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發 表 主 題 本週10/09-10/15重要事件與數據 - 梅政府腹背受敵 美工資左右開弓 發 佈 日 期 2017-10-11 08:21:58
發 表 人 啟富達國際研究部 點 閱 率 517 回 應 數 1
瑞士信貸私人銀行高級顧問陶冬在部落格發文分析,12 月聯準會是否升息,可以從本周公佈的上月會議紀要當中窺知一二。至於英國首相特蕾莎 - 梅內部面臨爭權派咄咄攻勢,外部受到歐盟的故意拖延,加上受到英鎊漲勢英國可能面臨升息壓力,對經濟來說都是壞消息。以下為陶冬部落格全文:

美股笑了,梅哭了,加泰羅尼亞要離,美國非農工資見漲,港股被內地資金炒起,上周政經消息紛繁,風險資產價格走勢各異。受到特朗普減稅計劃的刺激和債市資金轉場的支持,S&P500 連續六天創出新高,第七天儘管就業數據不佳,也僅以 0.1% 回撤。九月份非農就業數據受到兩次超強颶風的干擾,就業轉為負增長,但是時薪就錄得 0.5% 的環比上升,加上之前的 ISM 數據強勁,更增強了市場對聯儲年底再次加息的預期,美國十年期國債一度升破 2.4%,資金流出債市,不過美元匯率走強。在英國,特蕾莎 - 梅在保守黨大會上表現得一塌糊塗,加上反對勢力蠢蠢欲動,媒體猜測外相約翰遜不久可能發難。德國對梅的佛羅倫薩談話反應冷淡,堅持先談妥分手費再談維持現狀至 2021 年,英國首相內外交困,英鎊對美元滑向 1.30。歐元的日子也不好過,加泰羅尼亞政府快速推進獨立法案,西班牙政府掌控艱難,意大利明年選舉又出現很大的不確定性,歐股、歐元都表現得比較吃力。港股在內地資金的簇擁下表演出色,地產股一馬當先。沙特國王訪問俄羅斯,但是雙方在減產上並未能達成新的協議,OPEC 產能增加,石油價格大幅回落。黃金波動較大,最後在強美元下價格失守。

英國脫歐正在面臨巨大的考驗,商業機構撤離英國的風險與日俱增。在英國提交脫歐申請之前,歐盟主動尋求談判,但是第 50 條款生效後,歐盟談判代表就變得不積極了。如果未能在 2019 年 3 月前談妥脫歐細節,英國將面臨硬脫歐,失去目前在歐盟區所有的優惠。以英國為基地的許多跨國企業可能需要重新調整佈局,這意味著英國可能失去大量的就業機會。更要命的是,企業不會等到 2019 年 3 月才作出決策,反饋顯示如果今年內英國無法談妥脫歐後的互惠安排,商界的部分功能就可能出現轉移潮。為了防止企業因脫歐不確定性而開始撤離,梅政府不惜事先承諾 200 億歐元的分手費來換取兩年的緩衝期,但是看來以德國為首的歐洲國家並不買賬,利用時間死線逼英國答應全額分手罰款,才願意坐下討論脫歐過渡期以及市場准入條件。特蕾莎 - 梅內部面臨約翰遜為首的爭權派的咄咄攻勢,外部受到歐盟的故意拖延,頗有腹背受敵的感覺。加上英鎊在過去幾個月升勢過猛,英格蘭銀行面臨加息壓力,英國經濟也承受著周期反轉的風險。

九月份非農就業增加為 - 33K,失業率 4.2%,時薪環增 0.5%,vs 上期 + 169K,4.4%,0.2%。就業出現 2010 年復蘇穩定後的首次負增長,不過此數據因為氣候因素而失真。市場關注的是工資環比跳增 0.5%,同比增 2.9%。時薪同樣受到氣候因素影響,同時酒店服務業(低端工資行業)被剔除出工資指數。反常因素左右開弓,因此此數據並不可靠,不過起碼支持了聯儲對通脹前景的審慎判斷,數據公佈後期貨市場顯示 90% 以上的年底再度加息預期。其實聯儲對通脹前景自己也把捏不定,內部也有爭議,所以工資的加速上漲會被耶倫為首的主流派視作依據,不過筆者認為此數據不宜過度解讀,因為噪音太強。真正的工資趨勢起碼要等到十一月份才能看清楚,可是那時距離十二月公開市場委員會會議就很近了。所以此時拿捏債券市場情緒變化,比解讀聯儲決策者的通脹思考更重要。

本週兩個焦點,1)聯儲上月會議紀要,得窺決策者對十二月加息的決心;2)歐盟英國第五次談判,歐盟會對梅講話作出正式回應。另外下一任聯儲主席篩選上可能有進一步消息,目前英國賭盤顯示沃什和鮑威爾叮噹馬頭。最後,美國可能宣布退出與伊朗簽署的核協議。
發 表 人 啟富達國際研究部 回 覆 日 期 2017-10-11 08:22:53
回 應 主 題 RE: 本週10/09-10/15重要事件與數據 - 梅政府腹背受敵 美工資左右開弓
本週市場焦點 : 本週兩個焦點,1)聯儲上月會議紀要,得窺決策者對十二月加息的決心;2)歐盟英國第五次談判,歐盟會對梅講話作出正式回應。另外下一任聯儲主席篩選上可能有進一步消息,目前英國賭盤顯示沃什和鮑威爾叮噹馬頭。最後,美國可能宣布退出與伊朗簽署的核協議。

本週重要事件 : 10/10達拉斯Fed行長卡普蘭發表談話、10/11芝加哥Fed行長艾文斯發表談話、10/12聯準會公布9月份貨幣政策會議紀要、10/12 Fed理事鮑威爾發表談話、10/12舊金山Fed行長威廉斯發表談話、10/13歐洲ECB行長德拉吉發表談話、10/13亞特蘭大Fed行長博斯蒂克發表談話、10/13波士頓Fed行長羅森格倫發表談話、10/13芝加哥Fed行長艾文斯發表談話、10/14世界銀行與國際貨幣基金組織年會。

本週重要數據 : 美國 : 初領失業金人數、消費者物價指數年增率、核心消費者物價指數年增率、零售銷售月增率、密西根消費者信心指數 ; 歐洲 : 德國工業生產年增率、歐元區工業生產指數年增率 ; 日本 : 核心機械訂單年增率;中國 : 出口年增率、進口年增率、貿易餘額 ; 台灣 : 出口年增率、進口年增率 。
 
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