歐後的過渡安排大綱。另外G20在阿根廷召開本年首次的財長／行長峰會。



本週記闡述作者對經濟、政策與市場的理解、認識，為個人觀點，並非投資建議或勸誘
發 表 人 米勒 回 覆 日 期 2018-03-20 12:39:53
回 應 主 題 RE: 本週03/18–03/24 重要事件與數據 - 陶冬：美聯儲再觸加息鍵 鮑威爾初對菲利普
本週五午夜！特朗普上任以來的第三次政府關門危機再現
2018-03-20 01:44
摘要：如果美國國會在週六（3月24日）淩晨0點（北京時間週六中午12點）前，無法通過綜合支出法案維持聯邦政府撥款到本財年結束（2018年9月底），或者無法通過財年內第六個臨時撥款法案，美國政府又要部分臨時停擺，將是特朗普上任以來的第三次關門危機。
在關鍵的國會中期選舉年，美國特朗普政府卻可能在本周遭遇上任以來的第三次關門危機。
根據美國國會參眾兩院在2月9日淩晨通過的2018財年內第五個臨時撥款法案，美國聯邦政府可以繼續正常運營到本週六（3月24日）淩晨0點（北京時間週六中午12點）。
如果在此之前，國會無法通過一個綜合支出法案維持聯邦政府撥款到本財年結束（2018年9月底），或者同時無法通過本財年內第六個臨時撥款法案，美國政府又要部分臨時停擺。
據新華社總結，今年1月19日，由於參議院未能通過臨時撥款法案，美國政府被迫部分關門三天。隨後在2月9日午夜零點前，由於肯塔基州共和黨議員、“預算鷹派”Rand Paul反對增加赤字，美國政府又關門了幾個小時，不過9日聯邦政府上班前最終通過了為期六周的臨時撥款議案。
據CNBC、《華爾街日報》和彭博社等多家主流外媒總結，國會共和黨很有可能在週一美東下午6點左右推出一版綜合支出法案共討論和投票，有知情國會助理稱也不排除週二再發佈。如果綜合支出法案無法在本周前期推出，國會可能又要拖到週五下午再投票，令政府關門可能性增加。
該名國會助理對彭博社表示，新的綜合支出法案可能想增加1.2萬億美元赤字，或引發部分保守派的共和黨議員不滿。由於2月通過的為期兩年預算協定不能作為撥款執行依據，國會需要在週五前擬定細節安排對各部門和專案的支出，這將導致美國政府再度關門幾率為25%。
分析指出，在關鍵的國會中期選舉年內，政府再度關門是國會兩黨都盡力避免的，但政府支出議案的核心問題總是無法達成共識，目前集中在移民、奧巴馬醫改對保險供應商的補貼、紐約和新澤西之間的跨海隧道興建、邊境牆撥款，以及加強持槍人士背景檢查等。
除了兩黨之間意見不一，美國白宮與國會共和黨也就上述議題存在分歧。例如，特朗普想要在支出議案中寫明不給不配合移民執法的“避難所城市”撥款，但有共和黨議員認為司法部已經有此許可權，不必要將支出議案的討論複雜化。特朗普也反對聯邦撥款9億美元興建新的進出曼哈頓海底隧道，或令紐約州和新澤西州的眾議院共和黨不滿。
財經媒體CNBC稱，著名搖擺州伊利諾將在週二舉行國會中期選舉的初選，其中至少有兩個共和黨持有的眾議院席位遭遇民主黨的強有力挑戰。而民主黨期望在11月的國會中期選舉中奪下至少24個眾議院席位，重新贏得眾議院的多數控制權。
一旦特朗普政府失去對國會兩院的絕對控制，將導致政府政策推行困難，最終有可能導致特朗普總統被彈劾。他也在上周日晚間的推特上攻擊特別檢察官穆勒領導的“通俄門”調查，認為參與調查的全是鷹派民主黨，對他來說並不公平。

*本文來自華爾街見聞（微信ID：wallstreetcn）。更多精彩資訊請登陸wallstreetcn.com，或下載華爾街見聞APP。*
發 表 人 啟富達國際研究部 回 覆 日 期 2018-03-19 08:12:05
回 應 主 題 RE: 本週03/18–03/24 重要事件與數據 - 陶冬：美聯儲再觸加息鍵 鮑威爾初對菲利普
本週03/18–03/24 重要事件與數據 - 陶冬：美聯儲再觸加息鍵 鮑威爾初對菲利普

本週重點：公開市場委員會會議以及鮑威爾在記者會上的言詞對債市極其重要，點陣圖是否出現變化也重要。中國兩會後財經政策決策人的變動也廣受市場矚目。英格蘭銀行例會應該沒有政策性變化。歐盟峰會估計會批准對英國脫歐後的過渡安排大綱。另外G20在阿根廷召開本年首次的財長／行長峰會。

本週重要事件：03/19 聯準會亞特蘭大行長波斯提克發表談話、03/22 台灣中央銀行利率決策、03/22 英國央行利率決策、03/22 聯邦公開市場委員會經濟預測、03/22 聯準會利率決策、03/22 聯邦公開市場委員會記者會、03/23 聯準會亞特蘭大行長波斯提克發表談話、03/23 聯準會明尼亞波利斯行長卡什卡里發表談話、03/24 聯準會波士頓行長羅森倫發表談話。

本週重要數據：美國：成屋銷售、初領失業金人數、核心耐久財訂單月增率、耐久財訂單月增率、新屋銷售；歐洲：德國ZEW經濟預期、德國IFO商業景氣指數；日本：貿易餘額、出口年增率、進口年增率、核心CPI年增率、CPI年增率；台灣：外銷訂單年增率、失業率、M1B貨幣供給年增率、M2貨幣供給年增率。
 
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