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發 表 主 題
本週12/19-12/25重要事件與數據-美國聯準會再啟升息 全球利率又見升浪
發 佈 日 期
2016-12-19 08:03:55
發 表 人
啟富達國際研究部
回 應 數
2
瑞士信貸私人銀行高級顧問陶冬在部落格發文表示，美國貨幣正常化將繼續甚至加快，但能否擺脫 QE，取決於財政政策能否對經濟提供足夠、持續的支持，預計明年資金將加速流向美元區。以下為陶冬部落格全文：
時隔一年，美國聯儲終於加息了，而且留下了一個比市場想像更鷹派的會後聲明。聯儲加息，本無太多懸念，上週資產價格也照著加息的邏輯往上炒，美股繼續刷新紀錄，美債利率繼續走高，對政策利率最敏感的兩年期國債國債利率攀上 1.3%—2009 年 8 月以來的新高。美元匯率氣勢如虹，對歐元、日元、人民幣均刷下若干年的新紀錄，新興市場貨幣哀鴻遍野。全球範圍內，資金拋售債券，搶入股票，看好美元資產，資產配置大移倉仍在進行中，並可能持續到明年。OPEC 與非 OPEC 就減產達成協議，石油價格一度高歌猛進，不過布倫特石油期貨很快失去動力，轉升為跌。黃金資產仍是醜小鴨，ETF 走資之下金價繼續下挫。
美國聯儲一如預期，提高聯儲貨幣基金利率 25 點。有趣的看點有幾個：1）耶倫強調，加息應該被看成是對經濟增長有信心；2）耶倫似乎表露貨幣政策的運作空間有限，現在到財政政策接手的時候了；3 ）公開市場委員會的利率點陣圖預計明年加息三次，多過市場預期。看點 1）基本上就是市場的特朗普通脹故事，貨幣當局加以背書。看點 2）值得留意，看來耶倫已擺脫對連任的患得患失，將以素顏來運作其政策，聯儲的貨幣正常化將繼續甚至加快，但是能否擺脫 QE，取決於財政政策能否對經濟提供足夠、持續的支持。如果筆者對此的判斷正確，資金會在 2017 年加速流向美元區。
相對於聯儲加息，筆者認為 LIBOR 的上升更值得關注，這標示著全球資金成本環境的變異。三月期 LIBOR 利率上週突破 1%，比起去年 11 月的 0.3%，攀升幅度可謂驚人。這裡面當然有聯儲政策因素，同時也反映了市場的預期和槓桿的變化。資金市場認為全球範圍內的無限度 QE 已經告一段落，央行緩慢收水可能是大趨勢。缺少了央行的單邊護航，資金的風險意識自然上升，回撤槓桿成為條件反射，這便是近期債市和貨幣市場所發生的調整。從一個單邊市場移回雙邊市場，動盪不可避免地增加，甚至不排除因為看錯市而爆出個體信用危機。筆者在 2016 年初曾經警示黑天鵝風險增大，看來 2017 年也是一樣，極端的環境和極端的槓桿，在政策、政治或數據異動下容易產生極端的價格波動。
本週進入歐美聖誕假期，金融市場成交量會大幅萎縮。本週沒有事先預知的重大事件，日本銀行的例會應該不對市場構成影響。
本週記每週六刊出，闡述作者對經濟、政策與市場的理解、認識，為個人觀點，並非投資建議或勸誘
發 表 人
勞工
回 覆 日 期
2016-12-19 11:21:59
回 應 主 題
RE: 本週12/19-12/25重要事件與數據-美國聯準會再啟升息 全球利率又見升浪
鷹派美聯儲嚇壞交易員 全球股債市場一周蒸發1萬億美元
2016年12月18日 09:37:18
耶倫“鷹派加息”，中國債市暴跌雙重打擊下，過去一周全球股市和債市總共蒸發了超過一萬億美元市值，創下今年五月初來最大周跌幅。
過去的一周內，全球債市虧損超過4300億美元。股市跌幅更大，一周之內全球股市市值蒸發超過5250億美元。上一次市場出現如此規模大跌，要追溯到2016年5月，當時歐元區經濟增速疲軟，疊加市場對中國經濟增長疲軟的預期，引發美元大漲全球股市下挫。
美聯儲“鷹派加息”催生了這輪全球股債雙殺。週四美聯儲發佈了“鷹派加息”計畫，預計2017年加息三次，比9月會議時預計的兩次要快，預計2017年底時聯邦基金利率中值升至1.4%，2018年底時到2.1%，2019年底時到2.9%。
高盛認為，美聯儲明年加息步伐的加快或反映出委員會對於經濟已接近充分就業的評估。但也有分析指出，市場目前對於加息的預期遠不及美聯儲。
中國國債市場週二、週三連續兩天大幅下挫，中國債市進入自2013年“錢荒潮”來最黑暗一周。九州證券全球首席經濟學家鄧海清認為，美國加息路徑上調，導致美債收益率大幅上行，中國“債市進入黑暗時代”。
值得關注的是，市場分化變得更為嚴重。自特朗普當選美國下任總統後，除了美國銀行股持續飆升外，全球股市和債市累計已蒸發了1.5萬億美元市值。
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發 表 人
啟富達國際研究部
回 覆 日 期
2016-12-19 08:04:09
回 應 主 題
RE: 本週12/19-12/25重要事件與數據-美國聯準會再啟升息 全球利率又見升浪
本週進入歐美聖誕假期，金融市場成交量會大幅萎縮。本週沒有事先預知的重大事件，日本銀行的例會應該不對市場構成影響。
重要事件：12/19 Fed主席耶倫發表談話、12/19-12/20 日本央行利率會議、12/22 台灣央行理監事會、12/23 日本天皇誕辰─休市一日
本週重要數據：美國成屋銷售、耐久財訂單月增率、第三季GDP終值、初領失業救濟金、核心PCE年增率、新屋銷售、密大消費者信心指數；德國Ifo景氣預期指數；台灣外銷訂單年增率、失業率、M1b年增率、M2年增率
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