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發 表 主 題
【啟富達國際】全球經濟與通膨漸回升，但成長力道竟低於歷史平均 !?
發 佈 日 期
2017-03-29 08:05:20
發 表 人
啟富達國際研究部
回 應 數
3
2008年的金融風暴，為全球經濟帶來重創，隨著近幾年各國央行聯手進行超乎預期的寬鬆貨幣政策刺激下，近期似乎也漸漸收到成效的回應，各國景氣指標數據的亮眼，各大央行也於最近的利率會議中上調經濟與通膨的展望。但根據富達投資時鐘顯示：目前全球成長與通膨全面改善，但主要國家的成長力道竟都較歷史平均為低，這不經令人擔憂，已如此超寬鬆的刺激，其全球成長力道竟是不足的，並低於歷史的平均，那麼未來經濟再度反轉，其後果豈不是不堪想像！? 值得投資人的留意與探討。
綜觀目前各國景氣動向指標－採購經理人指數(PMI)皆大於50 (50以上代表景氣擴張)，且通膨都有回溫的現象，呈現出全球已擺脫過去低迷的氛圍，景氣處於繁榮的階段，應該值得令人欣慰，但詳觀細微，更大的引憂是值得我們未來的關注！讓我們以美國為例來說明：各項數據似乎都漸漸回溫：2月份ISM製造業指數升至57.7，創2014年8月以來新高；諮商局消費者信心指數升至114.8，創2001年7月以來新高；消費者信心指數年增2.7%，創2012年新高；失業率更是近幾個月持續落在5%水位之下，保持接近充分就業的水準。從各面向來看，無論是就業、通膨、民眾信心…，似乎都好到無可挑剔，且Fed在去年12月份升息一碼後，緊接著於今年3月中旬再度調升利率，並表達年內再升息2次的可能，顯示出對於美國經濟與通膨的樂觀，這是多麼令人開心、興奮的事，才對！？但攤開自1993年至今，近25年來經濟成長(GDP)來看(如圖示)，經濟成長力道竟一波比一波低，顯示出儘管最近各項經濟數據雖然表現亮眼，但整體復甦成長力道已不如以往。
距08年金融海嘯已近10年了，近期已有部分市場人士發出警告，下一次金融風暴可能於2018前後來臨，在全球經濟近幾年弱勢復甦的態勢下，一旦金融海嘯再度到來，全球經濟是否能夠抵擋海嘯的衝擊? 未來全球央行是否還有更多工具刺激景氣回溫? 若真有這一天，對全球的災難，恐有過之而無不及！
(
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)
發 表 人
QQ
回 覆 日 期
2017-03-29 10:39:09
回 應 主 題
RE: 【啟富達國際】全球經濟與通膨漸回升，但成長力道竟低於歷史平均 !?
2008年的金融風暴，各國央行幾乎用盡一切的寬鬆工具，至近一兩年全球經濟才剛要起色，但面對下一次的金融風暴可能僅剩1-2年的時間，美國才升息3次，歐日央行還在進行QE，資金可以說尚未開始真正緊縮，真的無法想像下次的衝擊，還能用什麼方法來刺激經濟……
發 表 人
Ryan
回 覆 日 期
2017-03-29 10:35:04
回 應 主 題
RE: 【啟富達國際】全球經濟與通膨漸回升，但成長力道竟低於歷史平均 !?
先前有看到一間叫做Real Investment Advice的投資機構有講過說，美國這幾年的經濟成長力道與之錢箱比真的弱了很多，跟這篇文章的概念一樣，然後那個機構還有補充說，其實從1943年來，每當Fed在經濟成長低落期間，將基準利率自超低水準調升，則在接下來3-9個月內美國經濟會跌入衰退，這感覺很像就是在講，美國現在正在上演的劇本
發 表 人
Alpha
回 覆 日 期
2017-03-29 10:18:36
回 應 主 題
RE: 【啟富達國際】全球經濟與通膨漸回升，但成長力道竟低於歷史平均 !?
始終是Fed的最大憂慮：美國生產率低迷！
钜亨網編譯許光吟 綜合外電2017/03/28 16:446
美國聯準會主席葉倫 (Janet Yellen) 圖片來源：afp
《路透社》報導，2017 年 FOMC 票委卡普蘭 (Robert Kaplan) 週一 (27 日) 表示，估計 2017 年美國 GDP 成長率將落在 2.25%，而估計此一 GDP 增速，仍可以充份消化美國勞動力市場上的閒置勞力。
卡普蘭在一場主題為「經濟環境與貨幣政策之關係」的演講上表示，他個人立場相當支持聯準會 (Fed) 繼續執行漸進式的升息循環，但是卡普蘭安撫市場強調，Fed 在執行升息循環的過程之中，將會隨時觀察美國經濟數據，抱持著「耐心的態度」緩步升息。
美國失業率 (2012 年至今) 圖片來源：tradingeconomics
而對於近幾個月以來，Fed 官員大肆放出的「縮減資產負債表」的前瞻指引，卡普蘭表示，定期檢視 Fed 的貨幣政策進程，確實是相當必要的一件事情，而在定期檢視之後，只要 Fed 認為啟動「縮表」的時機已經到來，那麼他也會支持 Fed 之行動。
惟令卡普蘭擔憂的是，目前 Fed 的最大挑戰，依然是美國的生產率太過低迷，機器技術正在快速地取代產線勞工，造成勞動生產力萎靡。
如下圖所示，據美國白宮研究在 2016 年 12 月 15 日所發表的一份研究報告顯示，美國非農營業部門勞動生產率自 2004 年出現見高之後，即出現一路下滑，同時全要素生產率 (Total Factor Productivity) 同樣也是出現了大幅萎縮，顯示美國企業近年資本支出的大幅滑落，已經廣泛衝擊到全要素生產率之表現。
黑線：美國非農營業部門勞動生產率 橘：全要素生產率 圖片來源：whitehouse.gov
然而事實上，Fed 官員並非只有卡普蘭一位官員提及美國生產率過低的困境，Fed 主席葉倫 (Janet Yellen)、 Fed 副主席費雪 (Stanley Fischer) 等一級高官，亦曾在近月屢次提及美國生產率疲軟，已成為 Fed 的最大隱憂。
此前市場樂觀預期，在美國總統川普 (Donald Trump) 走馬上任之後，川普經濟學提高財政支出、擴建基礎建設、為美國企業降稅等政策，可望進一步提振美國生產力、提振美企資本支出，但目前受制於川普基礎建設計劃的實質內容，仍然尚未出爐，再加上川普民調支援率一再刷新歷史新低，市場擔憂，川普新政的推行難度，可能將比預期上還要來得更高。
受到 FOMC 票委卡普蘭強調 Fed 將有耐心地緩速升息之影響，並且亦沒有表態 2017 年 Fed 升息速度可能超過 3 碼，皆符合市場預期。
週一 (27 日) 美元指數再度下跌 0.46% 以 99.166 點作收，盤中更曾一度跌破 99 點來到 98.70 點，創下自 2016 年十一月中旬以來首見。
美元指數日線走勢圖 (近一年以來表現)
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