歐洲央行總裁德拉吉在上週例會上再次耍出太極手，將每月的資產購債數額由 800 億歐元下調到 600 億歐元，同時將 QE 的實施時限延長到明年底；一方面以實際行動減少 QE 劑量，另一方面強調如果經濟有需要隨時會增大政策槓桿。ECB 葫蘆裡賣的是什麼藥？德拉吉面對的是，一個已見穩定但是動力不足的歐洲經濟，一個買少見少的債券市場，一個需要就業利好消息的 2017 年大選年，一個對持續超低的利率環境越來越不耐煩的德國，一個比較穩定但隨時可能出事的金融市場，一個總算貶了值的歐元，一個依然步履不穩的銀行業。面對如此的矛盾體，德拉吉手中的武器卻不給力，負利率工具已經出師未捷身先死了，通過 QE 收購的債券數量漸漸見底了。筆者看來，歐洲沒有美國那樣的本錢，無法真正地推行貨幣環境正常化，但是手上的彈藥不多了，趁形勢不緊張，於是先放慢一點 QE 的手腳。筆者認為明年歐洲的經濟復甦未必明顯，政治變局可能此起彼伏，銀行迫切需要補充資本，歐洲的 QE 最終不得不加碼的機會比減碼更大。
