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發 表 主 題
本週12/05-12/11重要事件與數據-股債走勢現分歧 石油減產藏玄機
發 佈 日 期
2016-12-05 08:03:23
發 表 人
啟富達國際研究部
回 應 數
1
瑞信董事總經理、亞洲區首席經濟分析師陶冬在個人部落格表示，全球資金糾結於川普（特朗普）通膨、OPEC 減產和意大利公投，本周的重點將是觀察意大利公投、美國聯準會開會與 ECB 開會後的市場反應。全文如下：
資產價格繼續動盪，全球資金糾結於特朗普通脹、OPEC 減產和意大利公投。上週最大的市場故事當屬 OPEC 的減產協議，石油輸出國組織出人意料地八年來首次達成削減產量共識，原油價格一周內攀升了 15%，至每桶 54.46 美元，創去年七月之後的新高，也是八年來最犀利的單周升勢。特朗普的基建計劃，牽動美國長期國債利率上揚，十年期國債利率在過去的一個月上升了大約 60 點。同時美國就業數據顯示，12 月非農就業新增 178K，符合市場預期，不過時薪就出現輕微負增長，聯儲距離十二月加息又近了一步，不過這個應該已經完全反映在價格上，週五兩年期國債利率回落 4 點。意大利公投牽動著投資者的心，不過意大利十年期國債利率在之前那週飆升之後，上週五回落 13 點，資金焦慮似乎略有舒緩。中國資金市場顯現銀根緊缺，銀行間拆借利率大幅上升，中國人民銀行入場干預，不過流動性緊張局面似乎還會持續一段時間，十年期國債利率再現 3%。在特朗普通脹概念引導下，美國股市再創新高，資金偏好舊經濟公司，不過 “高處不勝寒” 的感覺明顯，市場高位盤整。美元在一輪急升之後作調整，黃金依然缺乏動力。iPhone7 銷量欠佳，蘋果削減供應商訂單，科技股受到衝擊。
特朗普當選為美國總統之後，“特朗普通脹交易” 成為市場的寵兒，資金認為基建項目可以提升增長的空間，同時美國通脹壓力應該再現。在此邏輯下，美股一升再升，美債被拋售。此邏輯在短期是成立的，中期就有漏洞。如果特朗普行政當局大興基建，美國的財政狀況必然惡化，長期利率必然上升，而此可能帶來經濟的下行，股價受壓。美債和美股對美國經濟的中期前景分歧頗大，其中只有一個可能正確。類似的分歧，最近在歐洲債股、日本債股、中國債股也已經出現，不同資產種類對債市的收益曲線陡峭化解讀不同，特朗普通脹究竟給我們帶到什麼樣的經濟環境中去，市場有必要深究。
OPEC 在上週三就減少產量達成協議，這是八年來石油寡頭集團首次同意凍產或減產，市場有理由感到振奮。減產讓步主要來自以沙特為首的海灣五國，和它們財政上嚴重入不敷出、迫切需要價格新秩序有關；俄羅斯也有同樣的需求，所以在最後一刻應承減產，促成了此協議。不過魔鬼在細節中、在執行中。OPEC 國家在遵守產量額度上記錄並不好，如何確保成員國不偷步，是日後的關鍵。俄羅斯信守其減產承諾，從過往歷史看也不可靠。另外，伊朗、利比亞和尼日利亞被豁免於每天減產 120 萬桶這個數字之外，但是它們現有的產量卻是計算減產的一部分。這種做法保住了 OPEC 的面子，不過可能導致日後產量超標。筆者對 OPEC 減產協議的成效將信將疑，不過對原油需求回升的展望就比較樂觀，預計明年石油的均衡價格（布倫特期貨為標的）在每桶 55 美元左右。
本週市場有三個焦點：1）意大利公投後的市場反應，2）美國聯儲開會前的市場反應，3）ECB 例會，預計起碼會將資產購買計劃延長六個月，如果市場有風吹草動，則貨幣當局可能進行口頭或流動性干預。
發 表 人
啟富達國際研究部
回 覆 日 期
2016-12-05 08:03:44
回 應 主 題
RE: 本週12/05-12/11重要事件與數據-股債走勢現分歧 石油減產藏玄機
本週焦點：(1）意大利公投後的市場反應，(2）美國聯儲開會前的市場反應，(3）ECB 例會，預計起碼會將資產購買計劃延長六個月，如果市場有風吹草動，則貨幣當局可能進行口頭或流動性干預。
重要事件：12/05 Fed纽约分行杜德利發表談話、12/05 Fed芝加哥分行伊凡斯發表談話、12/05 歐元集團會議、12/06 Fed聖路易士分行布拉德發表談話
、12/06 澳洲央行利率會議、12/08 歐洲央行(ECB)公佈利率決議
本週重要數據：美國ISM非製造業、貿易赤字、初領失業救濟金；歐元區零售銷售；中國消費者物價指數CPI、生產者物價指數PPI；台灣消費者物價指數CPI、躉售物價指數WPI、出口年增率、進口年增率
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