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發 表 主 題
【啟富達國際】債券配息的迷失～只管領息，別在乎價格的下跌！
發 佈 日 期
2017-09-06 08:26:33
發 表 人
啟富達國際研究部
回 應 數
4
各項年金改革陸續於7月或8月拍版定案後，坊間的金融銷售端瘋狂主推債券配息基金，各式各樣的債券連結商品蜂湧而出，標榜著債券風險較小的特性，以及有優於銀行定存的固定配息的收益，來吸引儲存退休金的族群或保守的投資人。確實，是可以吸引不少儲存退休金的人，因為不會像玩股票一樣心驚膽顫，尤其是在目前股市高點的當下，若可靠固定配息來累積財富或增加收入，對即將退休或已退休者來說，不失為一個穩健獲利的方法，但真的，是如此嗎?
首先我們先來了解債券型基金的意義及種類。通常債券是指公司、企業、金融機構或政府機關向市場籌資或募集資金而發行的一種憑證，像一般借貸行為一樣，故發行機構必須支付利息給這些被借款的大眾或特定人士。然而，一般人通常不會到發行市場上直接購買債券，因此金融機構就創立債券型基金，集中大家的錢在債市中做交易，讓一般人投資債券最方便的途徑。
投資債券型基金有兩個基本觀念需灕清：第一是債券型基金總報酬來自票面利息與債券價格的變動。另外，購買的是什麼債？首先必須先了解債券的債信評等(即償債能力)，通常債券是以3個B來做分類，3個B以上的為投資等級的債券，大部份是以政府公債或投資等級的公司債為主，其違約風險低；而3個B以下的債券稱為投機等級或垃圾債，因信用風險低、違約風險高，當然，給予的報酬相對較高，通常為高收益債與新興市場債。其次，是買了那些國家的債券，因為這些國家的利率變動將會影響債券價格的變化；最後配置在那些產業也要關注，產業別也會影響到債券價格。
目前，年金改革議題燃燒，標榜有利息收益的債券型基金就廣受追捧，然而，市場上盛傳著一種說法，別管價格的波動，只管領息就好，但今年起各國緊縮貨幣政策啟動，美國準備縮表，歐央行準備縮減量化寬鬆，全球將結束過去長期寬鬆的貨幣政策，是不利於債券的，因為債券殖利率上升，債券價格是下滑的，雖有票面利息收益，但債券價格下滑，兩者相加，其總投資報酬有可能是下跌的，因此，雖然有固定利息可領，其利息是可能是來自於您自己的本金。倘若投資的是高收益債或新興市場債，其與股市是高度正相關，而當今股市在高檔區且隨各央行緊縮政策啟動，殖利率走揚之際，其償債壓力將變大，違約風險亦增加。因此，不管是何種債券型基金，都不利於此時購入。
另外，啟富達國際研究部針對過去10年高受益債與美股的走勢做研究，發現兩者相關性高達0.86，而且在金融危機時，高收益債價格波動程度竟高達美股的一半以上，像當時2008年金融海嘯爆發後，股市跌幅達60－70%左右，而美國高收益債及亞洲公司債也暴跌近30%至40%(見表一)。所以，一個金融風暴，收益債其跌幅也是相當驚人的。現在高收益債和股市都已經來到歷史高點，選擇現在買入高收益債券基金，就像是現在進場股市做長期投資一樣的道理，風險非常大。因此，千萬別聽信只管領息，不用在乎價格下滑的謬論，而與自己辛苦掙來的錢過意不去！
(
圖片開新視窗
)
發 表 人
小賽
回 覆 日 期
2017-09-06 10:42:42
回 應 主 題
RE: 【啟富達國際】債券配息的迷失～只管領息，別在乎價格的下跌！
《隨手話經濟》高配息基金原來是這樣「配息」
鉅亨網許光吟2017/08/31 17:000
圖片來源：afp
近幾年來「高配息」基金在基金市場上，可謂是炙手可熱，而由於基金市場商品種類繁多，或許一些投資人心中曾經有過疑問，即為何這些基金能夠與其他基金不同，可以進行「高配息」。
本週的《隨手話經濟》即要帶您來深入了解，「高配息」基金如何「配息」？
在經歷了前些年的金融海嘯危機之後，各大投信基金看準散戶投資人偏好「領取股利」的定存習性，是故國內、外許多基金募集配息基金，便開始漸漸發燒。
高配息基金的背後原理，有別於一般的基金類別，配息基金主要是納入了掩護性買權 (Covered Call) 的投資策略，意即為納入了選擇權操作，在選擇權上賣出買權之後，並同時持有現貨。
如下圖所示，此即為 Covered Call 的交易策略概念，簡單來說，基金投資組合在納入 Covered Call 之後，該檔基金在市場走空下跌之時，表現將會相對抗跌 (透過權利金來抵銷)，但是市場在走多的時候，漲幅也會相對較小，甚至可能不漲。
藍：現貨持股 橘：掩護性買權 (Covered Call) 策略
然而值得投資人注意的是，高配息基金的配息率，或許並不能與基金報酬率兩相混淆，因為當市場若出現走空之時，隨著基金帳上資本利得的收窄，但高配息基金又為了配出漂亮的配息率表現時，即可能配出您手中本金。
反觀當市場走多或是超級大牛市之時，投資人卻又可能受限於 Covered Call 策略，而只能坐領少少的幾 % 配息率，而錯失掉賺取大波段的資本利得。
天下沒有白吃的午餐，高配息基金雖然提供了「高配息」的誘人因子，但就另一方面來說，投資人更可能為此付出更高的機會成本，會配息的基金，並不一定是好基金。
故投資人若在選擇投資商品之時，或需要先了解自身的投資目的與商品特性，因為顯而易見地，「高配息」基金並不能以投資定存股的概念等同視之。
而投資人若真的對「高配息」基金情有獨鍾，那麼在選擇「高配息」基金的考量上，或許需要觀察該檔基金在每月進行配息之後，是否淨值出現下跌，因淨值如果連續月出現滑落，那麼該檔基金的配息率即可能正在配出您手中本金。
針對會配出手中本金的「高配息」基金，投資人是更需要進一步深究該基金手上的投資標的，以確認該基金手上的現貨持股，是否出現走空疑慮。
發 表 人
八仙果
回 覆 日 期
2017-09-06 10:20:51
回 應 主 題
RE: 【啟富達國際】債券配息的迷失～只管領息，別在乎價格的下跌！
先求不偒本,再求配息多少
發 表 人
PLO
回 覆 日 期
2017-09-06 10:12:55
回 應 主 題
RE: 【啟富達國際】債券配息的迷失～只管領息，別在乎價格的下跌！
小心開BMW進去 , 騎腳踏車出來
發 表 人
ELVIS
回 覆 日 期
2017-09-06 09:41:12
回 應 主 題
RE: 【啟富達國際】債券配息的迷失～只管領息，別在乎價格的下跌！
2013年年中，貝南克說於2014年中，開始停止購債，資金開始回流美國，造成債券大跌，那麼現在各國央行啟動緊縮政策，那債券不就更慘了
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